每股收益分析法

每股收益分析

7.3.2.9其他指标

1.每股收益.是指本年净利润与报告期普通股份总数的比值。它反应了普通股的获利情况。

每股收益=(净利润-优先股股利)/(期末股份总数-期末优先股数)

中国工商银行股份有限公司2006年-2012年上半年每股收益如下表:

中国工商银行股份有限公司2006年-2011年每股收益逐年递增,呈上升趋势,2012年1-6月每股收益与2011同期比较也有所上升,说明中国工商银行的获利能力较好,获利水平逐年提高。

2007年-2011年每一年在上一年的基础上增长比率为41.176%,37.5%,18.182%,23.077%,25%。由此可看出07年-09年每股收益增长比率逐年降低,说明07年-09年获利率降低。09年-2011年又逐年升高,每股收益比率有所提高获利能力提高。

关于每股收益财务分析法的思考

  【摘要】从企业筹资的实务来看,需要研究的内容很多,如选定筹资方式、计算资金成本、安排筹资程序、确定资金结构等。但从理论研究来看,企业筹资理论主要是围绕资金结构展开的,因此可以说,企业筹资理论的核心是资金结构理论问题。但关于资金结构的概念,在理论界尚有不同的看法。本文在剖析每股收益财务分析法原理的基础上,对每股收益财务分析法进行了案例分析。   【关键词】资金结构;每股收益;财务分析      企业财务管理是对存在于企业生产经营过程中的资金运行系统的管理,其根本任务就在于优化企业资金结构。那么,如何科学地界定企业资金结构?对此,至今观点尚不一致。我们认为,资金结构,是指企业资金及其运动过程中的各个环节的构成要素以及各个构成要素之间所形成的比例和协调关系。本文试对资金结构问题加以研究。   一、每股收益财务分析法的原理   企业进行生产经营需要资本,资本的来源包括权益资本和债务资本,两种资本形式有其各自的优势:如权益资本具有不用偿还性以及只有公司盈利才分配股息或红利、不需要支付利息等优势,而债务资本则具有利息税前支付的减税优势和杠杆效应。企业的总资本如何在权益资本和债务资本之间分配,即权益资本和债务资本在企业总资本中所占的比例就是企业的资本结构问题。无论从资本结构理论和其实际因素进行分析,企业最优的资本结构需要综合各方面的因素,既要应用理论模型,又必须依据实际情况,结合本国资本市场实际情况,在实际可选择的融资渠道中确定合理的资本结构,以最大化地降低企业融资的成本,在保证企业资金需求的同时,最大化企业的盈利水平。   判断资本结构合理与否的一种常用方法是分析每股收益的变化。这种方法假定能提高每股收益的资本结构是合理的;反之则不够合理。由此前的分析已经知道,每股收益的高低不仅受资本结构(有长期负债融资和权益融资构成)的影响,还受到销售水平的影响,处理以上三者的关系,就需要运用融资的每股收益财务分析的方法。   每股收益财务分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点,指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点,可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种筹资方式。   每股收益无差别点可以通过计算得出,每股收益EPS的计算为:   式中:S―销售额;VC―变动成本;F―固定成本;I―债务利息;T―所得税税率;N―流通在外的普通股股数;EBIT―息前税前盈余。   在每股收益无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每股收益都是相等的。若以EPS1代表负债融资,以EPS2代表权益融资,有:   在每股收益无差别点上,S1=S2,则:   能使得上述条件公式成立的销售额(S)为每股收益无差别点销售额。   二、每股收益财务分析法案例   某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有两种:   一是全部发行普通股:增发6万股,每股面值50元;   二是全部筹借长期债务:债务利率仍为12%,利息36万元。   公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为33%。   将上述资料中的有关数据代入条件公式:   此时的每股收益额为:   上述每股收益无差别分析,可描绘下图。   从上图可以看出,当销售额高于750万元(每股收益无差别点的销售额)时,运用负债筹资可获得较高的每股收益;当销售额低于750万元时,运用权益筹资可获得较高的每股收益。   总之,随着股份公司的进一步发展,现代财务理论提出了“股东财富最大化”的财务目标,很显然,随着上述财务管理目标的变化发展,财务管理的任务已突破了单纯的筹集资金,筹资只是作为实现财务目标的一个方面工作,财务人员必须同时做好资金筹集和运用的计划、组织、决策和控制等工作。      参考文献:   [1]何俊德,杨诚.关于我国中小企业融资问题的研究[J].商业研究,2006(11).   [2]陈立成译.沈嵩华校.财务管理[M].(台)徐民基金会出版.

对每股收益无差别点法的应用的分析

对每股收益无差别点法的应用的分析

中图分类号:f270 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2013)05-000-02

摘 要 每股收益无差别点法被许多企业用来做筹资决策,为企业的管理层解决了在某一特定预期的盈利水平下筹资方式的选择问题。笔者从直线法的角度对它的应用做了下分析,指出了在应用时常被人忽略的问题,即特定预期的息前税前利润的区间问题;并对它的应用原理做了很好的分析,发现可从另一角度应用这种方法。 关键词 每股收益无差别点法 应用前提 应用原理

每股收益无差别点法是企业用于资本结构决策的一种方法。在理论上,企业存在着理想的资本结构。企业应当确定其最佳的债务比率(资本结构),使得加权平均资本成本最低,企业的价值最大。由于每个企业都处在不断变化的经营条件和外部经济环境中,使得确定最佳的资本结构十分困难。当企业为了满足经营扩张的需要而需从外部筹措长期资本时,一般可供选择的筹资方式有普通股融资、优先股融资和长期债务融资,而究竟应当采用哪种融资形式呢?每股收益无差别点法解决的是在某一特定的盈利水平下筹资方式的选择问题,现在我们对它的原理进行下分析,更能加深我们对这种方法的理解。

一、每股收益无差别点法的应用前提

每股收益无差别点,是在两种筹资方式下使每股收益相等所对应的息前税前利润,在这一点上,每股收益相等。每股收益无差别点

法没有考虑财务风险,解决的是在某一特定的预期盈利水平下是否应选择债务融资方式的问题。在这里,只是说某一特定的预期盈利水平(息前税前利润ebit),而很少有人指出ebit的适用范围,笔者认为应当有必要强调一下它的适用范围。

我们知道,普通股每股收益eps=(ebit-i)(1-t)-pdn 。式中:ebit---息前税前利润;i---年利息支出;t---企业所得税税率;pd---支付的优先股股利;n---筹资后发行在外的普通股股数。 如果我们把普通股每股收益eps看作是息前税前利润ebit的函数,ebit是自变量,eps为因变量,把它化成直线方程,就有eps=1-tnebit- i(1-t)+pdn =1-tn(ebit-i- pd1-t ) 。因为eps≥0,所以ebit的取值范围为[i+ pd1-t ,+∞)。

现假设某企业目前有三种筹资方式可供选择,而在这三种筹资方式下的利息和税前的优先股股利之和分别为i1+pd11+t ,

i2+pd21-t ,i3+pd31-t ,这时我们应当取这三者之中的最小值(假设i1+pd11+t 最小,不失一般性)作为ebit的最小值。即如果预期的息前税前利润ebit在区间 [i1+pd11+t ,+∞)上时,我们才能应用每股收益无差别点法;而当ebitc、当ebit=ebit0时,普通股、债务、优先股所带来的每股收益相等,三种方式等效。

这也就是为什么在普通股和债务这两种筹资方式下,当预期特定的息前税前利润ebit小于每股收益无差别点的息前税前利润ebit0时选择普通股筹资而大于时选择债务筹资的道理。

2.当i2+pd21-t ≠i3+pd31-t 时,此时的普通股筹资、债务筹资、

优先股筹资三种方式也可变成两种方式。即在这两种方式下能使在特定的ebit下每股收益最大的就是最优的。现假设i2+pd21-t

由于债务筹资的直线与优先股融资的直线是平行的且在优先股融资直线的上方,这就说明债务融资的每股收益始终大于或等于优先股融资的每股收益,即在这两种筹资方式下应当选择债务。此时就变成是普通股与债务的比较,图像就变成了图1,分析方法相同。 通过上面的分析,加深了我们对每股收益无差别点法的理解。在应用时,不要盲目的就去计算每股收益无差别点,有时不用计算就能做出选择,必要时在去计算,大大简化计算过程。

三、每股收益无差别点法的案例分析

下面我们结合案例来看一下每股收益无差别点法的具体应用。 例1:某企业目前拥有资本850万元,其结构为:债务资本100万元,普通股权益资本750万元。现准备追加筹资150万元,有三种筹资方式可供选择:(1)增发新普通股,每股发行价为50元;(2) 平行发行债券,票面利率12%;(3)发行优先股,股利率10%。假设企业预期的息前税前利润为150万元,企业的所得税税率为25%。有关资料详见下表

问该企业应当选择哪种筹资方式?

在这三种筹资方式下,利息和税前的优先股股利(i+ pd1-t )分别为9万元,27万元和29万元,这也是在这三种方式下当eps=0是所分别对应的ebit。三条直线的斜率分别为0.058,0.075,

0.075 。直线方程和图像如下:

方式一:eps1=0.058(ebit-9);

方式二:eps2=0.075(ebit-27);

方式三:eps3=0.075(ebit-29)。

由于债务筹资的直线与优先股筹资的直线是平行的且在优先股筹资直线的上方,此时就变成是普通股与债务的比较。

9、27这两点把整个区间分成了三段,分别是(-∞,9),[9,27],(27,+∞)。而预期特定的ebit为150,位于(27,+∞)范围内,我们有必要计算一下每股收益无差别点,在作判断。

而在计算每股收益无差别点时,我们可以利用

0.058(ebit0-9)= 0.075(ebit0-27) 得 ebit0=87 ,所以应选择债务筹资。

代替使用 (ebit0-9)(1-0.25)13 = (ebit0-27)(1-0.25)10

四、结论

每股收益无差别点法向我们提供了在特定的盈利条件下筹资方式的选择问题。我们在应用时,应当注意应用它的前提条件,并对它的应用原理做下很好的把握,理解透彻,这样才能更好的掌握这种方法,同时也应当看到使用它的一些局限性。

参考文献:

[1]魏标文.三种每股收益无差别点法及其应用.财会月刊.2011

(19).

[2]中国注册会计师协会编.财务成本管理.中国财政经济出版

社.2011.

对每股收益无差别点法的应用的分析

  中图分类号:F270 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2013)05-000-02   摘 要 每股收益无差别点法被许多企业用来做筹资决策,为企业的管理层解决了在某一特定预期的盈利水平下筹资方式的选择问题。笔者从直线法的角度对它的应用做了下分析,指出了在应用时常被人忽略的问题,即特定预期的息前税前利润的区间问题;并对它的应用原理做了很好的分析,发现可从另一角度应用这种方法。   关键词 每股收益无差别点法 应用前提 应用原理   每股收益无差别点法是企业用于资本结构决策的一种方法。在理论上,企业存在着理想的资本结构。企业应当确定其最佳的债务比率(资本结构),使得加权平均资本成本最低,企业的价值最大。由于每个企业都处在不断变化的经营条件和外部经济环境中,使得确定最佳的资本结构十分困难。当企业为了满足经营扩张的需要而需从外部筹措长期资本时,一般可供选择的筹资方式有普通股融资、优先股融资和长期债务融资,而究竟应当采用哪种融资形式呢?每股收益无差别点法解决的是在某一特定的盈利水平下筹资方式的选择问题,现在我们对它的原理进行下分析,更能加深我们对这种方法的理解。   一、每股收益无差别点法的应用前提   每股收益无差别点,是在两种筹资方式下使每股收益相等所对应的息前税前利润,在这一点上,每股收益相等。每股收益无差别点法没有考虑财务风险,解决的是在某一特定的预期盈利水平下是否应选择债务融资方式的问题。在这里,只是说某一特定的预期盈利水平(息前税前利润EBIT),而很少有人指出EBIT的适用范围,笔者认为应当有必要强调一下它的适用范围。   我们知道,普通股每股收益EPS=(EBIT-I)(1-T)-PDN 。式中:EBIT---息前税前利润;I---年利息支出;T---企业所得税税率;PD---支付的优先股股利;N---筹资后发行在外的普通股股数。   如果我们把普通股每股收益EPS看作是息前税前利润EBIT的函数,EBIT是自变量,EPS为因变量,把它化成直线方程,就有EPS=1-TNEBIT- I(1-T)+PDN =1-TN(EBIT-I- PD1-T ) 。因为EPS≥0,所以EBIT的取值范围为[I+ PD1-T ,+∞)。   现假设某企业目前有三种筹资方式可供选择,而在这三种筹资方式下的利息和税前的优先股股利之和分别为I1+PD11+T ,I2+PD21-T ,I3+PD31-T ,这时我们应当取这三者之中的最小值(假设I1+PD11+T 最小,不失一般性)作为EBIT的最小值。即如果预期的息前税前利润EBIT在区间 [I1+PD11+T ,+∞)上时,我们才能应用每股收益无差别点法;而当EBIT  也就是说,在使用每股收益无差别点法进行筹资决策分析时,它的前提条件就是预期特定的息前税前利润EBIT必须在[I1+PD11+T ,+∞)(而I1+PD11+T 就是这几种筹资方式中利息和税前的优先股股利之和的最小值)这个区间范围内。平时我们在做题时,它给出的息前税前利润一般都在在这个范围内的,我们可以直接应用这种方法,但这也往往会让我们忽略它应用时的区间范围问题。   二、每股收益无差别点法的应用原理   预期的EBIT一定时,当企业需要筹措长期资本而决定从普通股融资、债务融资、优先股融资这三种筹资方式下选择一种最优方案时,我们可应用每股收益无差别点法作决策。它决策的原则就是能使在特定的EBIT下每股收益最大的方式就是最优的方式,这时每股收益最大,股东财富最大。现在我们分析一下如何找出在特定的EBIT下使每股收益最大的筹资方式。   从上面我们知道,EPS=1-TNEBIT- I(1-T)+PDN =1-TN(EBIT-I- PD1-T ) 。而在这三种独立的筹资方式下,直线方程如下:   普通股融资:EPS1= 1-TN1 (EBIT-I1- PD11+T );   债务融资:EPS2= 1-TN2 (EBIT- I2- PD21-T ) ;   优先股融资:EPS3= 1-TN3 (EBIT- I3- PD31-T)。   并且有 I1=I3 ,N2=N3 , PD1=PD2 ,所以1-TN2等于1-TN3,即债务融资的直线斜率与优先股融资的直线斜率相等。此时若, I2+PD21-T =I3+PD31-T ,两条直线重合,可转化为两种筹资方式的选择问题;若I2+PD21-T ≠I3+PD31-T,两条直线平行,不存在每股收益无差别点,也可转化为两种筹资方式的选择问题,且可结合区间来做出判断。   1.当I2+PD21-T =I3+PD31-T 时,此时的普通股筹资、债务筹资、优先股筹资三种方式就变成了普通股筹资和债务筹资两种方式。即在这两种方式下能使在特定的EBIT下每股收益最大的就是最优的。因为I1+PD11+T   从图1上我们可知:   (1)当EBIT∈(-∞, I1+PD11+T )时,每股收益均为0,不能应用每股收益无差别点法;   (2)当EBIT∈[I1+PD11+T ,I2+PD21-T ]时,普通股的每股收益始终大于债务、优先股下的每股收益,应选择普通股筹资;   (3)当EBIT∈(I2+PD21-T ,+∞)时,我们则需要计算每股收益无差别点(我们可以直接让两条直线相等求交点),假设在每股收益无差别点处的息前税前利润是EBIT0 ,则   a、当EBIT∈(I2+PD21-T ,EBIT0 )时,选择普通股筹资;   b、当EBIT∈(EBIT0 ,+∞)时,选择债务筹资或优先股筹资;   c、当EBIT=EBIT0时,普通股、债务、优先股所带来的每股收益相等,三种方式等效。   这也就是为什么在普通股和债务这两种筹资方式下,当预期特定的息前税前利润EBIT小于每股收益无差别点的息前税前利润EBIT0时选择普通股筹资而大于时选择债务筹资的道理。   2.当I2+PD21-T ≠I3+PD31-T 时,此时的普通股筹资、债务筹资、优先股筹资三种方式也可变成两种方式。即在这两种方式下能使在特定的EBIT下每股收益最大的就是最优的。现假设I2+PD21-T   由于债务筹资的直线与优先股融资的直线是平行的且在优先股融资直线的上方,这就说明债务融资的每股收益始终大于或等于优先股融资的每股收益,即在这两种筹资方式下应当选择债务。此时就变成是普通股与债务的比较,图像就变成了图1,分析方法相同。   通过上面的分析,加深了我们对每股收益无差别点法的理解。在应用时,不要盲目的就去计算每股收益无差别点,有时不用计算就能做出选择,必要时在去计算,大大简化计算过程。   三、每股收益无差别点法的案例分析   下面我们结合案例来看一下每股收益无差别点法的具体应用。   例1:某企业目前拥有资本850万元,其结构为:债务资本100万元,普通股权益资本750万元。现准备追加筹资150万元,有三种筹资方式可供选择:(1)增发新普通股,每股发行价为50元;(2) 平行发行债券,票面利率12%;(3)发行优先股,股利率10%。假设企业预期的息前税前利润为150万元,企业的所得税税率为25%。有关资料详见下表   问该企业应当选择哪种筹资方式?   在这三种筹资方式下,利息和税前的优先股股利(I+ PD1-T )分别为9万元,27万元和29万元,这也是在这三种方式下当EPS=0是所分别对应的EBIT。三条直线的斜率分别为0.058,0.075,0.075 。直线方程和图像如下:   方式一:EPS1=0.058(EBIT-9);   方式二:EPS2=0.075(EBIT-27);   方式三:EPS3=0.075(EBIT-29)。   由于债务筹资的直线与优先股筹资的直线是平行的且在优先股筹资直线的上方,此时就变成是普通股与债务的比较。   9、27这两点把整个区间分成了三段,分别是(-∞,9),[9,27],(27,+∞)。而预期特定的EBIT为150,位于(27,+∞)范围内,我们有必要计算一下每股收益无差别点,在作判断。   而在计算每股收益无差别点时,我们可以利用   0.058(EBIT0-9)= 0.075(EBIT0-27) 得 EBIT0=87 ,所以应选择债务筹资。   代替使用 (EBIT0-9)(1-0.25)13 = (EBIT0-27)(1-0.25)10   四、结论   每股收益无差别点法向我们提供了在特定的盈利条件下筹资方式的选择问题。我们在应用时,应当注意应用它的前提条件,并对它的应用原理做下很好的把握,理解透彻,这样才能更好的掌握这种方法,同时也应当看到使用它的一些局限性。   参考文献:   [1]魏标文.三种每股收益无差别点法及其应用.财会月刊.2011(19).   [2]中国注册会计师协会编.财务成本管理.中国财政经济出版社.2011.

新《每股收益》准则探析

会计国际趋同,是经济全球化的客观要求。2006年财政部对企业会计准则进行了全面修订。新《每股收益》准则借鉴国际会计准则,针对我国目前证券市场的实际情况,对每股收益的计算、列报和披露进行规范。

  我国上市公司于2007年1月1日起开始实施新《每股收益》准则。

  

  一、新准则的主要特点与突破

  

  (一)明确了该准则的适用范围

  该准则适用于普通股或潜在普通股已公开交易的企业,以及正处于公开发行普通股或潜在普通股过程中的企业。该准则与其他准则的不同之处在于其仅适用于已上市或拟上市的企业,其他企业一般不涉及每股收益的计算。

  

  (二)明确了配股过程中涉及红股因素的会计处理

  由于配股价一般低于相关股票的市场价格,因而包含了红股因素,按照国际财务报告准则的规定,应当计算配股后的理论除权价格,该价格与配股前每股的公允价格相比得到一个调整系数,从而对各列报期间发行在外的普通股股数予以调整,重新计算每股收益。对于我国企业来说,完全按照国际财务报告准则的做法存在困难:因为我国上市公司股权结构比较特殊,除了流通股,还有非流通股,虽然流通股和非流通股在利润分配方面享有同样的权利,但由于不流通,没有明确的市价,难以计算除权价格和调整系数。因此,该准则采用了简化的计算方法,不对股数进行调整,将配股视同新发行的股票,按照发行在外的时间计入股数平均数中。

  

  (三)界定了潜在普通股

  按照国际财务报告准则,潜在普通股是指可能赋予其持有者普通股权利的一种金融工具或其他合同。我国目前虽然还不存在优先股,但已有相当一部分企业发行了可转换债券,在股权分置改革中期权、认股权证问题也已经开始出现,部分企业实务中对高层管理人员或职工的股票期权计划改革也在进行之中。该准则从我国目前阶段的实际情况出发,在潜在普通股的定义中仅列举了可转换债券、期权、认股权证等。

  

  (四)规范了每股收益信息的列报

  基于每股收益信息的重要性,该准则规定在利润表内列示基本每股收益和稀释每股收益的信息,同时在财务报表附注中披露每股收益的主要计算过程。为了与企业目前计算每股收益的做法相衔接,该准则规定企业可以按利润表的组成项目提供每股收益信息,但其所使用的发行在外普通股的加权平均股数应按照准则规定计算。

  

  二、新准则重点、难点解析

  

  (一)认股权证合同和股份期权合约

  认股权证和股份期权是近期我国证券市场推出的金融创新产品,不仅为上市公司融资提供更为广阔的渠道,也为投资者风险规避提供更多的途径选择。

  认股权证是一种特定的契约,持有人有权利在未来某一特定日期(或特定期间内),以约定的价格(履约价格)购买或卖出一定数量的股票。投资者有权利决定是否执行履约,而发行者仅有被执行的义务。因此,为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。发行者虽然收到权利金,却需要承担市场反向风险。持有人获得的是一个行使权利而不是责任。

  期权是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上就是权利的交易。

  

  (二)每股收益的计算

  每股收益,是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。该指标有助于投资者、债权人等信息使用者评价企业的盈利能力、预测企业成长潜力,进而作出经济决策。

  

  1、基本每股收益

  基本每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润,与发行在外普通股的加权平均数相除的结果。其中发行在外普通股的加权平均数:期初发行在外的普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间。

  

  2、稀释的每股收益

  计算稀释每股收益的目的与计算基本每股收益是一致的,即在考虑当期所有发行在外稀释性潜在普通股影响的同时,提供每股普通股在主体业绩中拥有权益大小的一个量度。企业不对外提供合并财务报表的,应该以个别财务报表为基础计算和列报每股收益;企业对外提供合并会计报表的,应当以合并会计报表为基础计算和列报每股收益。当企业存在具有稀释性潜在普通股的情况下,应当根据具有稀释性潜在普通股的影响,分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及当期发行在外普通股的加权平均数,并据以计算稀释的每股收益。

  (1)收益的计算。对于稀释性潜在普通股来说,归属于普通股股东的利润会因当期确认的股利和减少利息的税后金额而增加,根据稀释性潜在普通股的转换引起的收益或费用的所有变化进行调整。具体调整项目包括:当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息及稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。之所以要调整,原因在于当潜在普通股转换成普通股以后,新的普通股将有权参与分配归属于母公司普通股股东的权益。潜在普通股的转换将导致收益或费用上的相应变化。例如,当可转换债券转换成普通股时,企业将支付的可转化债券利息将减少,盈利增加或亏损减少,并且可能会使支付给员工的薪酬费用增加。

  (2)股数的计算。计算稀释的每股收益时,普通股股数应当是计算基本每股收益时的普通股加权平均数与所有稀释性潜在普通股转换成普通股时将发行的普通股的加权平均数之和。在计算股数时,以前发行的具有稀释性的潜在普通股应当视为已在当期期初转换为普通股;本期发行的具有稀释性的潜在普通股,应当视为发行日转变为普通股。具有稀释性的潜在普通股当期转换成普通股的,从期初至转换日,应当将其计入计算稀释的每股收益的普通股加权平均数;转换完成后,从转换日到期末,应当将其计入计算基本每股收益的普通股加权平均数。

  按照认股权证合同和股份期权合约,认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性。具有稀释性的期权和认股权证不影响归属于普通股股东的当期净利润,只影响当期发行在外的普通股股数。分母应考虑调整增加普通股股数。

  调整增加普通股股数=行权时转换的普通股股数+每股稀释金额÷平均市场价格。

  例如:企业2005年可分配给普通股股东的净利润为100万元,期初流通在外的普通股股数为200万股,本年初发行利率为2%,每100元面值可转换成4股普通股的可转换债券面值100万元;期权4万股,行权价格为60元,本年末行权,行权之前该普通股市价为75元,企业所得税率为

33%。则每股收益计算分析如下:

  基本每股收益=1000000÷2000000=0.5(元)

  调整计算每股收益时的净利润=1000000+1000000×2%×(1-33%)=1013400(元)

  调整计算普通股股数=2000000+1000000÷100×4+40000×(75-60)÷75=2048000(股)

  稀释的每股收益=1013400÷2048000=0.49(元)

  

  三、实施《每股收益》准则应关注的问题

  

  (一)对不改变企业资源的普通股股数变动,视为不具有稀释性

  企业送红股、资本公积转增股本、拆股或并股等业务发生时,会增加或减少其发行在外普通股或潜在普通股的数量(不包括潜在普通股的转换引起的普通股股数的变动),但并不影响所有者权益金额,也不改变企业的盈利能力。即企业当期发行在外普通股股数发生变化,但总的资源不发生相应变化,则认为不具有稀释性。

  

  (二)计算稀释的每股收益时应对当期收益进行税后调整

  计算稀释的每股收益时,对可归属于普通股股东的当期收益,应进行相应税后影响的调整,包括当期已作为费用确认的具有稀释性潜在普通股的利息;在具稀释性潜在普通股转换时将形成的收益或费用的任何其他变化。例如,某公司2005年净利润为2000万元,发行可转换债券当年利息费用(包括折价发行的摊销额)20万元,所得税税率40%,则调整后净利润为2000+20×(1-40%)=2012(万元)。

  

  (三)潜在普通股稀释性的界定

  稀释是指假定可转换工具被转换,期权和认股权证被行权,或者一旦满足特定条件就发行普通股,导致每股收益的减少或每股亏损的增加。事实上,并不是所有的潜在普通股转换成普通股时都会导致报告主体每股收益的减少或每股亏损的增加;相反,部分潜在普通股转换成普通股时会导致报告主体每股收益的增加或每股亏损的减少。我们将这种现象称之为反稀释。因此,对于可能引起普通股变化的合同,首先要看其是否具有稀释性,只有当潜在普通股转换成普通股会减少每股持续正常经营净利润时,潜在普通股才能视为具有稀释性。

  (作者单位:辽宁师范大学、大连职工大学)

  

  (责任编辑:邸延波)

每股收益突变点分析

基于EVA的每股收益突变点分析与比较

赵妍蕾

(连云港财经高等职业技术学校,江苏连云港222000)

[摘

要]本文根据财务管理新的要求,探讨了现行的EBIT-EPS方法存在的缺陷,提出了基于EVA思想的新型EBIT-

EVAPS方法。在此基础上结合财务分析案例,给出了新型EBIT-EVAPS分析方法的计算步骤,并对改进前后两种分析方法进行比较,提出引入EVA后对资本结构优化方面产生的影响。

[关键词]资本结构;每股收益无差异点;经济附加值

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2012.09.022[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194(2012)09-0031-02

1

2007年新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行方法》要求引入经济附加值指标,同时国资委要求2009年全面采用新的考核指标EVA,这标志着央企即将进入以价值管理为中心的

时代。

然而,作为一项新的价值评价指标,现在财务界更关注EVA指标本身的计算与调整,对引入EVA后对资本结构、每股收益的影响等财务管理的核心问题涉及较少。本文以EBIT-EPS为切入点,分析每股收益、每股EVA等几个关键的突变点,进而进一步分析引入EVA对财务决策的影响。现行无差别点方法评价与修正2

2.1EBIT-EPS方法评价

财务管理经典教材在讲述资本结构决策方法时,通常要介绍资本成本比较法与每股收益法即EBIT-EPS分析方法。但是令人感到费解的是,资本成本比较法既考虑债权成本又考虑股权成本,而EBIT-EPS分析方法仅考虑债权成本。本文针对该方法存在的缺陷展开探讨。

所谓EBIT-EPS分析方法,是指根据每股收益EPS来计算相应的EBIT水平,并探讨最佳的资本结构,以实现企业财务管理价值最大化的目标。假如有两种融资途径,则通过EBIT-EPS求解无差别点,进而进行相应的融资决策。每股收益无差别点计算公式表达如下:

2.2基于EVA的EBIT-EPS方法修正

经济附加值EVA是经济学意义上的利润,与现行的会计利润不同,是考虑所有资本机会成本后的超额利润。EVA的思想可以追溯到经济学大师AdamSmith、IrvingFisher、Hicks的财富增长理论,1973年美国Anthony教授曾提出建立资本成本会计的构想,但作为一种业绩考核指标,EVA是由美国Stern&Stewart咨询公司于1982年首先提出的,EVA顺应资本流动加快、股权

结构分散的形势,对解决“经理革命”出现的委托代理问题具有独到之处。EVA的核心思想与一贯倡导的资产保值增值是一脉相承的,由于EVA强调所有资本的使用效率,必将对资本有效运用与配置产生积极意义。

EVA通常要对会计利润进行调整以消除现行会计准则的缺陷,其理论表达式为:EVA=NOPAT-WACC×TC,式中,NOPAT表示经调整后的税后净营业利润,WACC是企业加权平均资本成本,TC是经调整后的资本之和,只有EVA大于0才能创造价值。从理论上讲,EVA调整涉及战略支出、商誉、各种准备金、财务费用、营业外收支等160多个项目,目的是纠正现行会计制度的缺

陷,但这样处理会增加会计实务的难度,在具体工作中往往采用简化方法:EVA=税后利润-权益资本成本×所有者权益。需要说明的是,债权成本是以财务费用的形式出现的,在期间费用中已经有所反映,因此EVA计算时防止重复以保证会计信息的真实可靠,在对EBIT-EPS进行修正时,只需将其分子换成EVA即可。

每股收益盈亏平衡点分析3

3.1财务分析案例

[案例]ABC公司是一个生产与销售体育器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。预计销售45000件,单位销售价格240元,单位变动成本180元,固定成本为150万元。公司的资本结构为:400万元负债(利率5%);普通股20万股,每股价格30元。现对明年财务预算方案提出3种设想:

(1)更新设备并采取负债、股权联合筹资。其中借款筹资300万元,预计新增借款利率为6.25%,新股发行价为每股30元,需要发行10万股,共筹集300万元资金。

=(S-VC-F-I)(1-T)-DN1N2

式中,S1、S2为两种筹资方式下的年销售收入,F1、F2为两种筹资方式下的固定成本,VC1、VC2为两种筹资方式下的变动成本,I1、I2为两种筹资方式下的债务年利息,N1、N2为两种筹资方式下的流通在外的普通股数量,D1、D2为两种筹资方式下优先股股息,T表示所得税税率。

EBIT-EPS方法是建立在现行的会计利润基础上的,并没有

考虑权益资本的机会成本,该方法实际是假设权益资金成本为零,高估了企业实现的价值,对财务资源的有效配置产生负面影响。

[收稿日期]2012-01-12

(S-VC-F-I)(1-T)-D保没有漏报税的情况发生,审核人员不用再做专业的判断,大大加快了审核速度,可有效缓解报账难的问题。

综上所述,科研经费的报账是所有科研人员必须面对的问题,财务部门只有建立起行之有效的管理办法,完善报账制度和报账流程,从各方面提高工作效率,才能从根本上解决报账难的

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

主要参考文献

[1]黄宏杰,丁新农,等.加强高校科研经费管理[J].会计之友,2011(27).[2]林琴珍.试论高校财务报账流程优化[J].财会通讯:综合(中),2010(11).[3]董文凤.高校科研经费精细化管理探讨[J].会计之友,2011(13).

问题,解除科研人员的后顾之忧,从而确保科研工作的顺利开展。

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/31

财务管理

(2)更新设备并运用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产与销售量不会变化,借款筹资600万元,预计新增借款利率为6.25%。

(3)更新设备并采用股权筹资。更新设备情况与(2)相同,不同的只是发行新的普通股。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,共筹集600万元资金。

点时的销售数量为X12=40833件。

(2)第二、三种方案之间的每股会计收益无差别点为:[(240-180)X23-1500000-575000](1-25%)

[(240-180)X-1500000-200000](1-25%)

点时的销售数量为X23=40833件。

=

3.2每股会计收益盈亏平衡点分析

解:(1)根据已知条件,第一种方案的债权融资利息I1=3000000×6.25%+4000000×5%=387500元,得到第一种方案的每股会计

收益为:

通过分析计算,第二、三种方案之间的每股会计收益无差别(3)第一、三种方案之间的每股会计收益无差别点为:

EPS1=[(240-180)X1-1500000-387500](1-25%)

假如EPS1=0,得到每股收益为零的销售量X1=31458件,也就是说只有销售量超过31458件才能保证每股会计收益为正。

(2)同样根据已知条件,第二种方案的债权融资利息I2=6000000×6.25%+4000000×5%=575000元,得到第二种方

案的每股会计收益:

[(240-180)X-1500000-200000](1-25%)

400000

点时的销售数量为X13=40833件。

[(240-180)X13-1500000-387500](1-25%)

=

通过分析计算,第一、三种方案之间的每股会计收益无差别

EPS2=[(240-180)X-1500000-575000](1-25%)

假如EPS2=0,得到每股收益为零的销售量X2=34583件,只有销售量超过34583件才能保证每股会计收益为正。

(3)同理,第三种方案的债权融资利息I2=4000000×5%=200000元,得到第三种方案的每股会计收益:

EPS3=[(240-180)X3-1500000-200000](1-25%)

假如EPS3=0,得到每股收益为零的销售量X3=28333件,只有销售量超过28333件才能保证每股会计收益为正。3.3每股EVA盈亏平衡点分析

(1)根据已知条件,得到第一种方案股权融资成本(WACC×TC)1=6000000×5.5%+3000000×6.25%=517500元,则每股EVA

收益为:

EVAPS1=[(240-180)X1-1500000-387500](1-25%)-517500

假如EVAPS1=0,得到每股收益为零的销售量X1=42958件,只有销售量超过42958件才能保证每股EVA收益为正。

(2)根据已知条件,第二种方案股权融资成本(WACC×TC)2=6000000×5.5%=330000元,得到第二种方案的每股EVA收益为:

EVAPS2=[(240-180)X-1500000-575000](1-25%)-330000

200000

假如EVAPS2=0,得到每股EVA收益为零的销售量X2=41917件,只有销售量超过41917件才能保证每股EVA收益为正。

(3)根据已知条件,第三种方案股权融资成本(WACC×TC)3=2×6000000×5.5%=660000元,得到第三种方案的每股EVA收

益为:

4.2每股EVA收益无差别点分析

(1)第一、二种方案之间的每股EVA收益无差别点为:[(240-180)X12-1500000-387500](1-25%)-517500=

[(240-180)X12-1500000-575000](1-25%)-330000

通过分析计算,第一、二种方案之间的每股EVA收益无差别点时的销售数量为X12=39833件。

(2)第二、三种方案之间的每股EVA收益无差别点为:[(240-180)X-1500000-575000](1-25%)-330000=

[(240-180)X-1500000-200000](1-25%)-660000

通过分析计算,第二、三种方案之间的每股EVA收益无差别点时的销售数量为X23=40833件。

(3)第一、三种方案之间的每股EVA收益无差别点为:[(240-180)X13-1500000-387500](1-25%)-517500=

[(240-180)X-1500000-200000](1-25%)-660000

通过分析计算,第一、三种方案之间的每股EVA收益无差别点时的销售数量为X13=42833件。

结论5

(1)当计算每股收益盈亏平衡点时,采用会计利润与EVA指标是不同的,在不考虑会计项目调整的前提下,采用EVA指标使

盈亏平衡点上升,企业的盈利区间变小,因此要加强管理,提高资本使用效率,防止大面积的亏损。

(2)以会计利润、EVA指标计算无差别点时发现其空间位置是不同的,在以会计利润计算无差别点时3个方案是相同的,当改为采用EVA进行分析时,发现无差别点既可能上升也可能下降,甚至不发生变化,说明引入EVA后会对资本结构优化产生多重影响,因此要根据具体情况作出决策。

主要参考文献

[1]王化成,陈咏英,佟岩.对国有企业建立以EVA为核心的价值管理体

系的思考[J].财务与会计:理财版,2008(3).

[2]刘希成,王慧.我国现行会计准则下EVA计算解析[J].财会月刊:会

计版,2008(12).

[3]赵霞.略谈对“每股收益无差别点”法的改进[J].财会月刊:综合版,

EVAPS3=[(240-180)X3-1500000-200000](1-25%)-660000

假如EVAPS3=0,得到每股收益为零的销售量X3=43000件,只有销售量超过43000件才能保证每股EVA收益为正。

每股收益无差别点分析4

4.1每股会计收益无差别点分析

仍然采用上述案例,同时运用普通股成本为5.5%(参考央企

考核指标),每股会计收益无差别点为:

(1)第一、二种方案之间的每股会计收益无差别点为:[(240-180)X12-1500000-387500](1-25%)

[(240-180)X12-1500000-575000](1-25%)

=

2003(5).

[4]孟薇,林俊国.企业资本结构的改进:每股EVA无差别点[J].商业研

究,2005(10).

通过分析计算,第一、二种方案之间的每股会计收益无差别

32/

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股票池收益分析

股票池收益分析 [保存] 2010-07-29 13:30-15:00杨通 明 李 超 吴 程 陈勇 亮大智慧高级研究员(离线)大智慧产品设计师(离线)大智慧产品设计师(离线)大智慧软件研究员(离线)编 号 →发言者 主持人类 型发言内容说 好消息:大智慧论坛股票池讨论专区开通了!提供多本公式编写、股票池设计基础教程丛书免费下载! 大智慧论坛开通了注; 第四步:短线资金关注; 第五步:盘中异动,超赢短线模型; 该模型在对股票进行流动性风险控制的前提下,从热点、资金流向、活跃度、市场趋势几方面筛选股票池,并特别关注超赢资金流向。盘中实时监控,满足 条件的股票自动进入“超赢一号池”。进入超赢一号池的股票,如果出现较大上涨则会进入“英雄榜”。如果短线内条件变化则会进入“观察池”,等待下 次机会。 →杨通明说 从上图“超赢 1 号”的流程来看,进入股票池模型的个股大部分都实现了较高的收益率。如深长城,自 7 月 21 日在 14.67 元的价位上进入“超赢 1 号”模型 后,一度上涨到 17.99 元高位。收益率超过 22%38qqq 李 超问 我想编个指标,请问李老师,如何统计 KDJ 的 J 值大于 100 的股票个数,并做成指标副图中,谢谢 答 股票池可以帮你实现这个想法, 使用,且股价涨幅 吴 程 18 杜光辉 陈勇亮 52 我 李 超 69 急急急 吴 程答 sum(中长期跟踪,大家可以设置为更长时间。例如 50 天。 设置方法:先点工具栏上的黑色四方形按钮(停止运行按钮),然后右击“价值宝典”---“属性”---设置天数为 50 天(或其他天数)。 →杨通明说 (4)K 线淘金 该模型是我们在周二的路演中为大家编制的短线选股模型。从 K 线形态、成交量、短线资金面等几个方面进行综合筛选进入“预备池”,个股进入预备池后, 一旦当天的走势符合进入“买入”池的转移条件,将自动进入,作为短线买点。 由于我们在设置该股票池的时候设置了严格的短线选股条件,即只有在大盘上涨收阳的时候才能转移到“买入池”。所以,在大市不好的时候都不会出股票, 并且只能作为短线操作(如果中线持股则还需要看中线指标,且该模型并不考虑基本面,很可能会有许多短线开始启动的绩差股进入)。→杨通明说 下图是昨天进入“买入池”的个股列表(为放大后的图形,点右上交的红色箭头可放大,绿色箭头可缩小)。为了便于对该模型的收益率跟踪。我们把该股 票池的个股“显示到动态显示牌列表”。 →杨通明说 如下是显示到动态显示牌列表的效果图形。从中我们可以发现,昨天第一天运行进入“买入池”的 50 至短线个股中,截止早盘收盘,有 21 只短线收益率超 过 2%,6 只超过 5%。 50 只个股不到 24 小时的平均最大收益率 2.238%,截止早盘收盘的当前收益为 1.046%。是上证指数涨幅 0.51%的 5 倍,深证成指涨幅 0.36%的 7 倍。 可见,只要股票池设置科学合理,都将能够实现远强于大盘的收益率。 而股票池设计功能的全面开放,将是各位技术高手大展身手的时候。不会设计的用户,同样可以从 BBS 上下载先进的股票池使用。 →杨通明说 如昨天进入的武钢股份、宝钢股份、中信证券、国元证券等热门股,今天在板块继续强势启动的同时,涨幅也非常处于领先低位。同样短线爆发的还有江苏 吴中、青山纸业等短线强势股。 股票池设计功能将是获得超额收益的先进工具,欢迎大家使用。 如下是昨天的“K 线淘金”案例,武钢股份,短线收益率一度达到 6.81%。 →杨通明说 如下是昨天的“K 线淘金”案例,江苏吴中,短线收益率一度达到达到 9.44%。今日逼近涨停价 6.04. 所以,欢迎大家用户参与股票池的设计,我们也将把自己设计好的先进股票池放到 BBS 上供大家免费下载。 http://bbs.gw.com.cn/index.asp?boardid=13812 6ljk 陈勇亮问 按我理解股票池和自选股没有太大区别吧? 答 股票池是按自己思路所设计的选股池,自动筛选的。设定要条件后可以不段完善或添加新条件,很方便,自选股要手动加的。 →主持人说 好消息:大智慧论坛股票池讨论专区开通了!提供多本公式编写、股票池设计基础教程丛书免费下载!论坛地址:bbs.gw.com.cn16 4谢柠檬 吴 程问 请问这个股票池的选项在哪里找到啊 答 在“股票池状态框” 右键菜单 “属性”里 问 老师,帮我看看,我上午用软件还好使,下午打开电脑,就出现指标已从系统删除的问题,ma macd 这些自带的指标都没了 答 你可以联系技术客户 然后远程发送指标给你,或者自己重新安装软件就可以解决。 问 你好:k 线淘金前四个池正常,后两个池没有股票输出,为什么?数据已补充完整 答 应该是没有符合条件的个股。 问 李老师,我用的是大智慧 V5.90 版,月托涂色指:5 天、10 天和 20 天三根均线围成对封闭图形涂成红色,如(600673)从 2010 年 5 月 19 日至 5 月 26 日, 上述三根均线围成的封闭图形涂红色。 fillrgn(ma(close,5),ma(close,10),rgb(255,0,0)); fillrgn(ma(close,10),ma(close,20),rgb(255,0,0));11 5大智慧用 户 陈勇亮65L2 陈勇亮13 9GWGZ李 超 14 0答小强 吴 程问 老师求一个 D1 上穿 D3,DDX 大于 0.15 且涨幅小于 3 的公式,谢谢您 答 cross(的分时数据、分笔数据。 在所有大智慧产品中只有超赢专业版以上的版本才能满足上述条件。其他版本为 P2P 的行情推送技术,不能运行股票池。如果没有超赢专业版权限的用户, 可电话咨询: 25 0邓育习 吴 程问 老师你好,60 日 DDX 是怎样算出来的? 答 sum(未定义的变量 DDX1 DDX2 DDX3,你说确保软件中有 DDX 这个指标,我不懂 ddx 是自带的,还要自己编吗?如果是,请编 一个,再请教如何与 DDX 三线粘合的公式配合用12 423 李 超29 5盖浇饭 吴 程答 因为免费用户是没有 DDX 这个指标的,不知你用的是免费版还是收费版 问 杨老师,请问 002024,微获利,是走还是留,后市如何?盼回答 苏宁电器是中国家电销售连锁的龙头企业,营业收入从 2004 年上市时的 91 亿元快速增长到目前的 583 亿,增长势头非常迅猛。26 9散户杨通明答 由于基本面非常优异,一直都是基金重仓股,由于基金是基金重仓股。基金重仓股一般短线大涨的概率比较低,但如果趋势形成,走势将非常稳健。 虽然短线出现一定调整,但目前依然处于中长线上升趋势中。29 7yalanda 吴 程问 请教老师为什么我右键出来的菜单和老师的不一样,只有倒数四项,前四项没有? 答 请先停止股票池运行,才能进行更多的设置 问 目前股价在均价附近,换手小于 3% 振幅小于 2%分时 ddx 值在正负 0.1 之内以上条件在盘中保持 1.5 个小时以上, 请给出公式并教我如何在股票池中设置实现 分时 DDX 暂时不能用作条件 ,这里用日线分析周期,股票池里面指标条件中 粘贴下面代码就可以了27 8噼里啪啦陈勇亮答 BETWEEN(C,DYNAINFO(11)*1.002,DYNAINFO(11)*0.998) AND DYNAINFO(37) AND cyc(5) and abs(ref(close,1)-ref(open,1))/ref(open,1)专业版用 户 李 超→ 31主持人 xiao 5kang http://bbs.gw.com.cn/index.asp?boardid=138 杨通明 答 选择这个主题下载,有下载链接! http://bbs.gw.com.cn/dispbbs.asp?boardid=138&Id=187202741 0pyb问 请编写;KDJ 中 D 值连续一天上涨 J 值连续一天下跌 1-20219999 咨询 问 进行大智慧讨论专区注册时,提示错误:非法注册,请问如何正确注册? 参考贴子 http://bbs.gw.com.cn/dispbbs.asp?boardid=138&Id=1872028吴 程 44 9答abc 陈勇亮问 股票池流程设计向导的使用 我想设计一个 根据均量线 五日均量线上扬再回撤 具体图例 我发不出 跟中山公用的图类似 答 这个问题昨天回答过了 看昨天的路演 问 没有循环语句,那怎么编循环得到的结果 答 目前指标编译平台无法实现循环功能 问 昨发的 DDX 三线粘合公式,错误提示未定义的变量 DDX1 DDX2 DDX3,请再编一个,测试通过,谢谢 答 通过就好 问 你好;请问能以板块的涨幅作为转移条件吗? 答 可以的 ,股票池备选股票设置 里面选择指数板块,然后再转移条件里设置涨幅排序就可以了 也可以设置涨幅大于小于某一数值。 问 打了 9996,工作人员说要剩 12 个月的才有,没搞懂 答 这次活动专业版用户剩余权限要大于 12 个月才能够免费开放股票池功能,你需要续交费用保证剩余权限大于 12 个月。 问 老师你好 600476 该如何操作46 9zhouwenj in 吴 程46 4盖浇饭 吴 程44 8L2 陈勇亮46 8LPH 李 超3913629259 727 有突破 60 日线的趋势,但单密集峰峰峰形仍然较小,筹码有进一步整固的需求。杨通明答48 7fc问 请给编一个选择热点板块的公式,谢谢! 请上我们的论坛下载 “板块监控” 股票池 http://bbs.gw.com.cn/dispbbs.asp?boardid=138&id=1871589&page=2&star=3吴 程答 48 8徐光强 陈勇亮问 我的创业板没有 ddx 怎么下载 答 创业板指暂时是没有 DDE,无法下载。 问 今日量大于 10 均量公式 答 VOL>MA(VOL,10); 问 昨发的 DDX 三线粘合公式,错误提示未定义的变量 DDX1 DDX2 DDX3,请再编一个,测试通过,谢谢 如果还有什么问题,请上论坛留言,定予解决49 1盼 陈勇亮47 1盖浇饭吴 程答 http://bbs.gw.com.cn/index.asp?boardid=13845 2步步高问 杨老师,怎样在股票池里加入流通市值、股价、A 股条件 流通市值的函数---DYNAINFO(57)杨通明答 股价---close A 股---capital48 4蓝色 吴 程问 沪市在动态显示牌中怎么没有行业显示? 答 有的,你可以自行设置 50 6问问 李 超问 超赢专业版可以设股票池吗 答 专业版剩余权限需要在 12 月以上,你可以打电话 021-20219996 进行咨询 问 老师您好!请帮忙编一个周 MACD 的 DIFF 上穿 DEA 和周 MACD 大于 0 的公式。谢谢! 答 CROSS(答 退出,重启,软件会自动升级的!50 5雨风 陈勇亮51 5盖浇饭 吴 程51 303333 吴 程 14 2谢谢问 请老师编一个 macd 主图公式,并向未来延长一天,给出明天金叉的值。 DIFF :ref((EMA(CLOSE,SHORT) - EMA(CLOSE,LONG))/close*100,1);吴 程答 DEA :ref(EMA(DIFF,M),1); MACD : 2*(DIFF-DEA), COLORSTICK;51 9文哥 2188 陈勇亮问 超赢一号什么时候才会让我们专业版的使用? 答 只有购买过这款产品的用户才能使用 ,不会对其他版本开放。 问 一年时间内跌幅最大的股票,选股公式怎么编写? 答 close/hhv(high,225);{按指标排序就行} 问 我想用,今日即时盘中的累加成交量大于昨日盘中相同时刻的累加成交量的 N 倍公式,不知这样的思路能否成立?望老师帮忙指教!(如今日某股票成交到 11 点换手率为 5%而同一股票昨日成交到 11 点换手率为 3%)27 0duohaiou 吴 程50 1小箭头 陈勇亮答 这个目前取不到,可以用 dynainfo(38)函数 取 5 日均量。 问 你好!昨天给的公式(KDJ 的 K 今日拐头向上的值>前一波 K 拐头向上的值,既一底高于一底),测试不对。前提是俩 K 值都当日拐头向上,尔后是今日 K 值> 前一 K 值。麻烦了,再次感谢!72345 李 超答 our

股票收益分析实验

股票收益分析实验

一、实验目的

1.理解股票投资收益率的概念以及组成部分。

2.学会计算股利收益率、交易差价收益率、拆股后持有期收益率。

二、实验已知数据

三、实验要求

能够根据已知数据求出股利收益率、交易差价收益率、拆股后持有期收益率。并独立完成实验结果分析和思考题。

四、实验内容

股票投资收益通常用股票投资收益率表示,一般包括股利收益率、交易差价收益率、拆股后持有期收益率等。

1.股利收益率

股利收益率又称获利率,是指股份公司以现金形式派发股利与股票市场价格的比率。该收益率可用来计算已得的股利收益率,也可用于预测未来的股利收益率。如果计算已得的股利收益率,可用本期所得的年现金股利,与股票购买价格计算;如果预测未来可能的股票收益率,可用上期派发的年现金股利与先行股票购买价格计算。预期的股利收益是投资者决定是否购买股票的重要指标。其计算公式为: 股利收益率D100% P0

其中,D为现金股利,P0为股票买入价。

2.交易差价收益率

交易差价收益率又称为持有期收益率,是指股票持有人持有股票期间的股息收入和股息差价占股票买入价格的比例,股票虽然没有到期日,但是可以转让,使股票在某个持有人手里的期限可长可短。交易

差价收益率就是反映股票持有人在持有期内全部股利收入和资本利得占投资本金的比例。其计算公式为: 交易差价收益率D(P1P0)100% P0

其中,D为现金股利,P0为股票买入价,P1为股票卖出价。

3.拆股后持有期收益率

投资者在买入股票后,有的时候会发生公司进行拆股的现象,由于股份公司拆股后会出现股份数目增多和股价下降的情况,因此拆股后股票的价格必须调整,以计算拆股后的持有期收益率。 拆股后持有期收益率调整后资本利得或损失调整后的现金股息100% 调整后的购买价格

五、实验结果分析

六、思考

根据股票投资收益分析的实验思考如何计算债券收益率。

股票的收益类型分析

股票收益类型分析

做股票,选择买股票和买入时机之前,首先要衡量风险,当然也要衡量收益。在平衡风险和收益后,你才能合理制定你的投资计划。

那么市场到底有多少收益可以供你攫取?。

一般来讲,股市有如下六种类型的收入。不同的投资者和投资策略,关注的收入侧重点不同。善于把握这些收益的机会,才能扩大赢利。

这些收入点分别是:

1)周期性波浪的周期差价收益;

2)题材热点造成的差价收益;

3)庄家做盘制造的附加差价收益;

4)经营状况不同产生的基本差价收益;

5)突发事件制造的强制差价收益;

6)分红配送获取的红利差价收益。

笔者建议朋友做这样几个计划:

一、周期性波浪的周期差价收益

市场价格总有自己的波浪趋势,如长期、中期、短期波动,将造成股市价格的波动。这种波动主要和经济发展趋势有关。

把握周期波动的价格差获取利益,是当前投资人的主要手段。

这种收益,是股票的基本收益之一。适合长、中、短线投资。

二、题材热点造成的差价收益

由于国家特定时期的政策,或者企业的特定经营行为,可能使某些行业或某个股票受益,那么这些股票的价格就会产生异动。

这种异动是临时的,一般没有特定规律,视题材或热点的力度,和不同的股票反应不同。但异动大多数是资金推动的,并不一定具备概念的股票都会有机会。 这种波动把握得好,可以在短时间内快速获得收入,但多数时候只适宜做短线。

三、庄家做盘制造的附加差价收益

很多庄家会潜伏在某一只股票中,长期或短期急剧收集股票,比常规市况更大幅度的拉升一只股票的价格。这种拉升常常是普通市场波动的几成、几倍。 学会观察股票的异动,把握庄家做盘规律,及时介入庄股,会给你带来相当可观的收入。

这种收益更侧重经验和技术面,往往是中、短线。学会跟庄,是投资人的必修课。

四、经营状况不同产生的基本差价收益

不同企业的经营状况不同,利润和前景预期不同,将直接影响其股票的市场价值。

分析和获取好的有期望成长性的股票,是长线投资的必然选择。

建议做长线投资的投资者,多在这方面下功夫。即可免除市场起伏的担忧,又可以获得比较可观的收入。当然前提是你能捕捉到好的有发展前途的股票。

五、突发事件制造的差价收益

突发事件,如地震、战争、瘟疫等,将最市场造成极大的冲击。这时,将在极短时间内造成极大的价格差。

事件都有其两面性,无论造成涨还是跌,投资人都有机会去把握差价,获取收益。

这种收益的投资方法,应该是中、短线的,且要反应迅速,才能把握机会。

六、分红配送获取的红利差价收益

股票分配红利、送股、配股,也是一种收入。

从正统的理论上讲,这是国家期望的,投资人合理获得的经营性收入。但这种收入却事与愿违,往往不是股市所能获得的利益的大部分。现在的市场,仅仅凭分红,绝对吸引不了这么多的投资逐利者。

股市可以获取利益的机会很多,关键在你善于识别和把握收益的机会,及时准确的出手,才能在瓦砾中淘金。在市场的波涛中,锻炼思维的敏锐,是非常重要的。

2009-6-27

每股收益无差别点分析

□财会月刊全国优秀经济期刊·

每股收益无差别点分析应用探讨

(教授)许慧馨刘宏

(桂林电子科技大学商学院广西桂林541004)

【摘要】企业决定是采取股权融资还是负债融资时,决策的方法之一是每股收益无差别点分析法。本文分析后认为每股收益无差别点分析法存在诸多缺陷,认为企业在决策时不宜单独使用该方法,而应在实际运用时灵活掌握,并辅助其他方法进行综合决策,否则容易导致决策失误。

【关键词】融资

每股收益无差别点

息税前利润

根据以上资料,可以计算出融资每股收益无差别点状态下的息税前利润为150万元。在该盈利水平情况下,不论采取发行长期债券进行融资还是采取发行股票进行融资,每股收益均为0.75元。由于企业预期的息税前利润为210万元,远高于每股收益无差别点状态下的150万元息税前利润水平,根据每股收益无差别点分析法进行决策,企业应选择采取负债融资,每股收益将可以达到1.2元,比采取股权融资方案的每股收益1.05元高出0.15元。

(二)

融资每股收益无差别点分析法对企业在融资方式选择的决策中有一定的参考意义,但该方法还是存在一些缺陷,在实际工作中很难单独运用该方法进行决策。

一、未考虑发行价的不同对每股收益无差别点的影响在上例中企业新股发行方案是假定按照每股净资产价发行的,且每股净资产等于股票的价格(企业每股价格和每股净资产都是10元)。在资本市场上,上市企业的股票价格及新股发行价一般都是高过企业每股净资产的,在企业拟融资的总额不变的情况下,当股票发行价高过每股净资产,随着股票发行价越高,发行的股票数量就越少,每股收益也就越高,根据不同的发行价计算出来的每股收益无差别点就会不同,如果没有考虑这个因素,将可能会导致企业在进行融资方式决策时出现失误。

例如,假设上例中企业的股票价格是20元,企业发行新股方案拟采取全部向原股东配售的方式按每10股配售4股的比例发行,配股的价格12.5元,发行股票数量为40万股,其他条件不变。

根据给出的条件计算出来的每股收益无差别点状态下的息税前利润为175万元。在该盈利水平下,采取发行长期债券进行融资和发行股票进行融资两个方案下的每股收益均为0.9375元。即如果按照每股收益无差别点分

所谓融资每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的盈利水平,即当企业息税前利润在某个水平状态下,不论采取股权融资还是采取负债融资,每股收益都是相等的。当预计企业未来的息税前利润超过每股收益无差别点的息税前利润情况下,由于财务杠杆的作用,采用负债融资可以获得比采用股权融资更大的每股收益;相反,当预计企业未来的息税前利润低于每股收益无差别点的息税前利润情况下,采用股权融资可以获得比采用负债融资更大的每股收益。

我们以EBIT表示企业的息税前利润水平,EPS表示企业的每股收益,I为债务利息,T为企业所得税税率,N表示企业发行在外的普通股股数。则有:

EPS=(EBIT-I)(1-T)÷N

鉴于在每股收益无差别点状态下,无论采取股权融资方式还是采取负债融资方式进行融资,每股收益都是相等的。当我们把EPS1表示采取股权融资情况下的每股收益,EPS2表示采取负债融资情况下的每股收益,则在每股收益无差别点状态下,有EPS1=EPS2,即:

(EBIT-I1)(1-T)÷N1=(EBIT-I2)(1-T)÷N2

(一)

下面我们以2013年度注册会计师全国统一辅导教材《财务成本管理》第277页中的例子为例来进行分析:某企业目前已有1000万元长期资本,均为普通股(共100万股,每股净资产10元),股价为10元。现企业希望再融资500万元以满足扩大经营规模的需要。假设企业有两种筹资方案可供选择:方案一:全部依靠发行普通股股票筹资,按照目前的股价,需增发50万股新股,即每股发行价10元;方案二:全部通过年利率为10%的长期债券融资。假设企业预期的息税前利润为210万元,企业所得税税率25%。

□·34·2014.9上

析法进行决策,当预期息税前利润超过175万元时应采取负债融资,当预期息税前利润低于175万元时,应采取股权融资。

由于企业采取的是向原股东配股方式进行股权融资,在融资总额确定的情况下,配股价越高则所需发行的股票数量就会越少,这也就导致每股收益无差别点状态下的盈利水平越高。在全体股东都参加配股并全额支付配股款的情况下,原股东并不会因为配股而使其股权比例下降,即无论是采取10元的发行价还是采取12.5元的发行价进行股权融资,对原股东并没有产生实质影响,但每股收益无差别点状态下的盈利水平却发生了变化。

由于股权融资中每股发行价的不同导致融资每股收益无差别点的息税前利润不同,是应该按照每股净资产为发行价还是按照超过每股净资产的实际发行价计算融资每股收益无差别点并进行决策?

二、股票发行对象不同将可能影响到决策的有效性股票的发行对象一般可以分为向原股东发行股票俗称配股)和向原股东以外的新投资者发行股票两种。在股权融资中采取对原股东以外的投资者发行新股情况下,当预计盈利水平在每股收益无差别点之下时实际上并不一定能得出应该采用股权融资的结论。

例如,在上例中假设企业在融资前的息税前利润为180万元,即每股收益1.35元。在企业融资的两个方案中,其中股权融资方案采取的是对原股东以外的投资者进行增发股票,每股增发价为16元,发行股票数量为31.5万股,总融资额500万元,融资后预计企业可实现息税前利润200万元,其他条件同上例。

按融资每股收益无差别点分析法计算出来的每股收益无差别点状态下的息税前利润是208.73万元,该状态下的EPS为1.19元。但作为原股东是否会同意这个增发方案呢?

在该案例中,由于预计企业息税前利润为200万元,低于每股收益无差别点状态下的208.73万元的息税前利润,按规则应该选择股权融资(采取股权融资每股收益预计达到1.1407元,如果采取负债融资,则每股收益预计为1.125元)。但如果按照这个方案实施将会导致企业原股东发生损失:虽然采取增发新股方案后预计每股收益要比采取负债融资方案的每股收益多0.0157元,但要比企业在融资前的1.35元每股收益下降了0.2093元,原股东账面总利润合计减少20.93万元。由于该例采取股权融资方案将导致原股东利益受到损害,所以该融资方案是不可能被原股东所接受。

(三)

根据以上分析,笔者认为企业在融资决策时不应单独运用融资每股收益无差别点分析法进行决策,而应在

全国中文核心期刊·

财会月刊□实际运用时灵活掌握,并辅助其他方法进行综合决策,否则容易导致决策失误。很重要的一个辅助方法是看企业所融资金的投资报酬率,理论上只要投资报酬率高过借贷利率,采取负债融资方式可以提升企业的每股收益。

例如,假设前例中的企业两个融资方案中,其中股权融资方案是全部发行普通股50万股,每股发行价10元,企业在融资前的息税前利润为120万元,预期未来的息税前利润水平为160万元,其他条件不变。

根据上述资料可以计算出企业的融资每股收益无差别点下的息税前利润为150万元,每股收益无差别点下企业的每股收益是0.75元。由于预期企业未来息税前利润可以达到160万元,超过每股收益无差别点下的息税前利润,所以如果根据预期的息税前利润来进行融资方案的选择,则应该选取负债融资(采取负债融资方案后企业的每股收益为0.825元,而采取股权融资方案后企业的每股收益只有0.8元)。

但是,如果仔细分析负债融资对股东利益的影响,就会发现采取发行长期债券进行融资将会导致股东利益受损。因为在融资前的息税前利润有120万元,即每股收益0.9元,而发行长期债券进行融资后预期的每股收益只有0.825元,股东损失了7.5万元。导致这一结果的原因是所融资金投资产生的息税前利润与融资额之比只有8%,而发行长期债券进行融资的资金成本为10%。虽然融资后可以为企业增加40万元的息税前利润,但是由于发行长期债券的50万元利息支出超过了融资给企业带来的40万元息税前利润,发行长期债券融资所付利息不仅吞噬掉了投资所产生的全部息税前利润,而且侵蚀了企业的其他项目的利润。所以发行债券的方案当然不能采用。

另外,上例如果改为股权融资,由于预期息税前利润为160万元,预期每股收益为0.8元,虽然预期的每股收益要比融资前的每股收益水平低,但企业总的净利润上升了(净利润由90万元上升为120万元),如果股权融资产生的净利润与融资额之比达到甚至高于股东所要求的回报率,则方案还是可行的。在该例中股权融资产生的净利润与融资额之比为6%,如果股东可以接受这6%的投资净利率水平,则股权融资方案可行,如果不能接受6%的投资净利率水平,则企业融资所拟投资的项目就没有必要投资,本次也就没有必要进行融资。

主要参考文献

1.施海丽.直线斜率在财务管理教学中的应用.财会月刊(综合版),2008;2

2.孟薇,林俊国.企业资本结构的改进:每股EVA无差别点.商业研究,2005;10

3.谢海娟“.息税前利润—每股收益分析法”的优化.桂林电子工业学院学报,2006;1

2014.9上·35·□