现金比率怎么算

范文一:现金比率计算公式及应用

现金比率计算公式及应用

现金比率

现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券(即资产负债表中的短期投资)。它是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高,就意味着企业流动负债未能得到合理运用,而现金类资产获利能力低,这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。现金比率计算公式为:

现金比率=(现金+有价证券)÷流动负债

根据表3-2资料,XYZ公司的现金比率为:

年初现金比率=(125+60)÷1 100=0.168

年末现金比率 =(250+30)÷1 500=0.186

XYZ公司虽然流动比率和速动比率都较高,而现金比率偏低,说明该公司短期偿债能力还是有一定风险,应缩短收帐期,加大应收帐款催帐力度,以加速应收帐款资金的周转。

范文二:获取现金能力分析--销售现金比率计算公式及应用

获取现金能力分析--销售现金比率计算公式及应用

现金流量分析一般包括现金流量的结构分析、流动性分析、获取现金能力分析、财务弹 性分析及收益质量分析。这里将主要介绍获取现金能力分析及收益质量分析。 获取现金能力分析 获取现金的能力, 可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。 投入资源可以 是销售收入、资产总额、营运资金净额、净资产或普通股股数等。 销售现金比率 销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。其计算公式为: 销售现金比率=经营活动现金流量净额÷销售收入 如果 A 公司销售收入(含增值税)为 15 000 万元,经营活动现金流量净额为 5 716.5 万元‚则: 销售现金比率=5 716.5÷15 000=0.38 该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额‚其数值越大越好。

范文三:关于放弃现金折扣成本率计算的一孔之见

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放 弃应 付账 款 的现金折 扣 会产 生机 会成本 。 该机会  在 成本最 高 的付 款 时点 不予放 弃 , 则是 最佳付 款 时间 , 已  这

被 业 内 人 士 认 可 。 对 此 , 年 注 册 会 计 师 全 国统 考 也 有 过   某

到最 后 的 9 O天 , 产 生 了如 上 的 计 算 成 本 。 而 实 践 中 ,主 则 ,

往 并 不 是 放 弃 某 时 间 后 即 推 迟 到 最 后 , 是 放 弃 某 一 时 间  而

付款 , 推迟 到 另一 时 间付 款 。这就 在既 定付 款时 间要求 中  形成 了各类 付 款时 间组 合。 企业 寻 求 的是 在放 弃某 时 间后

延 至 另 一 时 间 付 款 , 生 的 机 会 成 本 率 最 低 , 时 形 成 的  产 此

涉 及 ,现 将 其 试 题 及 标 准 答 案 抄 录 如 下 , 进 一 步 阐 述 笔   并 者对其 解题 思路 的一些 不 同看 法 。

例题 : 某公 司拟 采购一 批零 件 , 供应 商报 价如 下 :( ) 1  立即付 款 , 格为 9 3 价 6 0元 ; 2 3 ( ) 0天 内付 款 , 价格 为 9 5   70 元 ;3 3 —6 (  1 O天 内付 款 , 格 为 9 7 J 价 8 0元 ;4 6 — 9 ( ) 1 O天 内

付 款 .价 格 为 1 0 0元 。假 设 银 行 短 期 贷 款 利 率 为 1% , 00 5   每 年 按 3 0天 计 算 , 求 : 算 放 弃 现 金 折 扣 的 成 本 率 ,   6 要 计 并 确 定 对 该 公 司 最 有 利 的 付 款 日期 和 价 格 。

其 标准答 案 如下 :

付款 方案 即为最 优方 案 。 如前 例 中 , 理 的思 路应 是 : 弃  合 放 立 即付 款 延至 3 0天付 款 ,成本率 为 多少?放 弃 立即付 款 ,   延至 6 O天付 款 , 成本 率 为多少 ? 放弃立 即付 款 , 延至 9 O天  付款 , 成本 率 为多少 ? 果选择 立 即付款 , 旦 未能实 现 , 如 一

已经 拖 延 到 3 O天 , 么 , 弃 3 那 放 O天 付 款 延 至 6 O天 付 款 ,

成本率 为 多少 ?放弃 3 O天付 款 ,延至 9 O天付 款成本 率 为

多 少 ?… … 以 此 思 路 形 成 的 解 题 办 法 ( 称 决 策 标 准 J 固  或 , 然 比前 例 标 准 答 案 要 繁 琐 , 却 合 理 , 够 在 各 种 情 况 下  但 能

(J 即付 款 : 1立

放 弃折 扣 的 成 本 率

选 择 出最优付 款 方案 。

仍 如前 例题 , 笔者 的思路 , 计 算如 下并 做出决 策 : 按 可   () 弃立 即付 款 , 至 3 1放 延 O天 :

放 弃 折 扣 的成 本 率

【 1 0 0—9 3 ) 9 3 ] 3 0 9 ) 5 3 % ; (0 0 6 0 / 6 0 ×( 6 / 0 =1 . 7

( 10天 内 付 款 : 23   放 弃折 扣 的 成 本 率

I 1 0 0— 7 0 / 7 0 ×( 6 / 0 ( 0 0 9 5 ) 9 5 ] 3 0 6 )=1 . 8 ; 5 3%

【9 5 ( 7 0—9 3 ) 9 3 ] 3 0 3 ) 4 9 % ; 6 0 / 6 0 ×( 6 / 0 =1 . 5

f  0天 内 付 款 : 36 J

放 弃 折 扣 的 成 本 率

() 弃立 即付 款 , 至 6 2放 延 O天 :   放 弃 折 扣 的 成 本 率

I 1 0 0— 8 0 / 8 0 ×( 6 / 0 ( 0 0 9 7 ) 9 7 】 3 0 3 ):1 . 1 ; 5 8%

【97 ( 8 0—9 3 ) 9 3 j 3 0 6 )=1 . 5 ; 6 0 / 6 0 ×( 6 / 0 49%

() 有 利 的是第 6 4最 O天 付 款 9 7 8 0元 。

笔 者 认 为 , 一 答 案 思 路 是 牵 强 的 。 该 题 这 样 解 答 的  这

() 弃立 即付 款 . 至 9 3放 延 O天 :

放 弃折 扣 的 成 本 率

理 由是 放 弃 折 扣 的成 本 率 , 是 利 用 折 扣 率 的 收 益 率 ,应  就 选择大 于 贷款利 率且 利用 现金 折扣 收益 率较 高 的付款 期 ;

【 1 0 0—9 3 ) 9 3 ] 3 0 9 )=l 。 7 ; (0 0 6 0 / 6 0 ×( 6 / 0 5 3%

对 此 计 算 结 果 进 行 初 步 分 析 ,企 业 不 应 立 即 付 款 ,因

该题 的解题思 路 是企 业如放 弃 在某个 时 间付款 , 会推迟  就

放弃 后 延至 3 O天 或 6 O天 的成 本 率 低 于 贷 款 利 率 ; 不 应  也

黑 龙 江 嬲 会 。

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謦墓 霎   童塑

— — —— — —— — 一

3 0天 付 款 , 继 续 延 至 6 因 0天 时 成 本 率 仍 低 于 贷 款 利 率 ;   但不 能延至 9 O天 , 成 本 率 高 于 了 贷 款 利 率 , 以 应 选  因 所 择6 0天 付 款 。   但 上 述 分 析 仍 不 完 整 ,仅 能 决 定 放 弃 立 即 付 款 后 的  付 款 时 间 。而 还 应 分 析 延 至 3 0天 时 ,0天 之 后 各 时 间 段  3 的成 本 率 :   () 弃 3 4放 0天 付 款 , 至 6 延 0天 付 款 :   放 弃 折 扣 的 成 本 率

【9 7 ( 8 0—9 5 ) 9 5 】 3 0 3 ) 4 7 % ; 7 0 / 7 0 x( 6 / 0 =1 . 7

() 弃 3 5放 0天 付 款 , 至 9 延 0天 付 款 :

放 弃折扣 的成 本率

【 1 0 0—9 5 ) 9 5 】 3 0 6 ) 5 3 % 。 (0 0 7 0 / 7 0 x( 6 / 0 =1 . 8

其结 果是 应该 放弃 3 0天 , 至 6 延 0天 , 然 不 能 延 至  当

9 0天 。

再 进 一 步 分 析 , 已延 至 6 在 0天 时 , 再 延 至 9 如 0天 付  款 , 放 弃 折 扣 的 成 本 率 =( 10

0—9 7 ) 9 7 】   (0 0 80 / 80 x

( 6 / 0 =1 . 1 , 以 不 应 再 延 至 9 30 3 ) 5 8% 所 0天 。

有 一 点 应 该 注 意 , 过 前 边 如 此 繁 琐 的 分 析 , 出 的  经 得 结 论 仍 与 该 试 题 的 标 准 答 案 一 致 ,是 否 说 明 原 标 准 答 案  是 既 简 单 又 正 确 呢 ? 其 实 这 是 对 题 目分 析 计 算 的 一 种 巧  合 ,应 用 中 会 发 现 许 多 情 况 下 两 种 方 法 的 结 论 是 不 一 样  的。按 笔者 的思路 虽繁 锁一 些 , 其结果 更 为合理 。 但   简 而 言 之 , 不 考 虑 特 殊 因 素 前 提 下 , 业 应 从 最 早  在 企 的 付 款 优 惠 期 间 向 后 逐 段 延 长 计 算 ,只 要 占 用 应 付 款 的  成 本 率 低 于 贷 款 利 率 ,就 应 继 续 占 用 。 直 到 如 继 续 占 用  其 成 本 率 开 始 超 过 贷 款 利 率 时 , 不 该 继 续 占用 了 。 就   作者单 位 : 丹江 市大 宇制纸 有 限公 司 牡   大庆 市高新技 术 开发 区宏利 工程 有 限公 司

责任 编辑 : 吴 涛

一  0 。  委 . .

现 金 流量 表是 以现 金 为基 础编 制 的反 映企 业财 务状

况 变 动 的 报 表 ,它 反 映 公 司 或 企 业 一 定 会 计 期 间 内 有 关

现金 和 现金等 价 物的注 入 和流 出的信息 。

现 金 流 量 表 的 演 变 及 财 务 状 况 变 动 表 的 局 限 性

现 金 流 量 表 是 反 映 企 业 在 一 定 时 间 内 现 金 和 现 金 等  价 物 的 流 入 和 流 出 情 况 的 会 计 报 表 ;财 务 状 况 变 动 表 是  综 合 反 映 企 业 一 定 会 计 期 间 的 营 运 资 金 的 来 源 和 运 用 及  增 减 变 动 情 况 的 会 计 报 表 。两 者 主 要 区 别 在 于 : 金 流 量  现 表 是 以 现 金 为 编 制 基 础 , 而 财 务 状 况 变 动 表 则 以 营 运 资

金 为 编 制 基 础 。 营 运 资 金 指 的 是 一 年 内 或 一 个 营 业 周 期  内 可 变 现 的 资 产 或 债 务 , 它 包 括 了很 多 流 动 性 不 强 的 项  目。现 金 流 量 表 中 所 指 现 金 是 实 在 的 现 金 , 即 包 括 库 存   它 现 金 、 行 存 款 , 包括 可 以随时 变现 的股 票 、 券等风  银 也 债

险 较 小 的 投 资 等 。为 适 应 形 势 发 展 需 要 , 好 的 反 映 企 业  更

的 现 金 流 量 ,9 8年 1月 1E财 政 部 颁 布 了 《 业 会 计 准   19  t 企 则—— 现 金流 量表 》2 0 ,0 1年 又 对 其 进 行 了 修 订 。 现 金 流  量 表 取 代 财 务 状 况 变 动 表 这 一 演 进 ,反 映 出 财 务 状 况 表

还 不 能 适 应 新 的 经 济 环 境 ,暴 露 出 财 务 状 况 变 动 表 的 局  限性

。具体 表现 在 :   1 .会 计 数 据 中 的 人 为 估 计 因 素 。 由 于 会 计  广 泛 使

Q 黑 龙 江 财 会

范文四:净资产收益率,总资产报酬率,速动比率,现金流动负债率概念及计算公式

净资产收益率,总资产报酬率,速动比率,现金流动负债率 概念及计算公式

1、流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 2、速动比率=速动资产/流动负债。速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额, 3、现金流动负债比率 =年经营现金净流量/年末流动负债×100% 4、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%。 5、产权比率也称资本负债率 =负债总额/所有者权益总额*100% 6、或有负债比率 =或有负债余额/所有者权益总额*100% 或有负债余额=已贴现商业承兑+ 对外担保+未决诉讼、未决仲裁(除贴现与担保引起的诉讼与仲裁)+其他或有负债。 7、 已获利息倍数 =息税前利润总额/利息支出。其中:息税前利润总额=利润总额+利息支出。 利息支出,实际支出的借款利息、债券利息等。 8、 带息负债比率=(短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息+)/负债 总额*100%。 9、劳动效率=营业收入或净产值/平均值工人数 10、生产资料运营能力: 周转率=周转额÷资产平均余额; 周转期=计算期天数÷周转次数。 =资产平均余额*计算期天数/周转额 11、 应收账款周转率(次)=销售收入÷平均应收账款 周转数(周转天数)=计算期天数/周转次 数=资产平均余额*计算期天数/周转额 12、 ①存货周转率(次)=销售成本÷存货平均余额 ②存货周转天数=计算期天数/存货周转 次数 13、流动资产周转率(次)=主营业务收入净额/平均流动资产总额 X100%

(www.wenku1.com)14、固定资产周转率(次数) =营业收入÷平均固定资产净值 固定资产周转期(天数) =平均 固定资产净值×360/营业收入。 15、总资产周转率(次)=营业收入÷平均资产总额。 16、不良资产比率=(资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失) ÷(资产总额+资产减值准备余额)。 17、资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额。 18、营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100% 19、销售净利率=净利润÷销售收入*100%。 20、销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入*100% 21、 成本费用利润率 =利润总额/成本费用总额×100% 式中的利润总额和成本费用用总额来 自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本和三项期间费用 营业税金及附加。 22、盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润 23、 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额 X100%, 息税前利润总额=利润总 额+利息支出 24、加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产×100% 25、资本收益率又称资本利润率 资本收益率= 税后净利润/平均所有者权益 26、 基本每股收益率=归属于普通股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数; 当 期发行在外普通股的加权

平均数=(期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股数)×已发 行时间/报告期时间-当期回购普通股数*已回购时间/报告期时间。 备注:时间一般按天, 也 可简化为月。 27、每股收益=净利润/普通股平均股数。 公式分解,=净利润/平均股东权益*平均股东权益 /普通股平均股数; =股东权益收益率*平均每股净资产; =净利润/资产平均总额*资产平均总 额/平均股东权益*平均股东权益/普通股平均股数; =总资产收益率*股东权益比率*平均每 股净资产; 28、每股股利=普通股股利总额/年末普通股股数。

(www.wenku1.com)29、市盈率=普通股每股市价/年末普通股总数。 30、每股净资产=年末股东权益/年末普通 股股数。 31、营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入*100% 其中,增长额=本年营业收 入-上年营业收入。 营业增长率=(本年度主营业务收入-上年度主营业务收入)/上年度主营 业务收入×100% 32、资本保值增值率 = 期末所有者权益÷期初所有者权益×100%,资本保值增值率等于 l00%,为资本保值 33、资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% 34、 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100% 35、营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润增长额×100%。 36、技术投入比率=本年科技支出合计/本年营业收入净额×100% 37、营业收入三年平均增长率= --1 38、资本三年增长率= --1 39、杜邦体系 净资产收益率=总资产净利率*权益乘数 =营业净利率*总资产周转率*权益乘 数 其中营业净利率=净利润÷营业收入; 总资产周转率(次)=营业收入÷平均资产总额。 权 益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)。 40、长期资产适合率 长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资) 41、固定资产成新率 固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值 42、固定资产增长率 固定资产增长率 =(期末固定资产总值-期初固定资产总值)/期初固定 资产总值×100% 43、权益乘数=资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率).

范文五:如何估算现金流

股票定价现金流贴现法有两种基本方法:股权成本法、资本加权成本法,对应的现金流也有两种:股权自由现金流、公司自由现金流。

第一节 股权自由现金流

公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流的剩余要求权,即他们拥有公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。所以,股权自由现金流就是在除去经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流。

一、无财务杠杆的公司股权自由现金流

无财务杠杆的公司没有任何债务,因此无需支付利息和偿还本金,并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。无财务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算:

销售收入

—经营费用

=利息、税收、折旧、摊销假前收益(EBITDA)

—折旧和摊销

=利息税前收益(EBIT)

—所得税

=净收益

+折旧和摊销

=经营现金流

—资本性支出

—营运资本增加额

=股权资本自由现金流

股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流,它可能为正,也可能为负。如果股权自由现金流为负,则公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。如果股权自由现金流为正,则公司就可能以股票现金红利的形式将剩余现金流派发给股权资本投资者,但实际的情况往往不是这样。在考察股权资本投资者的收益时,更普遍使用的指标是净收益(又称为税后利润)。股权自由现金流和净收益的关键区别如下:

1、折旧和摊销

尽管在损益表中折旧和摊销是作为税前费用来处理的,但它们和其他费用不同,折旧和摊销是非现金费用,也就是说,它们并不造成相关的现金流支出。它们给公司带来的好处是减少了公司的应税收入,从而减少了纳税额。纳税额减少的数额取决于公司的边际税率:

折旧带来的税收利益=折旧额×公司的边际税率

对于那些折旧数额较大的资本密集型的公司而言,经营现金流将远高于净收益。

2、资本性支出

股权资本投资者通常不能将来自公司经营活动的现金流全部提取,因为这些现金流的一部分或全部将用于再投资,以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。由于未来增长给公司带来的利益通常在预测现金流时已经加以考虑,所以在估计现金流时应考虑产生增长的成本。例如,对于制造业中的公司而言,在现金流增长率很高的情况下,很少会出现没有或只有少量资本性支出的现象。

折旧和资本性支出之间的关系比较复杂,而且因公司所处的行业和增长阶段的不同而各异通常,处于高速增长阶段的公司的资本性支出要高于折旧,而处于稳定增长阶段的公司,资本性支出和折旧则比较接近。

3、营运资本追加

公司的营运资本是其流动资产和流动负债之间的差额。因为营运资本所占用的资金不能被公司用于其他用

途,所以营运资本的变化会影响公司的现金流。营运资本增加意味着现金流出,营运资本减少则意味着现金流入。在估计股权自由现金流时,应该考虑公司营运资本追加因素。

公司营运资本的需要量很大程度上取决于所属的行业类型。用营运资本占销售额的比例衡量,零售公司比服务性公司对营运资本的需要较大,因为它们有着较高的存货和信誉需要。此外,营运资本的变化与公司的增长率有关。一般而言,对于属于同一行业的公司,增长率高的公司的营运资本需求相应较大。 在估价中,如果不考虑营运资本的需要,那么将会导致股以自由现金流和公司股权资本价值的高估。 例:估计无财务杠杆公司的股权自由现金流:Cypress半导体公司

Cypress半导体公司无财务杠杆,主营业务是设计、改进和制造多种用于工作站、主板和个人计算机的集成电路,1991年的净收益为3420万美元,1992年为300万美元。下表估计了该公司1991-1992年的股权资本自由现金流:

单位:百万美元

1991年 1992年

净收益 34.2 3.0

+折旧 41.5 45.0

=经营现金流 75.7 48.0

—资本性支出 64.1 36.5

—营运资本追加额 12.5 -6.3

=股权资本自由现金流 -0.9 17.8

股权资本自由现金流显示了与净收益不同的情况,与1991年相比,1992年的净收益虽然下降了,但由于资本性支出和营运资本减少,股权自由现金流反而增加了。

二、有财务杠杆的公司的股权自由现金流

有财务杠杆的公司除了要支付无财务杠杆公司的全部费用之外,还要使用现金支付利息费用和偿还本金。但是,有财务杠杆的公司可以通过新的债务来为资本性支出和营运资本需求进行融资,从而可以减少所需的股权资本投资。

销售收入

—经营费用

=利息、税收、折旧、摊销前收益(EBITDA)

—折旧和摊销

=利息税前收益(EBIT)

—利息费用

=税前收益

—所得税

=净收益

+折旧和摊销

=经营现金流

—优先股股利

—营运资本追加额

—偿还本金

+新发行债务收入

=股权资本自由现金流

债务的支付有不同的税收处理。利息支出是税前费用而偿还本金是在税后扣除的。公司发行新债务的规模取决于公司管理层认为当前的财务杠杆比率是高于、低于或正好等于公司理想的财务杠杆比率。

1、处于理想财务杠杆比率的公司

如果一家有财务杠杆的公司正处于理想的财务杠杆比率水平,就是说,它的负债比率是公司未来进一步融资希望达到的水平。此时,公司股权自由现金流的计算可以进一步简化。假设某公司的理想负债比率(负债/总资产)为δ,则其股权自由现金流为:

净收益

—(1-δ)(资本性支出一折旧)

—(1-δ)营运资本追加额

=股权资本自由现金流

新债发行额=偿还本金+δ(资本性支出—折旧+营运资本追加额)

由于公司保持着理想的资本结构,所以到期债务的本金可以通过发行新债来偿付。资本性支出和所需营运资本将通过债务资本和股权资本的理想组合来进行融资。

定理:股权资本自由现金流将随着公司债务融资比率的上升而增加。因此,股权资本自由现金流(FCFE)将是负债比率δ的增函数。

2、财务杠杆比率低于理想水平的公司

低于理想负债比率水平(δ)的公司可以使用更多的债务来为其资本性支出和营运资本进行融资,这一点至少在公司达到其目标负债水平之前是成立的。此时,股权自由现金流可计算如下:

净收益

+折旧和摊销

=经营现金流

—资本性支出

—营运资本追加额

—偿还本金

+新发行债务收入

=股权资本自由现金流

如果公司决定提高财务杠杆比率,以便向目标水平靠拢,则有:

新发行债务收入>偿还本金+δ(资本性支出+营运资本追加额)

当一家公司用较高比例的债务为其投资需求进行融资时,其股权资本自由现金流将会超过已经处于理想钠现比率的公司的股权资本自由现金流。到期本金仍然是通过发行新债来偿还,所以它不会影响公司的股权自由现金流。

3、财务杠杆比率超过理想水平的公司

对于财务杠杆比率超过理想水平的公司而言,如果它希望降低负债比率,那么它必须使用更高比例的股权资本作为投资所需的资金来源,而且,它还可能需要使用股权自由现金流来偿付部分或全部的到期债务的本金。此时,股权自由现金流可计算如下:

净收入

+折旧和摊销

=经营现金流

—资本性支出

—营运资本追加额

—偿还本金

+新发行债务收入

=股权资本自由现金流

如果公司决定降低其财务杠杆比率以向最优水平靠拢,则有:

新债发行额<偿还本金+δ(资本性支出+营运资本追加额)

当公司使用更高比使的股权资本为其投资机会进行融资,并偿还到期债务本金时,股权资本自由现金流将低于同类处于理想财务杠杆经弦的公司的股权资本自由现金流。

二、股权自由现金流与净收益

在会计上,衡量股权资本投资者收益的指标是净收益。在很多估价模型中,净收益都扮演了重要的角色。但在现金流贴现估价中,焦点集中于现金流。股权资本自由现金流和净收益是不同的,原因在于:(1)计算经营现金流时,所有的非现金费用都被加回到净收益中。所以,那些已经从当期收益中扣除了非现金费用的公司财务报表中,净收益可能低于现金流。(2)股权自由现金流是在满足资本性支出和营运资本追加之后的剩余现金流,而净收益则没有扣除这两项。于是,那些需要高额资本性支出和营运资本追加的高成长性公司的净收益为正,且不断增长,但股权自由现金流却可能为负。

四、净收益和非经常项目

净收益也会受到某些年份发生的非经常损益的影响,因为这些非经常项目会使财务报表中的净收益大大偏离当年的经营收益,所以在预测未来收益时一定要剔除它们的影响。

第二节 公司自由现金流

公司的全部价值属于公司各种权利要求者。这些权利要求者包括股权资本投资者、债券持有者。因此,公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。

一、估计公司自由现金流

一般来说,公司自由现金流就是在支付了经营费用和所得税之后,向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流。其计算方法有两种:一种是把公司不同的权利要求者的现金流加总在一起:

权利要求者 权利要求者的现金流 贴现率

股权资本投资者 股权资本自由现金流 股权资本成本

债权人 利息费用(1-税率)+偿还本金-新发行债务 税后债务成本

公司=股权资本投资者+债权人 公司自由现金流=股权资本自由现金汉+利息费用(1-税率)+偿还本金-新发行债务 资本加权平均成本

另一种方法是从利息税前收益(EBIT)开始计算,但得到的结果与第一种方法相同

EBIT(1-税率)

+折旧

—资本性支出

—营运资本追加额

=全部资本现金流

对于任何一个有财务杠杆的公司而言,公司自由现金流通常高于股权自由现金流。对于一个无财务杠杆的公司来说,两者是相等的。

二、公司自由现金流、财务杠杆和价值

由于公司自由现金流是偿还债务之前的现金流,所以它不受负债比率的影响。但这并不意味着用资本加权平均成本作贴现率计算得出的公司价值不受财务杠杆比率的影响。当公司的负债增加时,其资本加权平均成本也将发生变化,从而导致公司价值发生变化。如果资本加权平均成本降低,则在现金流不变的情况下,公司价值会上升。

第三节 通货膨胀、现金流和价值

通货膨胀对价值的影响部分取决于通货膨胀是否已被人们所预期,预期的通货膨胀在计算价值时可以反映在现金流和贴现率中,因此,价值会受到通货膨胀的影响。

一、名义和实际现金流/贴现率

名义现金流包括了预期通货膨胀的因素。估计名义现金流的过程要求分析人员不仅要估计总体价格水平的

通货膨胀率,而且还要估计公司所出售使用的商品和劳务的价格上涨情况以便估计公司的收入,还要估计原材料价格的变化来估计成本。估计名义贴现率的过程则简单得多。如果使用金融市场利率作为计算贴现率的基础,那么所得到的利率就是名义利率。例如,在资本资产定价模型中,使用短期国库券或长期国债利率作为无风险利率,得到的将是名义贴现率。因为这些利率已经包了预期通货膨胀①因素。 名义和实际现金流之间的关系是由预期通货膨胀率所决定的。

实际现金流=名义现金流t/(1+E[I])i

其中:E[It]=总体价格水平的预期通货膨胀率

通货膨胀对于实际现金流的影响将部分取决于公司出售的商品通货膨胀率与公司所使用的资源的通货膨胀率之间的差额。如果公司所出售商品价格的上升速度快于其成本上升的速度,那么实际现金流会随着通货膨胀率的上升而增加。反之,实际现金流将减小。

名义和实际贴现率之间的关系也取决于预期的通货膨胀率:

实际贴现率=(1+名义贴现率)/(1+E[I])-1

其中:E[I]=总体价格水平的预期通货膨胀率

当预期通货膨胀率较低时,可以使用名义贴现率和预期通货膨胀之间的差值近似代表实际贴现率。

二、根据通货膨胀率进行调整后的现金流的贴现法则

预期通货膨胀的简单法则是保证现金流与贴现率相匹配。如果现金流是名义现金流,即预期的通货膨胀已体现在现金流之中,则应该使用名义贴现率,即已考虑了预期通货膨胀的贴现率;如果现金流是实现现金流(例如,以不变价格计算的现金流),则应该使用实际贴现率。

第四节 现金流和资产寿命

本讲所讨论的估计现金流的原则适用于所有类型的资产——金融资产,如股票、债券、不动产及其他投资机会。一同的资产之间的区别在于其资产寿命不同,许多资产的寿命是有限的,而有些资产,例如在市场上公开交易的股票,则有无限的寿命。本节介绍与资产寿命是有限还是无限有关的一些问题。

一、残值和期未价值

大多数估价,无论是对有限寿命还是无限寿命的资产,都是在一段有限的时间内进行的。但是,估价期限不同的资产,处理方法是不同的。估计有限寿命资产的价值时,往往需要假设资产的寿命和寿命结束时资产的残值,因为资产的价值在寿命期内是逐步消耗的,所以资产的殖值通常只是初始价值的一个很小的比例。对无限寿命的资产进行估价时,则要求估计资产的期未价值。这个“期未价值”反映了资产在估价期以后所产生的全部现金流。在许多情况下,资产现值的很大部分来自期未价值,这就使得对期未价值的估计成为无限寿命资产整个估价中的核心部分。

二、折旧和资本性支出

有限寿命资产的折旧遵循传统的折旧方法——每年折旧额相等的直线折旧法和折旧额随时间推移递减的加速折旧法。对于无限寿命资产的投资而言,折旧通常不只是局限在一项资产之上,而是基于一系列的资产投资,所以其折旧额不应随时间的推移而递减。

预期的资本性支出是影响现金流的一个重要因素。对于上述两种不同寿命类型的资产,资本性支出也因目标不同而各异,对有限寿命的资产来说,资本性支出的目的就是确保资产在寿命期内能够产生现金流;对于无限寿命的资产,资本性支出的目的不仅是为了保持现有的资产,而且还要创造新的资产以实现未来的增长,未来的增长率越高,资本性支出额也越大。

三、营运资本追加

在有限寿命和无限寿命资产的寿命期内,营运资本追加额取决于销售收入或成本的增长率。但对于有限寿命的资产,其营运资本必须在资产寿命结束时结清,对于无限寿命的资产,营运资本将被本时期使用。尽管营运资本可能会随着未来销售收入增长率的降低而减少,但它永远不会结清。

总 结

本讲介绍了估计现金流和在现金流贴现估价法中如何使用所估计现金流的基本原则。现金流贴现法的基本原则是现金流和贴现率必须正确匹配,即用股权资本成本贴现股权自油现金流,用资本加权平均成本贴现公司自由现金流,用名义贴现率贴现名义现金流,用实际贴率贴现实际现金流。

范文六:自由现金流的计算

自由现金流的计算

巴菲特用什么来估值?自由现金流!

所以,只要解决了自由现金流的问题,就可以轻松应用巴菲特式的估值方法! 但是,现行的财务报告中没有现成的自由现金流的数据,这成了许多价值投资者对用自由现金流估值望而却步的主要原因。笔者参考了许多资料及其他价值投资者的心得,结合自己的一点体会,得出结论:

自由现金流数据其实可以轻松获得!

自由现金流分为公司自由现金流(FCFF)和股权自由现金流(FCFE),FCFF的经济意义是:归属于股东与债权人的最大现金流;FCFE即是归属于股东的最大现金流。

其原始的公式为:

公司自由现金流量(FCFF) =(税后净利润 + 利息费用 + 非现金支出)- 营运资本追加 - 资本性支出

很多人就是被这个横跨三大财务报表的公式所吓晕,由此认定自由现金流过于复杂且莫衷一是。我的意见是,鉴于财务核算过程的繁杂,应该立足于公司财报提供的“现金流量表”来获得相关数据而不是亲自摘取数据来计算自由现金流,因为亲自摘取数据反而会挂一漏万。

通过查看“现金流量表”的附注:《将净利润调节为经营活动现金流量》,我们可以明确得出结论:

FCFF=(税后净利润 + 利息费用 + 非现金支出)-营运资本追加-资本性支出

= 经营活动产生的现金流量净额-资本性支出

这个结论我查看了相关的资料,目前还没有人提出太多质疑。但这里还有两个问题需要探讨:

一、关于资本性支出一项

多数人只考虑固定资产的现金净流出,忽略投资的现金净流出,其实对于以投资为主的控股型公司及金融公司,投资的现金净流出才是大头。所以应该以投资活动产生的现金金流量净额作为资本支出的指标(净流出额为负值)

所以:FCFF=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额

二、关于筹资活动

但笔者认为,FCFF还不是企业真正能够自由使用的现金的最终值。理由如下:

提出自由现金流的概念,原意就是扣除确保企业原有获利能力所必需的资本性开支后可自由分配给股东和债权人的现金。但是当企业发生筹资行为(发股发债)的时 候,“资本性开支”动用的可能是新筹到的现金而不是经营活动产生的现金,经营活动产生的现金作为股利分配给股东以后,企业也无法动用了,因此,企业可自由 掌握的现金还得加上“筹资活动产生的现金流量净额”!如果把这个企业真正能够自由使用的现金定义为超级(super)公司自由现金流(SFCFF)的话, 则:

SFCFF=经营活动产生的现金流量净额

+投资活动产生的现金流量净额

+筹资活动产生的现金流量净额

=现金及现金等价物净增加额

=资产负债表的货币现金的环比差额

那么,用来计算企业价值的自由现金流是FCFF还是SFCFF呢,答案当然是FCFF,因为我们提出自由现金流折现的初衷,是为了对权责发生制下的企业经 营成果的修正,所以我们的目标只是与经营成果有关的自由现金流FCFF,而不用涉及筹资活动产生的现金流。对这一点,从笔者掌握的资料看,大家也都是认同 的。

有争议的是:计算股权自由现金流FCFE时,需不需要考虑筹资活动产生的现金流?

现在关于股权自由现金流的公式,通用的是:

FCFE=FCFF-非股权现金流

=FCFF-利息费用-(还回的本金-借到的现金)-优先股股利和少数股股息

在这个公式里,我们看见:FCFE里涉及到了部分筹资活动的现金,本人认为可分三种情况去理解:

1、当还回的本金<借到的现金时:则额外增加了经营现金流,夸大了经营绩效,是不可取的;

2、当还回的本金=借到的现金时:不用调整

3、当还回的本金>借到的现金时:因借款本金从未计入经营现金流,所以也不可能用经营现金流来支付。

所以FCFE的计算公式中应把(还回的本金-借到的现金)一项去掉,这也是符合我们的全投资假定,即货款方用固定获取利息的方式来投资,投资额的变化不计入经营现金流的变化。

这样,正道股的股权现金流计算公式改变为:

FCFE=FCFF-利息费用-优先股股利和少数股股息

还有一个有争议的地方是:利息费用是不是指长期利息费用?我认为这种看法是错误的。有人认为,短期利息当年就还了,从经营现金流加回的应该 只是长期利息。其实公司经营现金流的一个假定是全投资,即股权进行投资,债权也进行投资,所以不管长期短期利息,是当年还还是以后还,都是债权收益,都要 加回,那么,已经还掉的利息不是虚增了现金流了吗?其实,在筹资产生的现金流里,它连同股东的分红一起减除了。所以,我们在计算FCFE时,要减除的是全 部的利息费用,而不是费力地去寻找长期利息费用。另外,在查看将净利润调节为经营活动产生的现金流量附表时,笔者发现,加回的不只是利息费用,而是所有的 财务费用一起加回。笔者理解是将所有的财务费用都视为利息性费用了。最后,正道股计算股权自由现金流的最终公式为:

FCFE=FCFF-财务费用-优先股股利和少数股股息

这样,FCFF和FCFE都可在现金流量表及附表里轻松获得。

获得了自由现金流的具体数据,就可以轻松应用巴菲特式的估值方法了。

范文七:有多少现金才算多?

Q手头上有多少现金才算多?

A如果创业者手头有多余的现金,那么绝对是处在一个令人艳羡的状态,因为你可以充分抓住机会优势,在业务上进行投资。

在传统观念里,企业的确应该拥有一定的流动资产,这些流动资产的金额数量应该至少可以维持企业6个月的运营支出。的确,这是个令人称赞的法则,但是笔者更倾向于把现金按照每月的运营成本做个拆分,并建立一个意外事故应急基金。如果企业是按季度结算,那么这笔资金要能够维持企业在旺季和淡季的运营成本。而你的应急基金,至少要能支撑企业3~6个月的运营现金量。

下面让我们看看该如何计算每月运营资金和意外事故应急基金。

首先需要分析最近12个月的总成本,然后把这个成本做个分类,分成生产成本和管理成本两类。生产成本是指在生产或分销行业里销售的商品成本,或是在服务行业里的销售成本;管理成本则是每个月需要支出的一项成本,它和销售量无关。

把目前的资产(包括银行账户资金、应收账款、库存价值)减去年度债务(包括税款、应付账款、短期应付账款),然后把这个结果数字除以365,得出每天所需的运营资金。你需要给自己设定好一个处理应急事件所需要的天数,将每天所需的运营资金乘以这个天数,就得出了应急基金所需的资金量。

如果还不确定具体如何做能让自己安心,那么可以运行一个现金流预测方案,把各种可能发生的情况涵盖在这个方案之中,比如一个普通预期运营状况、一个最差的案例场景、一个最好的或发展最快的案例场景。在最差的案例场景中,应该考虑如果失去了最好的客户或是最好的销售人员该怎么办,如果发生了火灾或是一场自然灾害又该怎么办等。

此外,还必须搞清楚一个数字,那就是企业在目前的运营情况下可以承受住多少次意外紧急事故,特别是一旦事情开始变得糟糕,如何才能保持企业生存能力。之后,你需要采取一些准备措施,比如准备好一个可分离的银行账户,或是做一些短期投资,比如货币市场基金等,这么做可以确保你在银行的信用。

Q我该如何处理这些现金?

A如果你发现自己处在一个非常理想的位置,手头上有足够的资金,不仅可以满足企业运营,还能应对意外事故发生,那么你就可以使用一些闲钱来拓展自己的业务。你可以升级设备以提高企业生产能力和效率,也可以招聘更多的销售人员或考虑收购其他企业。无论你做什么,总之不要干坐在钱上。要做到这一点,你得干一些正确的事情。如果你无法集中注意力抓住时机,发挥企业的优势,那么你真的就蠢到家了。 译 | Kai Shan

范文八:现金流量折现模型中预期增长率计算方法的探讨

摘 要:文章在分析现金流量折现模型基本原理的基础上,对该模型应用中所涉及的预期增长率计算方法进行了探讨。所述预测方法优势就在于可充分利用已有的会计报表数据资料,其分析方法易于掌握、便于操作,预测值可靠性和可信性度高,与企业发展的现实状况结合紧密。同时,文章对该预测方法的推广使用提出了自己的一些思考和建议,对现金流量折现模型在企业价值评估实际工作中的推广应用有所启示。

关键词:企业价值评估 现金流量折现 预期增长率

中图分类号:F230 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2010)05-154-02

一、引言

现金流量折现模型(DiscountedCashFlow,DCF)分析最早是由美国西北大学的阿尔弗雷德・拉巴波特在其著作《创造股东价值》(1986年)中首次提出的,其建立的预测模型为:

CFt=St-1・(1+gt)・Pt・(1-Tt)-(St-St-1)・(Ft+Wt)

式中:CFt――预测的第t年的自由现金流量;St――年销售额;gt――销售额年增长率;Pt――销售利润率;Tt――所得税税率;Ft――销售额每增加1元所需追加的固定资本投资;Wt――销售额每增加1元所需追加的流动资本投资;t――预测期内某一年。

此后,许多学者不断对这一模型进行研究,逐步使其得到改进和完善。目前,现金流量折现模型已成为西方国家企业价值进行评估所广泛采用的一种方法。

我国在20世纪90年代引入该模型,一直以来成为理论界讨论的热点问题。通过广泛的讨论,一方面使该模型的分析思路被大多数人所接受和认可,另一方面又提出了将该模型运用于我国实际所面临的许多问题,诸如,怎样将模型中的各个变量与常用的会计报表数据相结合,怎样对模型中的不确定因素进行客观的分析等等。其中,如何较为合理地确定预期增长率,从而在企业历史现金流量的基础上推算出未来若干年的现金流量,成为该评估方法实际应用的主要问题之一。本文通过对现金流量折现模型中预期增长率计算方法的探讨,希望能够对该模型在我国企业价值评估实际工作中的推广应用有所启示。

二、现金流量折现模型的基本原理

现金流量折现模型的基本原理,是依据增量现金流量和时间价值原则,任何资产(包括企业或股权)的价值是其产生的未来现金流量的现值,都可以使用现金流量折现模型来估价,其价值都是以下三个变量的函数:

式中:CFt――预测的第t年的自由现金流量;n――资产的年限;r――包含了预计现金流量风险的折现率。

不同的资产,其现金流量的具体表现形式不同。企业现金流量一般可分为实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量三种形式,需逐一进行分析,由于三种形式的现金流量所承受的风险不同,其折现率自然不相同,折现率的确定方法也相应有所区别。因此,与上述三种现金流量相匹配的折现率一般可采用加权平均资本成本、等风险债务资本成本和权益资本成本三种确定方法。在实际评估工作中,可以根据企业现金流量的三种形式和其对应的折现率,将上述公式具体化进行应用。

这样,运用现金流量折现模型需要重点关注以下四个方面,即现金流量的分析;折现率的分析;预期增长率的分析和预测期的分析。其中,预期增长率计算方法的合理选择成为现金流量折现模型实际应用中需要分析的主要问题之一。

三、现金流量折现模型中预期增长率分析

通常情况下,企业未来的现金流量是以历史的现金流量为基础,通过分析各种相关报表项目的历史数据,根据各项目的增长趋势预测未来的增长率,以此为基础来预测未来一段时期的现金流量,因此,增长趋势、增长率的分析对未来现金流量的预测起着重要的作用。企业增长率可以用很多指标进行衡量,如销售增长率、利润增长率、资产增长率等等,其中销售增长是企业最根本的增长动力。但是,在实践中常常会发现企业的销售增长总是时快时慢,甚至一些外部环境比较稳定的企业也会出现这种现象,这种现象是什么原因造成的呢?这主要是受到由企业内部经营效率和财务政策所形成的可持续增长率的制约,因而,本文作者提出对企业未来现金流量预测时所采用的增长率计算方法应重点关注企业的可持续增长率和销售增长率两个指标。

1.可持续增长率的分析。可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下企业销售所能增长的最大比率。可持续增长率的假设条件是企业保持目前的资本结构、股利政策,并且销售净利率和资产周转率维持当前水平,企业唯一的外部筹资来源是增加债务,在满足假设条件的情况下,企业的实际销售增长率就等于可持续增长率。可持续增长率以某一年末的会计报表数据为基础,其计算公式为:

从实体现金流量角度分析,由于实体现金流量不受融资状况的影响,或者设想企业没有负债,因而,对公式可以进行如下化简:

由于,权益乘数=1;资产净利率=销售净利率×资产周转率

从股权现金流量角度分析,根据杜邦分析模型,

由于,权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

可持续增长率的计算方法提供了合理预测未来增长率的基本数据,因为,虽然目标企业某一年的实际增长率可能高于或低于可持续增长率,但由于受到企业经营效率和财务政策的限制,从长期来看企业的增长率总是受到可持续增长率的制约。

案例分析:根据某企业连续三年的财务报表相关数据可计算出该企业近三年的可持续增长率平均值,这个均值可作为企业未来经营期内预期增长率的修正参考数值,数据及计算过程如表1所示。

三年的均值为:

股权现金流量可持续增长率=(33.51%+30.16%+17.09%)÷3=26.92%

实体现金流量可持续增长率=(6.79%+7.73%+5.58%)÷3=6.7%

2.销售增长率的分析。销售增长率的预测可以从分析历年的销售增长数据入手,假设过去的增长率与预期的未来增长率之间存在着某种联系,一般常用的有三种测算方法:算术平均数法、几何平均数法和线形回归模型法。

案例分析:某公司是一家制造计算机辅助设计系统的软件公司,表2列出了该公司在2003―2009年销售额和销售增长率的相关数据。

常用的三种测算方法计算过程如下:

算术平均数=(61.82%+51.69%+41.48%+20.42%+0.43%-14.29%)÷6=26.93%

几何平均数=(1.98/0.55)1/6-1=23.80%

线形回归模型可得到计算公式:y=0.4586+0.2886x

假设预测2010年的销售额,y=0.4586+0.2886×8=2.77(万元)

预测销售增长率时,除运用上述定量方法计算外,还应综合考虑企业未来所处的宏观经济环境、行业发展状况、企业发展战略和竞争能力等定性分析因素,对销售增长率的预测结果进行修正,得出比较可靠的预测值。由于企业销售的增长可能会导致成本、费用的上升,引起企业的经营效率(主要体现为资产周转率和销售净利率)和财务政策(主要体现为资产负债率和收益留存率)的变动,因此,需要将销售增长率的预测值与企业可持续增长率的数值相结合,较为客观地确定企业未来销售增长率的预测值。

四、思考与建议

采用本文上述所分析的预测增长率计算方法,最大的优势就在于可以充分利用已有的会计报表数据资料,其分析方法易于掌握、便于操作,预测值可靠性和可信性度高,与企业发展的现实状况结合紧密。但将该方法运用于现金流量折现模型的企业价值评估工作时,作者发现仍存在一些需要深入思考的问题,并提出了自己对这些问题的见解。

(一)改进企业会计报告编制方法和披露方式

该方法的数据来源是基于被评估企业真实可靠的会计报告,是在历年会计报告数据的分析基础上,对企业未来发展趋势进行预测,进而对企业价值做出合理的评估。可以说,会计报告数据越可靠,被评估企业价值评估结果就越准确。现行的会计报告体系要满足上述评估计算的需要,必须对会计核算模式进行改进,但这方面的改进工作不论从理论上还是从实践上都不是一朝一夕能够完成的。因此,作者认为当前可行的会计报告改进思路是在现行会计报告体系的基础上增加披露的信息量,依据会计充分披露原则,一方面要增加会计报表附注披露的信息量,即从数量上、内容上增加披露的非财务信息;另一方面在会计报表中以不同计量属性披露财务信息,可适当增加其他计量属性披露财务信息,从而增大报表披露的信息量,满足现金流量折现模型中预期增长率计算的需要。

(二)完善企业价值评估相关制度环境

目前,我国企业价值评估工作急需一套较为完善的法律、规范或准则,作为指导其向正确方向发展的准绳。在这方面,作者认为可在学习借鉴国外相关制度的基础上,结合我国评估工作的实际情况,在已颁布的《企业价值评估指导意见(试行)》基础上,对企业价值评估中各种评估方法所涉及的方法选择、方案制定、操作程序、组织实施等方面的具体事项,通过操作手则、实施细则等多种形式细化相关内容。譬如,本文所探讨的运用现金流量折现模型进行企业价值评估时,采用何种计算方法较为合理的确定出预期增长率,从而在企业历史现金流量的基础上推算出未来若干年的现金流量,进而最终评估出企业的真实价值,就是需要相关制度明确的其中一个方面。这样,有利于使我国的企业价值评估工作及早走上规范化发展的道路,为企业价值评估创造良好的制度环境。

[本文为上海市教育发展基金会资助(Sponsored by Shanghai Educational Development Foundation)课题的阶段性研究成果。]

参考文献:

1.财政部注册会计师考试委员会办公室编.财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社,2008

2.[美]阿斯沃思・达蒙德理(Aswath Damodaran)著.张志强,王春香等译.高管商学院――价值评估[M].北京:中国劳动社会保障出版社,2004

3.周叔敏.美国企业价值评估规范在我国的适用性[J].中国资产评估,2003(5)

4.http://www.省略/企业投资分析报告

(作者单位:上海中侨职业技术学院 上海 200000)(责编:贾伟)

范文九:现金流量表的比率分析

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现 流表 比分  金 量的 率 析

比 率 也并 非 越 大 越 好 。

有 量 , 以 用 来 衡 量 企 业 的 股 利 支 付 能  可

力 。 股 现 金 含 量 越 大 , 明 支 付 能 力 越  每 说

较差。

3 .债 务保 障比 率 , 即债 务总额 / 营  经 活动 产 生 的 现 金 净 流 量 , 称 债 务 偿 还  又

期 。 指标 反映 企 业 以 当前经 营 活动 现 金  该

强 。 由于 现 金性 资 产的 收 益 性 较 差 , 但 该  2 .每 股现 金 流 量 , 经 营 活 动 产 生  即

的 现 金净 流 量 / 通 股总 股 数 。 指标 反  普 该

净 流 量 的 水平 偿还 全 部 债 务所 需要 的时  间 。 例 越 小 , 明 企业 偿还 全 部 债 务 所  比 说

需 要 时 间 就 越 短 , 业 的 偿 债 能 力 也 越  企 强; 反之 , 则说 明 企业偿 债 能 力较 弱 。

四 、 利 润 质 量 的 分 析  净

映 企业 在 一定 时期 内 , 股 资本 可 以从 经  每

口武

营 活 动 中获取 由于 张俊香  的现 金 净流 量 。 经营 活  动所 产 生的 现 金 净 流 量是 现 金 股 利 的 主  要源泉, 所以每 股 现金 流 量可 以 用来 衡量  股 利支 付能 力的质 量 。 时该 指标 与每 股  同 盈余 结合起 来 分析 , 可 用 于评 价企 业 盈  还

利 的 质 量 。 股 现 金 流 量 越 高 , 明 每 股  每 说

会 计 净 利 润 是 在 权 责 发 生 制 原 则 的  基 础上 确认 的 , 利 润 质量分 析 就是 要揭   净 示 净 利润 的现 金 保障 制度 , 判断 净 利润 质

量的高 低 。   1 .净 利 润 现 金 含 量 , 经 营 活 动 产   即

盈余 质 量越高 。   3 .经 营性 现 金 支 付 比 率 , 经 营 活  即 动 产 生 的现 金 流 出 / 营 活 动 的 现 金 流  经 入。 该指 标可 以 用来 衡量 企业 经 营活动 所

生 的现 金 净 流 量 / 利润 。 指 标 反映 企  净 该 业 本 期经 营 活动 产 生 的 现 金 净 流 量 与净  利 润之 间 的比 例关 系 , 以用 来 衡量 净 利  可 润 质 量 的 高 低 。 般 情况 下 , 果 比 率 大  一 如 干 或 等 于 1 说 明企 业净 利润 与 经营 活 动  , 现 金 净流 量协 调 较好 , 利润现 金 实现 较  净 好 , 业 净 利 润 质 量 也较 好 ; 之 , 该  企 反 若 比 率 小 于 l则说 明 企业 本 期 净 利 润 中存  , 在 尚未 实现 的 收入 , 企业 的净 利 润 质量 欠

佳。

现 金 流 量 表 分 析 的 目 的 和 要 求

产 生 的现 金 流 入 能 否满 足正 常 经 营 费 用

的支 付 。

三 、 债能 力 的分析  偿

在 分 析和 利 用现金 流 量表 时 , 同的  不 报表 使用 人总 会 有不 同 的

信息 需 要 。 企业

的投 资 人 运 用 现 金 流 量 表 , 要 是 了 解 企  主 业 是否 有 足够 的现金 来 支付 即期 股利 ,   分 析 企 业 在 未 来 能 否 保 持 良好 的 盈 利 能 力 ,

在 正常 生 产经营 情 况下 , 企业 都 是 以  现 金 性 资 产来 偿 还 到 期 债 务 的 , 以 , 所 分

析企 业 的 偿 债 能 力必 须 要 考 察 企 业 的现  金性 资 产与债 务的关 系 。 业的 偿债 能 力  企

可通 过 以下指 标进 行分 析 。

以保 证 其投 资升 值 ; 企业 的债 权 入要 通过

现 金 流量 表 了 解 企业 是 否 有 足 够 的现 金

2 .主 营 业 务收 入 现 金 含 量 , 即销 售  产品 、 供 劳 务收 到 的现 金 / 营 业 务收  提 主 入 。 指标 反映 主营 业 务获 得 的现 金 与主  该 营业 务 收入 的 比例 关 系 , 明主营 业 务收  表 入 的现 金保 障 程度 , 以用 来判 断企 业主  可 营 业 务收 入的 质量 。 由于 主营 业 务收 入是  企 业净 利润 的 主要 来 源 , 主营 业 务收 入 质

来 偿还 到期 债 务和支 付 利息 , 以保证 其投

资 的安 全和 盈利 ; 企业 经营 者要 通过 现 金  流 量表 分析 企业 现 金流 量 的来源 和用 途 ,   预 测企 业 未来 的现 金流 量 , 以保证 企业 拥  有 良好的 财务 状况 和较 高 的盈 利能 力 ; 政  府部 门通 过掌 握和 分析 现 金流 量 表 , 望  期 能控 制市 场信 息 质量 , 事 后监 督转 变 为  将 事 前控 制 , 范 和 化 解潜 在 的 风 险 ; 会  防 社 公 众通 过对现 金流 量表 的分析 , 以 了解  可 企业通 过不 同形 式对 社 会的贡献 。

由此可 知 , 现 金流 量表 的 分析应 满  对

1 .现 金 比 率 , 现 金 和 现 金 等 价 物  即 期 末 余额 / 流动 负 债 期 末 余额 一预 收 账  ( 款 期 末 余 额 ) 该指 标 反 映 企业 可 利 用的  。 现金 性 资产 与 需 以现 金 性 资 产 偿 付 的短  期 债 务的 比例 关 系 。 流动 负债 包 含 了所有

年 内 到期 的债 务 , 因为预 收 账款一 般 要

求 企业 用产 品或 劳 务来 偿还 , 所以 应在 流

量 越 高 , 业 当期 净 利 润 的 质 量 也 会 越  企

高。

五 、 业 的社 会 贡 献 能 力 分 析  企

动 负债 中 予以 剔除 。 金 比率 能反 映企 业  现 的短期 偿 债 能 力 , 当该指 标 大 于或 等 于 l

时 , 明 企 业 即 期 债 务可 以得 到 顺 利 偿  说 还, 指标 越 大 , 明企业 偿债 能 力就 越 强 ; 表   反之 , 说明偿 债能 力较 弱 。   2 .现 金 流量 比 率 , 经 营 活 动 产 生  即 的现 金净 流 量 /( 动 负债 期 末 余 额 一预

流 收 账 款 期 末余 额 ) 该 指 标 反映 企 业 经 营  。 活 动 所 产 生的 现 金 净 流 量 对短 期 债 务的  保 障程 度 , 以用 来 衡量 企业 短期 偿 债能  可 力 的质 量 。 长期 经 营 的 角 度 来 看 , 从 由于  企业 用 来 偿债 的现 金性 资产 主 要 来 源于  经营 活动 现 金净 流量 , 所以 经营 活动 现 金  净 流量 所 占比 例 的 多少 影响 到 企 业 短 期  偿 债 能 力 的质 量 。 金 流量 比 率 越 大 ,   现 说 明 经营 活动 所 产 生 的 现 金净 流 量 对 短 期  债 务的 保障 程 度越 高 , 业短 期偿 债 能 力  企

任 何 企 业 的 存在 都离 不 开 社 会的 支  持, 同时每 一个 企 业 的繁 荣 发展 又都 推动  了社 会 进 步 。 察 企 业 对 社 会 的 贡 献 能  考 力 , 评 价 企 业 的 社 会 效 益 具 有 重 要 意  对

义。

足以 下要 求 : 析结 果要 能反 映 企业 的支  分

付 能 力 , 能 反映 企业 的 偿 债 能 力 , 能  要 要

反映 企业 各 种财 务能 力的 质量 , 要能 反映  社 会贡献 能 力 。

二 、 付 能 力 的 分 析  支

1 .纳 税 贡 献 率 。 指 标 反 映 企 业 支  该 付的 各项 税 费与 平均 净 资产 的比 例关 系 ,   用 以 衡 量 企业 全 部 净 资 产 为 国家 社 会创  造 或支 付价 值 的能 力 , 比 率越 高说 明企  该

业 为国 家纳 税贡 献越 大 。   2 .就 业 贡 献 率 , 支 付 给 职 工 以 及  即

企 业 支 付能 力 的 强弱 可 以 通 过 当期  现 金性 资 产 的 多少 及 其 保障 支 付的 程 度  来判断 。 如果 企业 当期 现 金性 资产 相对 较  多, 则说 明 企 业现 金支 付 能 力较 强 ; 之  反 则较 弱 。 企业 现 金支 付能 力可 通过 以 下指  标具 体 分析 。

1 .每 股 现 金 含 量 , 现 金 及 现 金 等  即

为职 工 支 付的 现 金 / 均 净 资 产 。 指 标  平 该 反映 企 业 为 保 证 职 工就 业 而 支 付 的 现 金  与平 均净 资 产 的比例 关 系 , 以 用来 衡量  可

价物 期 末 余额 / 普通 股 总 股数 。 指 标 反  该 映 企 业期 末 每 股 资 本 对现 金性 资产 的 持

企业 运 用全 部 净 资 产为 社 会 公 众 提 供就

业的 能 力 。   ( 者单 位 : 北 制 药集 团 ) 作 华

质量 也越 高 ; 之 , 说 明 偿 债 能 力质 量  反 则

囝经论 222 济坛0 . 0 1

范文十:现金流量财务比率

现金流量财务比率

(一)现金流动性分析

现金流动性分析主要考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系,主要指标包括:

1.现金流量与当期债务比

现金流量与当期债务比是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值,表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。其计算公式为:

现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量/流动负债×100%

这项比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有关。该指标数值越高,现金流入对当期债务清偿的保障越强,表明企业的流动性越好;反之,则表明企业的流动性较差。

2.债务保障率

债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较,表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为:

债务保障率=经营活动现金净流量/(流动负债+长期负债)×100%

现金流量与债务总额之比的数值也是越高越好,它同样也是债权人所关心的一种现金流量分析指标。

(二)获取现金能力分析

获取现金能力分析的指标主要有:每元销售现金净流入、每股经营现金流量和全部资产现金回收率。

1.每元销售现金净流入

每元销售净现金流入,是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值,它反映企业通过销售获取现金的能力。

每元销售现金净流入=经营活动现金净流量/主营业务收入

2.每股经营现金流量

每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量,或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为:

每股经营现金流量=(经营活动现金净流量-优先股股利)/发行在外的普通股股数×100%

该指标所表达的实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量,因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受。

3.全部资产现金回收率

全部资产现金回收率,是指营业净现金流入与全部资产的比值,反映企业运用全部资产获取现金的能力。 全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/全部资产

(三)财务弹性分析

所谓财务弹性,是指企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。反映财务弹性的财务比率主要有现金流量适合率、现金满足投资比率和现金股利保障倍数。

1.现金流量适合比率

现金流量适合比率,是指经营活动现金净流入与项资本支出、存货购置及发放现金股利的比值,它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度。其计算公式为:

现金流量适合比率=一定时期经营活动产生的现金净流量/(同期资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利)×100%

2.现金再投资比率

现金再投资比率,是指经营现金净流量减去股利和利息支出后的余额,与企业总投资之间的比率。总投资是指固定资产总额、对外投资、其他长期资产和营运资金之和。这个比率反映有多少现金留下来,并投入公司用于资产更新和企业发展。

现金再投资比率=经营活动现金净流量/(固定资产原值+对外投资+其他资产+营运资金)

现金再投资比率的行业比较有重要意义。通常,它应当在7-11%之间,各行业有区别。同一企业的不同年份有区别,高速扩张的年份低一些,稳定发展的年份高一些。

3.现金股利保障倍数

现金股利保障倍数,是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高,说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小,企业支付现金股利的能力越强。其计算公式如下:

现金股利保障倍数=经营活动现金净流量/现金股利额×100%

注意:仅仅以1年的数据很难说明该指标的好坏,利用5年或者更长时间的平均数计算更能说明问题。

(四)收益质量分析

评价收益质量的财务比率是营运指数,它是经营活动现金净流入与经营所得现金的比值。

营运指数=经营活动现金净流入÷经营所得现金

经营所得现金是指经营活动净收益与非付现费用之和。

经营所得现金=净收益-非经营收益+非付现费用

营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量。营运指数等于1,说明经营所得现金全部实现;营运指数小于1,说明经营所得现金被营运资金占用;营运指数大于1,说明一部分营运资金被收回,返回现金状态。