基本每股收益

范文一:基本每股收益

一、基本每股收益与稀释每股收益计算的区别

稀释每股收益又称“冲淡每股收益”,是新会计准则所引入的一个全新概念,用来评价“潜在普通股”对每股收益的影响, 以避免该指标虚增可能带来的信息误导。它是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。对普通投资者来说,稀释每股收益是个新名词。上市公司存在稀释性潜在普通股的,应当分别调整归属于普通股股东的报告期净利润和发行在外普通股加权平均数,并据以计算稀释每股收益。这里又出现了一个新名词“稀释性潜在普通股”,其是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。

计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响,而不考虑不具有稀释性的潜在普通股。

1、分子的调整

计算稀释每股收益时,应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整:

(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息。

(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。

上述调整应当考虑相关的所得税影响。对于包含负债和权益成份的金融工具,仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。

2、分母的调整

计算稀释每股收益时,当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。

假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数,应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不止一种转换基础时,应当假定会采取从潜在普通股持有者角度看最有利的转换率或执行价格。假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数应当按照其发行在外时间进行加权平均。以前期间发行的稀释性潜在普通股,应当假设在当期期初转换为普通股;当期发行的稀释性潜在普通股,应当假设在发行日转换为普通股;当期被注销或终止的稀释性潜在普通股,应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益;当期被转换或行权的稀释性潜在普通股,应当从当期期初至转换日(或行权日)计入稀释每股收益中,从转换日(或行权日)起所转换的普通股则计入基本每股收益中。

基本每股收益的计算公式如下:

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数 从公式中可以看出,计算基本每股收益,关键是要确定归属于普通股股东的当期净利润和当期发行在外普通股的加权平均数。在计算归属于普通股股东的当期净利润时,应当考虑公司是否存在优先股。如果不存在优先股,那么公司当期净利润就是归属于普通股股东的当期净利润。如果存在优先股,在优先股是非累积优先股的情况下,应从公司当期净利润中扣除当期已支付或宣告的优先股股利;在优先股是累积优先股的情况下,公司净利润中应扣除至本期止应支付的股利。在中国,公司暂不存在优先股,所以公司当期净利润就是归属于普通股股东的当期净利润。

范文二:基本每股收益

如何正确理解新会计准则下每股收益指标的含义

上市公司2007年年报已经开始陆续和投资者见面,在上市公司披露的众多财务数据中,每股收益是一个非常关键的财务数据。它反映了企业某会计年度内平均每股普通股所获得的收益,是衡量普通股持有者获得报酬水平的重要依据。

一、新会计准则下每股收益指标计算方法的变化

在新会计准则颁布之前,每股收益的计算有两种方法,即全面摊薄法和加权平均法。对于上市公司的定期报告披露,证监会要求在主要财务指标计算中应按照全面摊薄法计算每股收益,同时应在报表补充资料中披露按加权平均法计算的每股收益。因此,之前投资者较为熟悉和广泛运用的是全面摊薄每股收益,即直接用报告期的利润除以期末的股份数得出。

2006年,财政部颁布新会计准则,对每股收益的计算进行了详细规定。新会计准则下,每股收益指标的计算方法发生了重大变化:首先,要求在计算每股收益时需充分考虑股份变动的时间影响因素后加权计算得出基本每股收益;另外,与国际准则相接轨,还要考虑潜在的稀释性股权计算稀释每股收益。2007年,证监会相应对《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号:净资产收益率和每股收益的计算及披露》进行了修订,要求上市公司在定期报告中应同时披露基本每股收益和稀释每股收益。

值得注意的是,在新会计准则下,定期报告中将不再出现原来为投资者所熟悉的按全面摊薄法计算的每股收益,取而代之的是基本每股收益,它将成为衡量上市公司每股收益的基本指标。相对于全面摊薄每股收益,基本每股收益进一步考虑了股份变动的时间因素及其对全年净利润的贡献程度。

二、新会计准则下每股收益的含义和计算

1.基本每股收益

基本每股收益的计算,按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确定,考虑的是当期实际发行在外的普通股股份,反映目前的股本结构下的盈利水平。以公式来表示,基本每股收益=P÷S,即按照归属于普通股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数。

就上述公式而言,归属于普通股股东的当期净利润的计算较为简单,但发行在外普通股的加权平均数计算比较复杂,投资者应该充分关注。在报告期内如果因增资、回购等原因造成股本发生变化时,要按照当年实际增加的时间进行加权计算。需要注意的是,并不是所有的股本变动都要按照当年实际增加的时间进行加权计算。如当期发生利润分配而引起的股本变动,由于并不影响所有者权益金额, 也不改变企业的盈利能力, 在计算发行在外普通股的加权平均数时无需考虑该新增股份的时间因素。具体加权考虑因素详见下表:

以某公司2007年度的基本每股收益计算为例:

该公司2007年度归属于普通股股东的净利润为 25000万元。2006年末的股本为8000万股,2007年2月8日,经公司2006年度股东大会决议,以截至2006年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股10股,工商注册登记变更完成后本公司总股本变为16,000万股。2007年11月29日发行新股6000万股。

(1)按照新会计准则计算该公司2007年度基本每股收益:

基本每股收益= 25000 / ( 8000+8000+6000*1/12)

= 1.52元/股

在上例的计算中,公司2006年度分配10送10导致股本增加8000万股,由于送红股是将公司以前年度的未分配利润对投资者进行分配,并不影响公司的所有者权益,因此新增的这8000万股不需要按照实际增加的月份加权计算,直接计入分母;而公司发行新股6000万股,这部分股份由于在11月底增加,对全年的利润贡献只有1个月,因此应该按照1/12的权数进行加权计算(注:该部分股份也可按照实际增加的天数进行加权计算)。

(2)上述案例如果按照旧会计准则的全面摊薄法计算,则其每股收益为 25000 / ( 8000+8000+6000)=1.14 元/股

从以上案例数据来看,在净利润指标没有发生变化的情况下,通过新会计准则计算的基本每股收益较旧会计准则计算的每股收益要高出33%。目前2007年年报披露已经拉开帷幕,由于新旧会计准则的差异,部分上市公司基本每股收益有可能较2006年度出现较大增幅,投资者在研读上市公司2007年报基本每股收益指标时,应注意以下两点:

第一,自2007年1月1日起,上市公司每股收益指标是按照加权平均法计算得出的,因而其结果可能会大于投资者所熟悉的用全面摊薄法计算而出的每股收益。应注意不要孤立地将2007年度的基本每股收益和以前年报中披露的每股收益进行简单比较。投资者可在2007年报的“主要财务指标”部分中找到按照同一口径计算的历年基本每股收益比

较数据。此外,在运用市盈率对上市公司股票价值采用相对估值法进行估值时投资者应关注由于新会计准则的因素造成每股收益的变化。

第二,按加权平均法计算基本每股收益,是基于当年新增股份所贡献的效益和其存续的时间长短成正比的假设,以及新增资产在年度内均匀地为上市公司贡献利润的假设。如果新增资产未能按照股本扩张同等比例贡献利润,在不考虑其他因素的情况下,上市公司的次年基本每股收益将有下降的可能。

2.稀释每股收益

实践中上市公司常常存在一些潜在的可能转化成上市公司股权的工具,如可转债、认股期权或股票期权等,这些工具有可能在将来的某一时点转化成普通股,从而减少上市公司的每股收益。

稀释每股收益,即假设公司存在的上述可能转化为上市公司股权的工具都在当期全部转换为普通股股份后计算的每股收益。相对于基本每股收益,稀释每股收益充分考虑了潜在普通股对每股收益的稀释作用, 以反映公司在未来股本结构下的资本盈利水平。

稀释每股收益的计算需要在基本每股收益的基础上,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股在当期均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润(分子)以及发行在外普通股的加权平均数(分母)计算而得的每股收益。

三、对投资者使用每股收益指标进行投资分析的建议

一般投资者在进行投资决策时,往往单纯考虑每股收益的指标,但实际上每股收益指标并不能完全反映上市公司的财务状况、经营成果以及现金流量。仅仅依赖每股收益指标进行投资,片面、孤立地看待每股收益的变动,可能会对公司的盈利能力及成长性的判断产生偏差。我们建议投资者在使用该指标时一定要结合其它财务信息、非财务信息等相关要素,如公司的净利润增长率、净资产收益率、销售利润率、资产周转率等指标的变化以及公司所处行业的周期、行业地位、宏观环境变化等因素的变化,进行综合分析后理性投资。

范文三:基本每股收益

基本每股收益

目录

润就是归属于普通股股东的当期净利润。如果存在优先股,在优先股是非累积优先股的情况下,应从公司当期净利润中扣除当期已支付或宣告的优先股股利;在优先股是累积优先股的情况下,公司净利润中应扣除至本期止应支付的股利。在我国,公司暂不存在优先股,所以公司当期净利润就是归属于普通股股东的当期净利润。

编辑本段与稀释每股收益的区别

存在稀释性潜在普通股的,应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。如果没有潜在普通股,稀释每股收益=基本每股收益。

(一)可转换公司债券。对于可转换公司债券,计算稀释每股收益时,分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额;分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。

(二)认股权证和股份期权。根据本准则第十条规定,认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性。 计算稀释每股收益时,作为分子的净利润金额一般不变;分母的调整项目为按照本准则第十条中规定的公式所计算的增加的普通股股数,同时还应考虑时间权数。 公式中的行权价格和拟行权时转换的普通股股数,按照有关认股权证合同和股份期权合约确定。公式中的当期普通股平均市场价格,通常按照每周或每月具有代表性的股票交易价格进行简单算术平均计算。在股票价格比较平稳的情况下,可以采用每周或每月股票的收盘价作为代表性价格;在股票价格波动较大的情况下,可以采用每周或每月股票最高价与最低价的平均值作为代表性价格。无论采用何种方法计算平均市场价格,一经确定,不得随意变更,除非有确凿证据表明原计算方法不再适用。当期发行认股权证或股份期权的,普通股平均市场价格应当自认股权证或股份期权的发行日起计算。

(三)多项潜在普通股 根据本准则第十二条规定,稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益,直至稀释每股收益达到最小值。其中

范文四:基本每股收益与稀释每股收益

企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益(Primary Earnings Per Share)。

收益公式∪基本每股收益 = 净利润/总股本

发行在外普通股加权平均数按下列公式计算:

发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间

稀释每股收益(Fully Diluted Earnings Per Share)稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

对普通投资者来说,稀释每股收益是个新名词。上市公司存在稀释性潜在普通股的,应当分别调整归属于普通股股东的报告期净利润和发行在外普通股加权平均数,并据以计算稀释每股收益。这里又出现了一个新名词“稀释性潜在普通股”,其是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。潜在普通股,则是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同,包括可转债、认股权证、股份期权等。 在计算基本每股收益时,上市公司只需要考虑当期实际发行在外的普通股股份以及相应的时间权数,按照“归属于普通股股东的当期净利润”除以“当期实际发行在外普通股的加权平均数”计算确定即可。

当上市公司发行可转换公司债券以融资时,由于转股选择权的存在,这些可转换债券的利率低于正常条件下普通债券的利率,从而降低了上市公司的融资成本,在经营业绩和其他条件不变的情况下,相对提高了基本每股收益的金额。因此,考虑可转换公司债券的影响以计算和列报“稀释每股收益”,可以提供一个更可比、更有用的财务指标。

例如:凯诺科技于2006年8月发行了4.3亿元可转换公司债券,第一年票面利率仅为

1.4%。该公司2007年上半年基本每股收益为0.223元,其6月末的股本总额约为2.84亿股,尚有1.96亿元可转债未转股,因此,凯诺科技“稀释后期末股本”约为3.23亿股(可转债可按一定比例转换为0.39亿股),稀释每股收益相应下降到 0.196元,可见凯诺转债的稀释作用为12.11%。

对于盈利企业,当其发行的认股权证与股份期权的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,便具有了稀释性。但对于亏损企业,认股权证与股份期权的假设行权一般不影响净亏损,但却会增加普通股股数,从而导致每股亏损金额的减少,实际上产生了反稀释的作用,因此,这种情况下,不应当计算稀释每股收益。

攀钢钢钒在2006年末发行了32亿元“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”,分离出的认股权证总量为8亿份,其行权价格经调整后为 3.266元,低于其普通股的市价。攀钢钢钒6月末股本总额约为30.58亿股,2007年上半年基本每股收益为0.15元。“权证稀释增加的股数”约为 5.88亿股,攀钢钢钒的稀释每股收益也相应下降到0.13元,故而钢钒GFC1权证的稀释作用为13.33%。

2006年9月,金发科技股东大会通过了《股票期权激励计划》,至今年6月末,最新行权价格为6.43元/股,也低于当期普通股的平均市价,因此,其股票期权同样具有稀释性。金发科技6月末的股本总额约为6.37亿股,2007年上半年基本每股收益为0.32元。经计算,股票期权在转换成普通股时的加权平均数约为5000万股,稀释每股收益相应下降到0.29元,

因此,金发科技股票期权的稀释作用为9.38%。

范文五:三、每股收益分类1基本每股收益二、每股收益指标作用…

第二十六章每股收益

第一节每股收益概述

一、每股收益概念

二、每股收益指标作用

三、每股收益分类

1.基本每股收益

2.稀释每股收益

第二节基本每股收益

一、基本每股收益计算

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷发行在外普通股的加权平均数

二、归属于普通股股东的当期净利润

1.盈利企业

2.亏损企业

3.母公司

三、发行在外普通股的加权平均数

发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间

【例26-1】

四、应注意事项

1.“已发行”普通股应当根据发行合同的具体条款,从应收对价之日(一般为股票发行日)起计算确定。通常包括情况:

2.母公司合并基本每股收益

合并基本每股收益=(普通股股东的当期合并净利润-少数股东损益)÷母公司拥有发行在外普通股的加权平均数

第三节稀释每股收益

一、基本原则

(一)基本概念

1.潜在普通股

2.稀释性潜在普通股

(二)基本原则

1.假设稀释性潜在普通股在当期期初或当期发行日就全部转换为普通股

2.分别调整“归属于普通股股东的当期净利润”和“发行在外普通股的加权平均数”

(三)计算

1.调整“归属于普通股股东的当期净利润”

调整因素:

(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息;

(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。

2.调整“发行在外普通股的加权平均数”

发行在外普通股的加权平均数=基本每股收益时普通股的加权平均数+假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数

二、可转换公司债券

1.测试是否具有稀释性

(1)确定“增量每股收益”

(2)确定“原基本每股收益”

(3)比较差异

①增量每股收益<原基本每股收益

②增量每股收益>原基本每股收益

2.计算稀释每股收益

(1)分子的调整

(2)分母的调整

【例26-2】

三、认股权证、股份期权

(一)基本概念

1.认股权证

2.股份期权

(二)稀释每股收益计算确认

1.亏损企业

2.盈利企业

(1)测试是否具有稀释性

(2)计算稀释每股收益

①分子的调整

②分母的调整

按照下列步骤对分母的“普通股加权平均数”进行调整:

a.假设该认股权证、股份期权在当期期初(发行日)已经行权,计算按约定行权取得的收入金额;b.假设按当期普通股平均市场价格发行普通股,计算带来上述相同收入的普通股数。

c.比较行权的普通股股数,差额部分相当于“无对价”发行的普通股,作为发行在外普通股股数的净增加。

【例26-3】

四、企业承诺将回购其股份的合同

【例26-4】

五、多项潜在普通股

(一)确认原则

(二)稀释每股收益确认原则

(三)稀释每股收益计算

1.下一步“每股收益”<上一步“每股收益”

2.下一步“每股收益”≥上一步“每股收益”

【例26-5】

六、子公司、合营企业或联营企业发行的潜在普通股

【例26-6】

第四节每股收益列报

一、重新计算

(一)派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股【例26-7】

时间项目已发行股数发行在外股数每股收益

(二)配股

配股在计算每股收益时比较特殊,因为它是向全部现有股东以低于当前股票市价的价格发行普通股,实际上可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体。

每股收益的计算:

(1)确定调整系数

调整系数=行权前发行在外普通股的每股公允价值÷每股理论除权价格

(2)确定每股理论除权价格

每股理论除权价格

=(行权前发行在外普通股的公允价值总额+配股收到的款项)

÷行权后发行在外的普通股股数

(3)确定配股后上年度基本每股收益

因配股后上年度基本每股收益=上年度基本每股收益÷调整系数

(4)确定本年度基本每股收益

本年度基本每股收益

=归属于普通股股东的当期净利润

÷(配股前发行在外普通股股数×调整系数×配股前普通股发行在外的时间权重

+配股后发行在外普通股加权平均数)【例26-8】

时间项目已发行股数发行在外股数每股收益

(三)以前年度损益的追溯调整或追溯重述

二、每股收益的列报

范文六:配股基本每股收益

配股基本每股收益

配股在计算每股收益时比较特殊,因为它是向全部现有股东以低于当前股票市价的价格发行普通股,实际上可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体。也就是说,配股中包含的送股因素具有与股票股利相同的效果,导致发行在外普通股股数增加的同时,却没有相应的经济资源流入。因此,计算基本每股收益时,应当考虑配股中的送股因素,将这部分无对价的送股(注意不是全部配发的普通股)视同列报最早期间期初就已发行在外,并据以调整各列报期间发行在外普通股的加权平均数,计算各列报期间的每股收益。

为此,企业首先应当计算出一个调整系数,再用配股前发行在外普通股的股数乘以该调整系数,得出计算每股收益时应采用的普通股股数。

每股理论除权价格=(行权前发行在外普通股的公允价值总额+配股收到的款项)÷行权后发行在外的普通股股数

调整系数=行权前发行在外普通股的每股公允价值÷每股理论除权价格

因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益÷调整系数

本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷(配股前发行在外普通股股数×调整系数×配股前普通股发行在外的时间权重+配股后发行在外普通股加权平均数)

【例26 -8】 某企业20×7年度归属于普通股股东的净利润为23 500万元,20×7年1月1日发行在外普通股股数为8 000万股,20×7年6月10日,该企业发布增资配股公告,向截止到20×7年6月30日(股权登记日)所有登记在册的老股东配股,配股比例为每4股配1股,配股价格为每股6元,除权交易基准日为20×7年7月1日。假设行权前一日的市价为每股11元,20×6年度基本每股收益为2.64元。20×7年度比较利润表中基本每股收益的计算如下:

每股理论除权价格= (11x8 000+6 x2 000)÷(8 000+2 000)

= 10(元)

调整系数= 11÷10=1.1

因配股重新计算的20×6年度基本每股收益=2.64÷1.1=2.4(元/股)

20×7年度基本每股收益=23 500÷(8 000×1.1×6/12 +10 000×6/12)=2.5(元) 需要特别说明的是,企业向特定对象以低于当前市价的价格发行股票的,不考虑送股因素。虽然它与配股具有相似的特征,即发行价格低于市价。但是,后者属于向非特定对象增发股票;而前者往往是企业出于某种战略考虑或其他动机向特定对象以较低的价格发行股票,或者特定对象除认购股份以外还需以其他形式予以补偿,因此,倘若综合这些因素,向特定对象发行股票的行为可以视为不存在送股因素,视同发行新股处理。

范文七:股票---基本每股收益与稀释每股收益

股票---基本每股收益与稀释每股收益

企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益(Primary Earnings Per Share)。

收益公式∪基本每股收益 = 净利润/总股本

发行在外普通股加权平均数按下列公式计算:

发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间

稀释每股收益(Fully Diluted Earnings Per Share)稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

对普通投资者来说,稀释每股收益是个新名词。上市公司存在稀释性潜在普通股的,应当分别调整归属于普通股股东的报告期净利润和发行在外普通股加权平均数,并据以计算稀释每股收益。这里又出现了一个新名词“稀释性潜在普通股”,其是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。潜在普通股,则是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同,包括可转债、认股权证、股份期权等。 在计算基本每股收益时,上市公司只需要考虑当期实际发行在外的普通股股份以及相应的时间权数,按照“归属于普通股股东的当期净利润”除以“当期实际发行在外普通股的加权平均数”计算确定即可。

当上市公司发行可转换公司债券以融资时,由于转股选择权的存在,这些可转换债券的利率低于正常条件下普通债券的利率,从而降低了上市公司的融资成本,在经营业绩和其他条件不变的情况下,相对提高了基本每股收益的金额。因此,考虑可转换公司债券的影响以计算和列报“稀释每股收益”,可以提供一个更可比、更有用的财务指标。

例如:凯诺科技于2006年8月发行了4.3亿元可转换公司债券,第一年票面利率仅为

1.4%。该公司2007年上半年基本每股收益为0.223元,其6月末的股本总额约为2.84亿股,尚有1.96亿元可转债未转股,因此,凯诺科技“稀释后期末股本”约为3.23亿股(可转债可按一定比例转换为0.39亿股),稀释每股收益相应下降到 0.196元,可见凯诺转债的稀释作用为12.11%。

对于盈利企业,当其发行的认股权证与股份期权的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,便具有了稀释性。但对于亏损企业,认股权证与股份期权的假设行权一般不影响净亏损,但却会增加普通股股数,从而导致每股亏损金额的减少,实际上产生了反稀释的作用,因此,这种情况下,不应当计算稀释每股收益。

攀钢钢钒在2006年末发行了32亿元“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”,分离出的认股权证总量为8亿份,其行权价格经调整后为 3.266元,低于其普通股的市价。攀钢钢钒6月末股本总额约为30.58亿股,2007年上半年基本每股收益为0.15元。“权证稀释增加的股数”约为 5.88亿股,攀钢钢钒的稀释每股收益也相应下降到0.13元,故而钢钒GFC1权证的稀释作用为13.33%。

2006年9月,金发科技股东大会通过了《股票期权激励计划》,至今年6月末,最新行

权价格为6.43元/股,也低于当期普通股的平均市价,因此,其股票期权同样具有稀释性。金发科技6月末的股本总额约为6.37亿股,2007年上半年基本每股收益为0.32元。经计算,股票期权在转换成普通股时的加权平均数约为5000万股,稀释每股收益相应下降到0.29元,因此,金发科技股票期权的稀释作用为9.38%。

范文八:利润表中基本每股收益及稀释每股收益的计算

利润表中基本每股收益的计算

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2014《会计》高频考点:基本每股收益的计算

【小编导言】我们一起来学习2014《会计》高频考点:基本每股收益的计算。本考点属于《会计》第二十六章每股收益第二节基本每股收益的计算的内容。

【考频分析】:

考频:★★★

复习点拨:本考点2011年出过单选题。

【内容导航】:

一、基本每股收益的计算

【高频考点】:基本每股收益的计算

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股的加权平均数

发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间

【教材例26-1】某公司20×7年期初发行在外的普通股为30 000万股;4月30日新发行普通股16 200万股;12月1日回购普通股7 200万股以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为16 250万元。假定该公司按月数计算每股收益的时间权重。20×7年度基本每股收益计算如下:(如果是月度报表的话,那就要按实际发行期间或回购期间来计算其相关加权平均数)

发行在外普通股加权平均数为:

30 000×12/12+16 200×8/12-7 200×1/12=40 200(万股)

或者30 000×4/12+46 200×7/12+39 000×1/12=40 200(万股)

基本每股收益=16 250/40 200=0.4(元/股)

稀释每股收益 编辑词条

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稀释每股收益又称“冲淡每股收益”,是新会计准则所引入的一个全新概念,用来评价“潜在普通股”对每股收益的影响,以避免该指标虚增可能带来的信息误导。稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。在计算基本每股收益时,上市公司只需要考虑当期实际发行在外的普通股股份以及相应的时间权数,按照“归属于普通股股东的当期净利润”除以“当期实际发行在外普通股的加权平均数”计算确定即可。

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   1 2 3相关概念 4 5 6 案例二

1简介

稀释每股收益是以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。对普通投资者来说,稀释每股收益是个新名词。上市公司存在稀释性潜在普通股的,应当分别调整归属于普通股股东的报告期净利润和发行在外普通股加权平均数,并据以计算稀释每股收益。这里又出现了一个新名词“稀释性潜在普通股”,其是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。

2计算

在计算基本每股收益时,上市公司只需要考虑当期实际发行在外的普通股股份以及相应的时间权数,按照“归属于普通股股东的当期净利润”除以“当期实际发行在外普通股的加权平均数”计算确定即可。

当上市公司发行可转换公司债券以融资时,由于转股选择权的存在,这些可转换债券的利率低于正常条件下普通债券的利率,从而降低了上市公司的融资成本,在经营业绩和其他条件不变的情况下,相对提高了基本每股收益的金额。因此,考虑可转换公司债券的影响以计算和列报“稀释每股收益”,可以提供一个更可比、更有用的财务指标。

3相关概念

潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。我国企业发行的潜在普通股主要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。 稀释性潜在普通股,是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。对于亏损企业而言,稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会增加每股亏损金额的潜在普通股。

4每股收益

计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响,而不考虑不具有稀释性的潜在普通股。

1、分子的调整

计算稀释每股收益时,应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整:

1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息。

2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。

上述调整应当考虑相关的所得税影响。对于包含负债和权益成份的金融工具,仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。

2、分母的调整

计算稀释每股收益时,当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。

假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数,应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不止一种转换基础时,应当假定会采取从潜在普通股持有者角度看最有利的转换率或执行价格。

假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数应当按照其发行在外时间进行加权平均。以前期间发行的稀释性潜在普通股,应当假设在当期期初转换为普通股;当期发行的稀释性潜在普通股,应当假设在发行日转换为普通股;当期被注销或终止的稀释性潜在普通股,应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益;当期被转换或行权的稀释性潜在普通股,应当从当期期初至转换日(或行权日)计入稀释每股收益中,从转换日(或行权日)起所转换的普通股则计入基本每股收益中。

5区别

稀释每股收益与摊薄每股收益的区别:

而摊薄每股收益是指净利润扣除了非经常损益后得到的每股收益,非经常损益指

[1]那些一次性的资产转让或者股权转让带来的非经营性利润。

6举例

案例一

例如:凯诺科技于2006年8月发行了4.3亿元可转换公司债券,第一年票面利率仅为1.4%。该公司2007年上半年基本每股收益为0.223元,其6月末的股本总额约为2.84亿股,尚有1.96亿元可转债未转股,因此,凯诺科技“稀释后期末股本”约为3.23亿股(可转债可按一定比例转换为0.39亿股),稀释每股收益相应下降到0.196元,可见凯诺转债的稀释作用为12.11%。

案例二

对于盈利企业,当其发行的认股权证与股份期权的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,便具有了稀释性。但对于亏损企业,认股权证与股份期权的假设行

权一般不影响净亏损,但却会增加普通股股数,从而导致每股亏损金额的减少,实际上产生了反稀释的作用,因此,这种情况下,不应当计算稀释每股收益。 攀钢钢钒在2006年末发行了32亿元“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”,分离出的认股权证总量为8亿份,其行权价格经调整后为3.266元,低于其普通股的市价。攀钢钢钒6月末股本总额约为30.58亿股,2007年上半年基本每股收益为0.15元。“权证稀释增加的股数”约为5.88亿股,攀钢钢钒的稀释每股收益也相应下降到0.13元,故而钢钒GFC1权证的稀释作用为13.33%。 案例三

2006年9月,金发科技股东大会通过了《股票期权激励计划》,最新行权价格为6.43元/股,也低于当期普通股的平均市价,因此,其股票期权同样具有稀释性。金发科技6月末的股本总额约为6.37亿股,2007年上半年基本每股收益为0.32元。经计算,股票期权在转换成普通股时的加权平均数约为5000万股,稀释每股收益相应下降到0.29元,因此,金发科技股票期权的稀释作用为9.38%。

范文九:合并报表基本每股收益的计算分析

实 务 与操 作

S  l辨I   l U  蠢 《 }ZI J . O  赫赫藏  磊

口 陈  希  ( 珠 海城 市 职 业 技 术 学 院 广 东 珠 海 5 1 9 0 0 0 )

椭   撇   股

份 回购 等方 式 下合 并报 表基 本每 股 收益 的计 算 方 法进 行 了探 讨 。

关键词 : 基本每股收益 送股 转股 增发 股份回购

少数股票外 。 绝 大 多数 公 司 的股 票 面 值 均 为 1元 , 所 以股

引 言

票数量( 单 位 为股 ) 的增减 大 都 与资 产 负债 表 中股 本 ( 单位  为元 ) 的增 减 相 等 。转 指 的是 转 增 股 , 股 东 得 到 的 也 是股

票 , 这 与送 股 有些 类 似 , 但 对 于上 市 公 司而 言 , 转增 股 不 是  来 源 于 未分 配 利润 , 而 是来 源 于 资本 公 积 . 转 股后 , 资 本 公  积减少 , 股本 ( 实收资本 ) 增加 , 增加 额 为 转 增 的 总 股 份数

每股收益( E P S ) 是 指普 通 股 股 东 每持 有 一 股所 能 享 有  的企 业 利润 或 需承 担 的企 业 亏损 ,通 常被 用来 反 映企 业 的

经 营成 果 。 衡 量 普通 股 的获 利 水平 及投 资 风 险 , 是 投 资者 评

价企 业 盈利 能 力 、 预 测企 业成 长潜力 , 进 而做 出相 关经 济 决  策 的一 项重 要 的财 务指 标 。

量 乘 以面值 。

2 . 配 股 与增 发 。增发 新 股是 指上 市 公 司 出于扩 大 生产

《 企 业 会 计 准则 第 3 4号— — 每 股 收 益》 规 范 了每 股 收  益 的计 算 和列 报 。 第 四条 规定 , 企业 应 当按 照归 属 于普 通 股  股东 的当期 净 利润 除 以 当期发 行 在外 普通 股 的加 权平 均数

计算 基 本每 股 收益 。第 五 条规 定 了发 行在 外普 通 股加 权 平  均 数 的计 算 :发行 在外 普 通 股加 权 平 均 数= 期 初发 行 在 外  普通 股 股 数 + 当期 新 发 行 普通 股 股数 x已发行 时间 ÷ 报 告 期  时 间一当期 回购 普 通 股 股数 x已 回购 时 间÷ 报 告期 时 间 , 也  就是 说 , 如 果 报告 期涉 及 到 了股 份 的增加 或 减少 , 就需 要计  算发 行 在外 普 通股 的加 权 平均 数 , 但 不 同 的股份 增减 方 式 ,   如送 股 、 转股 、 增 发 及股 份 回购情 况 下 , 计算 普 通 股 加 权平  均数 是 不一 样 的 。 本 文 以几 家 上市 公 司为 例 , 对送 股 、 转股、

规 模等 目的再次 发行 股票 的融 资行 为 .增发新 股 可 以采用  公 开增 发 、 定 向增 发 、 配股 等方 式进 行 。公 开增 发 是指 上市

公 司 向不特 定对 象公 开 发行新 股 ;定 向增发是 指 上市 公 司

向符合 条件 的少 数特 定 投资者 非公

开发 行新 股 :配股 是 上

市 公 司 向原 股东 发行 新股 、 筹 集资 金 的行 为 。按 照惯 例 。 公

司配股 时新 股 的认 购 权按 照原 有股 权 比例在 原股 东之 间分  配, 即原 股东 拥 有优 先认 购权 , 如1 0配 3 , 意 思 是老 股 东每

持有 1 0股 就有 3股 增发 新股 的优 先认 购权 . 老 股 东可 以行  权, 也 可 以放 弃 , 如 果 行权 , 要按 发 行公 告 中的 配股 发 行价  支 付相 应价 款 。 无 论上 市公 司采 用何 种方 式增 发新 股 , 都会

增发 及 股份 回购等 股份 增 减方 式 下 的基本 每股 收 益进 行 了

计 算 和 比较 。

二、 基 本 每 股 收 益 的 计 算

导 致股 本 ( 实 收 资本 ) 增加 , 货 币资 金增 加 , 总 资产 增 加 , 股

东权 益 增加  3 . 股 份 回购 。股 份 回购是 指公 司按 一定 的程 序 购 回发

行 或 流 通 在 外 的本 公 司 股 份 的 行 为 。 我 国新 公 司 法 规 定 , 减

( 一) 派、 送、 转、 配、 增发 、 回购 的含 义  1 . 我 国上市 公 司 的股 利 分配 方 式有 三 种 : 派、 送、 转。 派

少公 司 注册 资本 、 与持有 本公 司股 份 的其他公 司合并 、 将股

份 奖励 给本 公 司职工 、 股 东 因对股 东大 会作 出 的公 司合并 、

分 立决议 持 异议 , 要 求公 司收 购其 股份 等情 况 , 可 以 回购股

指的是派现 , 上 市 公 司 向股 东 支 付 现 金 股 利 。 股 东 得 到 现

金分 红 要 支 付 个人 所 得 税 , 按次 征 收 , 税率 2 0 %, 目前 减半  征收 , 即 1 0 %。对 于上 市 公 司来 说 , 派 现要 动 用 货 币 资金 ,

份。 在 减 少公 司注 册资本 而进 行 的股 份 回购 中 . 回购 的股份  会被 注销 , 注 销后 , 在公 司 的资产 负债 表上 , 货 币 资金 减少 ,

股本 ( 实收资 本 ) 减少, 总 资产减 少 。   ・

未 分 配 利 润减 少 , 货 币资 金减 少 。送 指 的是 送 股 , 上 市公 司  不 动 用 现 金 支付 股 利 , 而 是送 股 给 股 东 。对 于 上市 公 司来

说 , 送 股 使 未 分配 利 润 减 少 , 股本 ( 实 收 资本 ) 增加 , 增 加 额  为送 出的 总股 份数 量 乘 以 面值 。我 国 A 股上 市 公 司 . 除紫

( 二) 股利 分 配后基 本每 股 收益 的计 算

在各 种 股 利分 配 方式 中 ,派现 不会 引起 股 份 变化 , 而  送股 和 转股 会 导 致股 份 增 加 ,凡涉 及 股份 增 加 或 减少 的 .   在计 算 每股 收 益 时 都 要 计算 发 行 在 外 普 通 股 的加 权 平 均

金矿业 ( 每 股 面值 0 . 1元 ) 和 洛 阳钼 业 ( 每 股 面值 0 . 2元

) 等

C o m m e r c i a l   A c c o u n t i n g   l   2 0 1 3 ・ 1   1 ・ 2 2 期 《2 7

(www.wenku1.com)实务 与操 作

磊磊 磊磊 磊 磊 磊  = \ 甄   一   譬l   《 》

数 。《 企业 会计 准 则第 3 4号一 ~每股 收 益》 第 六条 规定 : 新  发行 普 通 股 股 数 , 应 当根据 发行 合 同 的具 体 条 款 , 从 应 收

例 3:格力 电器 ( S Z, 0 0 0 6 5 1 ) 2 0 1 2年 实 施 了公 开增 发  1 8 9   9 7 6   6 8 9股 ,公 司 股份 总 数 由年 初 的 2   8 1 7   8 8 8   7 5 0股  变为 3   0 0 7   8 6 5   4 3 9股 。发 行公 告 显示 : 申购 日为 2 0 1 2年 1   月 1 3日, 验 资 日为 2 0 1 2年 1月 1 6日 , 新 股 上 市 日为 2 0 1 2   年 2月 3日,那 么 已发行 时 间为 验资 日下 月起 至 报告 期 结  束, 按 1 1 个 月计 。格 力 电器 2 0 1 2年 合并 利 润表 显 示 : 归 属

于母 公 司所 有 者 的净 利 润 7   3 7 9   6 6 6   3 4 5 . 0 9元 .基 本 每 股

对价 之 日( 一 般 为 股票 发行 日) 起计 算 确 定 , 为 收 取 现金 而

发行 的普 通股 股 数 . 从 应 收 现金 之 日起 计算 。送 股 和转 股  不需 要 股 东 出 资 , 增加 的股 本分 别 来 自于 未 分配 利 润 和 资  本 公积 . 因此认 为 增 加这 些 股份 的资 金在 报 告期 的第 一 天  已经 收 到 , 已发 行 时 间按 1 2个 月 计 , 与报告期 时间 1 2个

月 相 等  例 1 : 天虹商 场( S Z, 0 0 2 4 l 9 ) 2 0 1 0年 度 分 配 方 案 为 1 0   送 5 转 5派 6 。 以公司 2 0 1 0年 1 2月 3 1 日总 股 本 4 0   0 1 0万

收益 2 . 4 7元 。该公 司 2 0 1 2年 度每股 收 益 为 :

发行在外普通股加权平均数- - 2   8 1 7   8 8 8   7 5 o + 1 8 9   9 7 6   6 8 9 x

1 1 + 1 2 = 2   9 9 2   0 3 4   0 4 8 ( 股)

股 为基 数 , 向全 体 股 东每 1 0股 送 红股 5股 , 派 6元 人 民币  现 金 。同时 .以资本公 积金 向全 体股 东 每 1 O股转 增 5股 。

2 0 1 1 年 4月 2 9日. 公 司权 益 分 派 实 施 完 毕 , 总股本 由 4 0   0 1 0

基本 每 股 收 益 - 7   3 7 9   6 6 6   3 4 5 . 0 9 + 2   9 9 2   0 3 4   48 0 = 2 A 7 ( 元)   ( 四) 股 份 回购 后 每 股 收 益 的 计 算

股 份 回购 的 已 回购 时 间是从 支 付

现 金 的下 月起 至报 告

期 结束 的月份 数 。   例4 : 宝 钢 股份 ( S H, 6 0 o 0 1 9 ) 于 2 0 1 2年 9月 2 1日首 次

实施了回购. 截至 2 0 1 2年末 , 公 司共 回购 4 1 40 5 5   5 0 8 股。 2 0 1 2

万 股 变更 为 8 0   0 2 0万股  天 虹商 场 2 0 1 1年报 合并 利 润 表

显示 , 归 属 于母 公 司所 有者 的净 利 润 为 5 7 3   9 0 5   4 2 9 . 7 6元 ,

基 本 每股 收益 0 . 7 2元 。

该公 司 2 0 1 1 年 度 基 本 每 股 收 益 的计 算 : l 0送 5导 致  股份 数量 增加 5 0 %,比年 初净 增 2 0   0 0 5万股 , 1 0转 5导致  股 份数 量增 加 5 0 %,比年初 净增 2 0   0 0 5万股 , 1 0派 6不 增

减 股份  发 行 在 外普 通 股 加 权 平 均 数= 4 0   0 1 0 + 2 0   0 0 5 x 1 2 + 1 2 +

0  2 0 0 5 x 1 2 + 1 2 = 8 0   0 2 0 ( 万股)

年末 , 公 司将 回购 股票 中的 3 9 0   0 0 0   0 0 0股 注销 , 使得公 司 总  股本由 1 7 5 1 20 4 8 0 8 8 股减至 1 7   1 2 2 48 0 0 8 8 股. 宝钢集团有限  公 司持股 比例上升 至 7 6 . 6 8 %。 由于宝 钢股份 的回购是在 几个  月 间陆续 进行 的 , 本 文直接 采用年 报 中的数据 计算基 本 每股  收益 :归 属 于母 公 司所 有 者 的净 利 润 为 1 0   3 8 6   3 7 2   5 2 2 . 0 5   元, 年 初发行在 外的普通 股股数 为 1 7   5 1 2   48 0   0 8 8股 , 本 年 回  购的普通股加权数为 6 1   5 2 9   5 7 3 股, 基本每股收益 0 . 6 0元 。 该

公司2 0 1 2年 度 每 股 收 益 为 :   发 行 在 外 普 通 股加 权 平 均 数= 1 7   5   1 2   0 4 8   0 8 8 - - 6 1   5 2 9   5 7 3 =

1 7   4 5 0   5 1 8   5 1 5 ( 股)

基本 每股 收益 = 5 7 3   9 0 5   4 2 9 . 7 6 + 8 0 0   2 0 0   0 0 0 = 0 . 7 2 ( 元)

( 三) 增 发新股 后 每股 收益 的计 算  增发 新 股后 ,在计算 发行在 外普 通股 加权 平 均数 时都  是 以收 到 现 金下 月至 报 告 期 结 束 的 时 间来 计 算 已发 行 时  间 。在收 到现 金时 间点 上 , 本文 结合 上市 公 司的 实际操 作 ,   认 为应 该 采用 发 行公 告 中 的“ 验 资 日” 更 符合 《 企 业会 计 准

则第 3 4号 — — 每 股 收 益 》 中的相关 规 定 。

本每 股 收益= 1 0   3 8 6   3 7 2   5 2 2 . 0 5 + 1 7   4 5 0   5 1 8   5 1 5 =

0 . 6 0 ( 元)

三、 总 结

1 . 配股 发行 方式 下基 本 每股 收益 的计算 。

例 2 :东 方钽 业 ( S Z, 0 0 0 9 6 2 ) 2 0 1 1年 实施 了 l 0配 2 . 5

的 配 股 方 案 。东 方 钽 业 2 0 1 1 年 的配股 发行 公告 显 示 , 本 次  配 股 以本 次 发行 股权 登 记 日 2 0 1 1年 1 0月 2 4日 ( T 日) 深

( 1 ) 派现 不 影响 基本 每股 收益 的计算 。( 2 ) 有 合 并 报 表  的. 在 计 算基本 每 股 收益 时 , 应 该 用合 并利 润表 中归属 于 母  公 司所 有 者 的净利 润进行 计 算 。 ( 3 ) 在送 股 、 转股、 增 发新 股  和股份 回购下 , 已发 行 ( 已 回购 ) 时 间 的计算 不 同 , 因此 在 计  算基 本 每 股 收益 时 ,要 根 据 股份 增 减 的具 体 方 式来 进 行 。   ( 4 ) 已发行 时间 应采 用 发行 公告 中 的验资 日为时 间点 , 以 验  资 日下 月 至报告 期结 束 的月 份数 计算 。x

圳 证 券交 易所 收 市后 的 总股 本 3 5   6 4 0万股 为基 数 , 向全 体

股东 每 1 0股 配 售 2 . 5股 . 共 计 可配股 份数 量 8   9 1 0万 股 。 配

股缴 款期 为 2 0 1 1年 1 0月 2 5 日一 01 2 1年 1 O月 3 1日 , 验 资

日为 2 0 1 1年 1 1 月 1日 .那么 已发 行 时 间为 验资 日下 月起

至报告 期结 束 , 按 1个 月计 。东方 钽业 2 0 1 1年配 股 结果 公  告显示 : 本 次 配 股认 购 股份 数 量合 计 为 8 4   4 3 2   6 4 4股 。东  方钽 业 2 0 1 1年合并 利 润表 显示 : 归 属于 母公 司所 有 者 的净  利润 2 3 6   2 1 2   3 7 8 . 0 9元 ,基 本每 股收 益 O . 6 4 9 9元 。该公 司  2 0 1 1年 度每 股收 益为 :   发行 在外 普通 股加权 平均数 = 3 5 6   4 0 0   0 0 0 + 8 4   4 3 2   6 4 4  ̄

1 ÷ 1 2 = 3 6 3   4 3 6   0 5 4 ( 股)

参考文献 :   1 雷 中浩. 浅谈 合 并财务 报表 下每 股 收益 的计 算 [ J ] . 商业 会计 ,

2 0 1 1 , ( 2 8 ) : 1 6 —1 7 .

2 . 王静静. 浅析 每股收益计算的相 关问题 L L J ] . 财会 月刊 , 2 0 0 8 , ( 8 )

4 6 -4 7.

基本 每股收益= 2 3 6   2 1 2   3 7 8 . 0 9 + 3 6 3   4 3 6   0 5 4 - 0 . 6 4 9

9 ( 元)

2 . 公 开 发行 方式 下基 本每 股收 益 的计算 。

2 8《 中文核心期刊要 目总览》 会计类核心期刊

范文十:基金“搅动”股票收益

基金持股情况变化对股票收益率的波动有当期的推动作用,但基金倾向长期持有选定的股票,并选择持有长期收益率波动较小的股票。同时,我国基金的“羊群行为”存在但并不严重,目在一定程度上减少了股价波动,这说明基金管理者已更加理性,并初步形成长期价值投资理念。

自2001年9月中国第一只开放式基金的推出,至2009年第一季度,我国开放式证券投资基金总数已达489只,而封闭式基金仅有32只。开放式基金无论在数量上,还是在持股占股票市场总市值比例上,都达到了相当大的程度,作为证券市场强有力的机构投资者,开放式基金的发展对股票市场产生着日益重要和深刻的影响。

基金投资注重稳健

长期以来,国内外学者对于基金的交易行为究竟对股票市场起到怎样的影响一直争议不断。争议主要集中在三个方面:1.基金同时买进或卖出股票带来的流动性压力对股价波动的影响,即基金的交易行为是否加剧了股价的波动;2.羊群行为(Herd Behavioral)对股价波动的影响,即在股票市场交易中,基金在某段时间内集中进行同向交易是否造成股票市场的过度波动;3.反馈交易策略,包括正反两种形式,即买入表现好的股票和卖出表现差的股票,对股价波动的影响。

我们选择基金持股造成的流动性压力和同向交易造成的羊群行为两个方面来研究我国开放式基金对股票市场的影响。在基金持股对股价波动影响的分析中选取2004年第一季度至2009年第一季度的连续季度数据,扩充了样本,并筛选此期间内持续被基金持有的股票作为研究样本,更具有全面性和代表性;在传统截面回归的基础上添加时间序列回归,研究基金交易行为在长期表现出的持续特征。在羊群行为分析中,我们采用了最近4年的数据,对基金持续持有的重仓股就各年来的基金羊群行为的变化等方面进行了分析。并且,在计算平均羊群行为度时,不再采用以往的简单平均,而是以各时期基金所持股票占当期股票发行数的比例为权重,对各期数据进行加权平均,使得结果更能够反映基金作为机构参与者对股市的影响。

检验基金持股情况与相应股票收益率变动之间的关系,采用传统的按时期截面回归。其中。股票收益波动率为因变量,持股基金对数(为避免多重共线问题,从持股基金数和基金持股比例两个高度正相关的变量中选择其一)、流通股市值对数、股票季度平均换手率、股票季度平均日收益率为自变量。

从回归检验结果可以看出,随着2006年中国股市由熊市到牛市的转折。且上涨势头越来越猛的情况下,基金业尤其是开放式基金得到迅猛发展,基金的操作对股票市场走势产生了越来越明显和重要的影响,而流通股市值与股价波动呈明显的负相关关系。这与传统观点一致,即大公司的股价往往更加稳定,难以被少数投资或投机力量操纵。

但截面回归存在一定局限,不同时期存在特定的情况,致使回归结果前后不一致,不能得出有关变量之间关系的确切结论。为弥补截面回归的这一明显不足,我们采用时间序列回归作为补充,通过取各个研究股票的平均水平,综合更多信息以得出更有意义的结果。

对基金的投资偏好进行分析后可以看出,基金的投资具有稳定性,投资者的观念也更加理性。基金不再狂热追求短期利益而大肆投机,而是转向长线的价值投资和稳健经营,以取得长期效益。

羊群行为逐年下降

金融市场中的羊群行为是一种特殊的非理性行为,指投资者在信息环境不确定的情况下,行为受到其他投资者的影响,模仿他人决策,或者过度依赖舆论(即市场中的压倒多数的观念),而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体的相关性行为,对于市场的稳定性和效率有很大影响,也和金融危机有密切的关系,因此,羊群行为引起了学术界和政府监管部门的广泛关注。

我国市场机制不完善、信息披露制度不健全等是产生羊群行为的原因之一。除此之外,基金经理有着相似的信息来源。同时,基金经理出于对风险的规避而在面对股价出现波动时做出规避风险的举动以避免基金净值缩水。这些都影响着机构投资者一基金经理的决定。

从非理性角度分析,我国证券市场上存在的大量“噪声”影响了基金交易。基金经理在投资决策时,因为受到“噪声”或者是其他机构投资者的影响,常常做出没有数据资料根据的“跟风”或“互相博弈”,从而发生了羊群行为。

从以羊群行为为自变量,以股价波动率为因变量的回归中发现,羊群行为度并不是股价波动率的优良解释变量,而且回归线的斜率的绝对值比较小。对于各个季度的羊群行为度和股价波动率配对进行分析,发现有些时期中二者成正相关关系。因此,我们可以得出结论:在我国市场中,基金内的羊群效应对市场中股价波动有一定的抑制作用,但并不明显。

近年来,我国基金交易中的羊群行为效应虽然稍有波动,但总体呈下降的趋势。这种现象,主要是由于我国金融市场近年来逐渐规范,各项制度逐渐健全,我国基金经理的投资策略日益成熟,能越来越理性地依靠对于数据和信息的分析做出判断,而非人云亦云地盲目跟风。

基金持股影响股票收益

通过基金持股情况与股票收益波动率关系的实证研究,可以得出结论:在我国股票市场,基金持股是股票收益率波动的重要影响因素,持股基金数与当期股票价格波动呈明显正相关关系,这说明基金持股的变动会造成股票价格的短期波动。

进一步对于近几年的时间序列回归研究发现,我国开放式基金投资具有持续性,管理者倾向于长期持有看好的股票,并偏好于前一期波动率较小的股票,这说明基金管理者已逐渐形成长期价值投资理念,不再狂热于盲目跟风、短线操作,基金的发展水平有了_定程度的提高。

宏观层面上,我国的金融市场经过多年建设,在各个方面都正处于逐渐完善的阶段,并已经取得一定的成果;在微观方面,各家基金公司作为机构投资人越来越能够以理性的态度对待投资,减少市场中的跟风行为。

尽管我国金融市场正在逐步完善之中,却还没有达到有效市场阶段,在信息披露机制和消除市场“噪声”方面还有待提高。市场中仍然存在一定非理性投资行为,部分投资者甚至利用市场的弱势有效性,通过内幕消息或者制造“噪声”人为地影响股票价格。除此之外,羊群行为尽管不严重,仍不可忽视。

从我国实际情况来看,基金的羊群行为在―定程度上减少了股价波动,降低了市场中的风险系数,起到了促进市场价格平稳的作用。有利于股价趋于而非远离均衡价值,促进了股市的长期稳定。