现金流分析

现金流分析

造成企业经营性现金流不真实的原因:

1、为规避所得税,隐瞒收入;

2、为规避所得税,虚列费用和支出;

3、为规避增值税,虚假购进或虚假收购;

4、为规避增值税,虚开发票;

5、弄虚作假,骗取纳税优惠;

6、其他与经济业务不符的虚假行为。

出现企业经营性现金流不稳定的现象:

1、原材料购入成本不稳定 ;

2、产品产量起伏较大;

3、销售价格突升突降;

4、集中支付过大的费用;

5、债务人遭遇突发事件;

6、产品质量原因滞销(如:三鹿事件);

7、其他。

造成企业经营性现金流成长能力不强的原因:

1、机械设备陈旧落后 ;

2、产品工艺落后;

3、产品合格率低下;

4、企业管理素质差;

5、销售渠道不畅;

6、产品缺乏竞争力;

7、职工队伍技术素质差;

7、其他。

营业收入包括主营业收入和其他业务收入在现金流量表中填在现金流入,而经营性净现金流量等于现金流入量减现金流出量

如何从盈利能力,现金流状况,企业周转能力,未来成长性上评价一个企业的经营业绩?

使用比率分析法,如:主营业利润率,速动比率,存货周转率,至于未来成长,就要用到Y=A+BX,利用一年来高低点法,来进行一个趋势分析

如果企业经营性现金净流入为负数,但经营状况良好,怎样做现金流分析?

说明经营过程中应收账款过多,现金收入少,说明这个企业采取的是市场扩张的战略,这个阶段侧重在市场份额的增长上,成长期企业这样的现象比较多。但这种方式要求企业有很强的融资能力,否则后续发展会出现问题。

没人说经营性现金流是负数的公司,经营业绩就不能好了.楼主应该先了解什么是经营性现金流,这样就能很好的理解这是为什么了.

关于现金流,有两种,分别是:每股现金流和每股经营现金流;

每股现金流:是指用公司现有的货币资金(现金)/总股本;

每股经营现金流:是指用公司经营活动的现金流入(收到的钱)-经营活动的现金流出(花出去的钱)的数值除以总股本;

企业年报中有每股经营现金流,而没有每股现金流.

两者名称相似,但所代表的意思却是截然不同.

给你举个例子:万科的每股经营现金流就是负的,但这却没有好什么大惊小怪的,因为万科现在正处于快速扩张阶段,它需要把卖房子收回来的现金继续拿至买地,而且仅靠自已经营发展得来的现金还不够,还必须抓紧各种机会融资,抢占市场规模,这才会出现你所说的现金流为负的情况,这种情况是良性的,不需要担心.同样拿万科做例子,它的每股现金流就是正的,07年报中显示,它手中握有超过170亿现金,每股现金流达2.17元,这就很让人放心.反之,如果每股

现金流为负,则是比较令人担心,因为公司的资金链随时会断裂,经营状况随时会恶化,要非常小心.

现金流量分析法是指将经营活动、投资活动产生的现金净流量及总体现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和企业净利润进行比较以判断企业的主营业务利润、投资收益和净利润质量的一种分析方法

现金流分析

现金流分析

一、总体分析现金流量结构,认定企业生命周期所在阶段 现金流量结构十分重要,总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同,则意味着不同的财务状况。一般情况下:

1.当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

2.当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场,销售呈现快速上升趋势,表现为经营活动中大量货币资金回笼,同时为了扩大市场份额,企业仍需要大量追加投资,而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资,必须筹集必要的外部资金作为补充。

3.当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定,已进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。

4.当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是:市场萎缩,产品销售的市场占有率下降,经营活动现金流入小于流出,同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

二、分析现金盈利能力,把握获利趋势

1.经营现金流量净利率。以现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”相比,反映被投资单位年度内每1 元经营活动现金净流量将带来多少净利润,来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。

2.经营现金流出净利率。以“净利润”与“经营活动现金流出总额”相比,反映被投资单位的经营活动的现金投入产出率高低。

3.现金流量净利率。以“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”相比,反映被投资单位每实现1 元现金净流量总额所获得的净利润额。

三、分析现金偿付能力,权衡债务隐患

1.现金比率。指“现金及现金等价物期末余额”与“流动负债”的比率。它是所有偿付能力指标(如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等)中最直接、最现实的指标,它能准确真实地反映出被投资单位流动负债对现金及现金等价物的担保程度。

2.经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率,反映被投资单位在一定期间,每1 元负债由多少经营现金净流量所补充。

3.到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率,用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到期债务本息的能力。

四、分析销售现金流量率,展望发展潜力

用“经营活动产生的现金净流量”除以“当期主营业务收入净额”,反映被投资单位在会计期间每实现1 元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于销售净利率,则表明被投资单位有良好的发展前景。

五、分析现金流量变动,预测各种风险

从现金及现金等价物净增加额的增减趋势,可以分析被投资单位未来短时间内潜藏的风险因素。

当现金及现金等价物净增加额为正数时有以下几种可能性:

①经营活动现金流入绝对大于现金流出,并有较大额度积累,完全可以对外投资或归还到期债务,这时被投资单位财务状况良好,投资风险较小。

②经营活动正常,对外投资得到高额回报,暂时不需要外部资金,为减少资金占用,归还银行借款,偿付债券本息,这也表明被投资单位有足够的经营能力和获利能力,是对其投资的最佳时机。

③经营持续稳定,投资项目成效明显但未到投资回收高峰,企业信誉良好,外部资金亦不时流入,证明被投资单位风平浪静、成熟而平稳地持续经营,没什么大的投资风险。④经营每况愈下,不得不尽力收回对外投资,同时大额度筹集维持生产所需的资金,说明被投资单位将面临必然的财务风险。

当现金及现金等价物净增加额为负数时可能是:

①经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动,企业仅靠期初现金余额维持财务活动,即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数,这时需要详细分析被投资单位现金流入和现金流出的具体内容。

②现金净流量总额出现负增长,现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同,可比照预测被投资单位的风险程度。

一、现金流量表的总体特征分析

现金流量表将现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三大部分,基本上概括了企业发生的所有业务活动。这三个部分相互关联又具有各自的特点,分析时既要关注单个现金流的表象及反映出的单个问题,又要重视个体与个体的相关性及个体对总体的影响。

1.三项活动现金流量均为正,表明企业经营效益、财务状况良好,融资能力较强,企业在运营中产生的现金流入大于流出。但要注意的是,如果净现金流入过大,可能是由资金闲置引起的,将影响企业资金获利能力的发挥。

2.这种情况说明企业有良好的经营和投资收益,并且利用这两项活动创造的现金净流入可随时支付到期债务。但如果三项净流量之和小于零,表明企业当期偿债金额较大,需改变负债结构、平衡偿债期间。

3.出现这种情况,分析时应注意投资活动现金净流量的净流出绝对值是否过大,如果不大,以前期间该项现金流量也是正负相间,表明企业处于正常的经营发展期;如果较大,经营活动和筹资活动的现金净流入不足以抵补投资活动现金净流出,即总现金净流量为负值,说明企业正在大幅扩张,资金缺口较大,极易造成资金紧张,加重财务风险。

4.这种情况下,如果最终的总现金净流量为正值,表明企业经营收益质量较高,获取的净现金流入不仅可以增加企业的投资,还可以偿还部分债务。

5.这种情况下,企业经营效益可能出现下降,此时,投资活动创造的收益对企业做出的贡献已经大于经营收益。

6.企业出现的这种情况,较上述其他情况可能要面临更大的财务困难。如果总现金流量为正值,说明企业只能靠筹资来暂时维持经营活动和投资活动对资金的需求,但这种方法并不能持久。如果总现金流量为负值,说明企业财务已经陷入困境,财务风险进一步加大。

7.这种情况说明企业已不能通过正常的生产经营活动创造收益来偿还到期债务,只有靠投资获取的收益或变现资产偿债及支持经营活动,外部筹资环境已经恶化。

8.这种情况是投资者和经营者最不愿意看到的,三种活动的现金净流量均小于零,表明企业已经入不敷出,各种业务活动难以为继,财务危机四伏。

二、现金流量表的趋势分析

笔者提出的现金流量表趋势分析法是根据连续几期现金流量表中的经营活动、投资活动和筹资活动现金流量特征,比较、分析、确定各项现金流量的变化趋势和变化规律,并对未来的总体发展作出预测的一种报表分析方法。分析时可选用数年的现金流量表作为资料,一

般选取3至5年的现金流量表较为恰当。

结合企业的生命周期进行现金流量表的趋势分析,也能给报表使用者提供有价值的信息。企业的生命周期大致可分为建设及开发期、发展期、成熟期、衰退期这四个阶段,企业的现金流量在不同的生命周期所表现出的特征各不相同。根据不同周期现金流量表的比较可清楚地观察到现金流量的变化及规律,预测企业未来发展趋势。

(一)建设及开发期。在此阶段企业的主要任务是长期资产的投入以及产品的开发,资金的需求全部来源于筹资活动流入的现金。

(二)发展期。企业处于发展期的产品已经定型,质量稳定可靠,已被市场接受,企业内部管理已走向规范化,各项资源得到有效运用,生产情况相对稳定,产品市场份额和产销量逐年增加,经营业绩连连看好。

(三)成熟期。企业所处成熟期的现金流量特征比较明显,一般在分析时从多期现金流量表中不难看出,企业经营活动、投资活动的现金净流量均为正,筹资活动现金净流量则为负。

(四)衰退期。通过1至2年的短期现金流量分析,并不能断定企业处于生命的衰退期,一般需要多年的现金流量研判才能定论。

1.流入结构分析

由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入,因此,就应着重分析流入结构。

在公司经营活动流入中,主要业务销售收入带来的流入占86.6%,增值税占12.39%,由此反映出该公司经营属于正常;

投资活动的流入中,股利流入为0,投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到100%,说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利;

筹资活动中借款流入占筹资流入的52.18%,为主要来源;吸收权益资金流入占47.74%,为次要来源。

2.流出结构分析

该公司的总流出中经营活动流出占24.18%,投资活动占28.64%,筹资活动占47.18%。由于公司1998年未对股东进行现金分配,故公司现金流出中偿还债务占很大比重,使负债大量减少。

经营活动流出中,购买商品和劳务占54.38%;支付给职工的以及为职工支付的现金占10.81%,税费占3.6%,负担较轻,支付的其他与经营活动有关的现金为29.80%,比重较大。投资活动流出中权益性投资所支付的现金占60.74%,而购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占39.26%。筹资流出中偿还本金占47.51%,其他为筹资费和利息支出。从以上分析可以看出,该企业的投资活动的现金流出较大,在投资活动的现金流出中,权益性投资又占最大比例,说明该企业的股权扩张较快。

3.流入流出比例分析

从M公司的现金流量表可以看出:

经营活动中:现金流入量4269.89万元

现金流出量3234.90万元

该公司经营活动现金流入流出比为1.32,表明1元的现金流出可换回1.32元现金流入。此值当然越大越好。

投资活动中:现金流入量2085.00万元

现金流出量3833.19万元

该公司投资活动的现金流入流出比为0.74,公司投资活动引起的现金流出较大,表明公司正处于扩张时期。一般而言,处于发展时期的公司此值比较小,而衰退或缺少投资机会时此值较大。筹资活动中:现金流入量4120.50万元。

现金流出量6314.49万元

筹资活动流入流出比为0.65,表明还款明显大于借款。如果筹资活动中现金流入系举债获得,同时也说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。

作为信息使用者,在深入掌握企业的现金流情况下,还应将流入和流出结构进行历史比较或同业比较,这样可以得到更有意义的结论。

一般而言,对于一个健康的正在成长的公司来说,经营活动现金流量应为正数,投资活动的现金流量应为负数,筹资活动的现金流量应是正负相间的,上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况,二、偿债能力分析虽然流动比率、速动比率也能反映资产的流动性或偿债能力,但这种反映有一定的局限性,这是因为真正能用于偿还债务的是现金,现金流量和债务比较可以更好地反映偿还债务的能力。

1.现金到期债务比

现金到期债务比=现金余额÷本期到期的债务

这里,本期的到期债务是指本期即将到期的长期债务和应付票据。若对同业现金到期债务比进行考察,则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。

2.现金流动负债比

现金流动负债比=现金余额÷流动负债总额

这一指标偏低说明依靠现金偿还短期负债的压力较大。

3.现金债务总额比

现金债务总额比=现金余额÷债务总额

这一指标比率越高,企业承担债务的能力越强。

4.获取现金能力比

获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值,投入资源可以是销售收入、总资产,净营运资金、净资产或流通股股权等。

5.销售现金比率

销售现金比率=经营活动现金净流入÷销售额

比如,M公司的销售额为4000万元,经营活动现金净流入为1000万元,则: 销售现金比率=1000÷4000=0.25。说明每销售一元,可得到现金0.25元。

6.每股营业现金流量

每股营业现金流量=经营活动现金净流入÷普通股股本

假如M公司普通股股本为6000万股,经营现金净流入为1000万元,则,每股营业现金流量=1000÷6000=0.17元/股

这个比率越大,说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。

7.全部资产现金回收率

全部资产现金回收率,是经营活动和投资活动现金的流入与全部资产的比值,说明企业资产产生现金的能力。

我们把企业的现金流大致分为以下几种类型:

1、经营现金净流为"+",投资现金净流为"+",融资现金净流为"+"。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足,投资方面收益状况良好,这时仍然进行融资,如果没有新的投资机会,会造成资金浪费。

2、经营现金净流为"+",投资现金净流为"+",融资现金净流为"-"。这种公司经营和投资良性循环,融资活动的负数是由于偿还借款引起,不足已威胁企业的财务状况。

3、经营现金净流为"+",投资现金净流为"-",融资现金净流为"+"。这种公司经营状况良好,通过筹集资金进行投资,企业往往是处于扩张时期,这时我们应着重分析投资项目的盈利能力。

4、经营现金净流为"+",投资现金净流为"-",融资现金净流为"-"。这种公司经营状况虽然

良好,但企业一方面在偿还以前的债务,另一方面要继续投资,所以应随时关注经营状况的变化,防止财务状况恶化。

5、经营现金净流为"-",投资现金净流为"+",融资现金净流为"+"。这种公司靠借钱维持生产经营的需要,财务状况可能恶化,应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资,如果是后者,企业的形势将非常严峻。

6、经营现金净流为"-",投资现金净流为"+",融资现金净流为"-"。经营活动已经发出危险信号,如果投资活动现金流入主要来自收回投资,则企业将处于破产的边缘,需要高度警惕。

7、经营现金净流为"-",投资现金净流为"-",融资现金净流为"+"。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大,财务状况很不稳定,如果是处于投入期的企业,一旦度过难关,还可能有发展,如果是成长期或稳定期的企业,则非常危险。

8、经营现金净流为"-",投资现金净流为"-",融资现金净流为"-"。企业财务状况危急,必须及时扭转,这样的情况往往发生在扩张时期,由于市场变化导致经营状况恶化,加上扩张时投入了大量资金,会使企业陷入进退两难的境地。

案例分析

利用禾银上市公司分析系统,运用以上方法举例分析。以啤酒花(600090) 2002年12月31日数据为例,企业现金净流量为6474万元,但其经营现金净流为-3446万元,投资现金净流为2778万元,融资现金净流为7142万元(其流量来源主要为取得借款)。该公司依靠借钱维持生产经营的需要,财务状况有恶化的趋势,并且其投资活动现金净流入是主要来自收回投资。从现金表情况看,企业的形势将较严峻,应引起投资者的警惕。

1.掌握企业现金流量的总体构成

通过现金流量表分析企业现金流量情况,首先我们要看的是现金流量表最后一列“现金及现金等价物净增加额”,可以看出经过报告期的各种活动,企业取得了多少现金或失去了多少现金;其次要看“经营活动产生的现金流量净额”,看企业的经营活动是否给企业创造现金,为正表示创造现金,为负表示损失现金;再次看“投资活动产生的现金流量净额”,为负表示企业新增了投资,为正表示企业收回了部分投资或收到了投资利润;然后要看“融资活动产生的现金流量净额”,了解企业当期融资活动给企业增加了现金还是减少了现金。从这四个数字,就可以看出企业在一个报告期现金流量的变化,揭示企业的支付能力是否改善,企业的资金来源是否增加。例如,现金及其等价物净增加额为正数表示支付能力增加,经营活动产生现金流量净额为正表明这种支付能力的提高受经营业务的支持。

2.对经营活动现金流动情况进行初步判断

经营活动是企业现金流入的主要来源,经营活动的好坏直接关系到企业现金支付能力、偿债能力的强弱。当企业“购买商品、接受劳务所支付的现金”很大的时候,说明企业的生产或业务规模较大,当企业“销售商品、提供劳务收到的现金”很大的时候,说明企业的销售规模和能力较大,当企业的“销售商品、提供劳务收到的现金”与“购买商品、接受劳务所支付的现金”之差扩大的时候,说明企业的市场竞争能力提高,现金回笼能力增强;当企业的“经营活动产生的现金流量净额”很大或大幅度提高的时候,说明企业的现金盈利能力提高。 将经营活动现金流量数据和利润表中的数据进行比较,也能够发现一些有意义的分析线索。比如,当现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”大于利润表中“营业收入”的时候,说明企业不仅收回本年的销售收入,而且收回了以前年度的部分应收账款,表明资金实力增强;反之,若利润表中“营业收入”金额大于现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”的时候,可能表明企业当年的销售收入中还有一部分未收回现金,以应收账款的形式存在,这就需要进一步分析确认,会不会出现企业通过增加应收账款虚增收入,或者提前确认以后年度的销售收入。再比如,通过现金流量表还可以了解到经营活动产生的现金流量净额主要来自于那里,其变化原因是什么。

但是,对企业销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策等的判断,以及对现金流量增加的原因的判断,还是需要结合利润表中收入、成本及利润项目的数据,结合资产负债表中应收账款、存货等科目的变化,才能进一步明确。比如可以进一步分析发现,企业当期经营活动产生的现金流量,是来源于应收账款的收回,还是现金销售比例的提高,当期盈利的质量是否提高、坏账的风险是否下降等。再比如,当一家企业经营活动现金流量净额为负,而企业的现金及现金等价物持续增加,资金实力增强的时候,就要看给企业是不是依靠筹资活动或变卖资产来获得现金,如果是通过融资活动取得现金,还要看这些资金来自于借款还是吸收出资人投资,如果来自于借款要看企业的短期借款增加还是长期负债增加,等等。通过一连串地分析,就可以进一步知道这个企业是依靠自己造血来扩大实力还是依靠外部输血来扩大实力,同时也就可以观察到企业实力扩大的背后是否隐藏着较大的风险。

3.对投资活动现金流动情况进行初步判断

从“投资活动产生的现金流量净额”首先看投资活动是为企业创造资金还是需要企业投入资金。其次看企业投资活动取得了那些资金,这些资金是来自于收回投资、投资收益还是处置资产,很显然只有投资收益收回的资金是比较可靠和稳定的,收回投资和处置资产所取得的资金,基本上均是一次性的,是不可持续的。不过收回投资说明企业将资金从外部收回,处置资产说明企业开始缩小经营规模或调整产业结构。另外,现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”要比利润表中的“投资收益”更加真实可靠一些,通过两个的比较,可以知道利润表中的投资收益,有多少是通过现金的方式取得的,有多少是通过会计核算的方式取得的。

然后,通过“投资活动的现金流出小计”看企业的投资活动花费了企业多少资金,这些资金是用在构建固定资产,还是进行长期投资,这两部分通常均是一次性的业务,不过前者现金流出会使企业内部经营资产增加,后者流出现金会使企业对外投资增加。从流出情况可以看出企业是扩大内部经营规模还是寻求其它外部发展途径和机会。

4.对筹资活动现金流动情况进行初步判断

企业筹资活动的现金流量,不仅关系到企业目前现金流量的多少,而且还关系到企业未来现金流量的大小,关系到企业资本结构和资金成本的变化。首先,通过“筹资活动产生的现金流量净额”的正负,可以看出筹资活动当期给企业带来了现金还是使企业减少了现金,其次要看企业筹资活动取得的现金中,主要是吸收权益性投资所收到的现金还是借款所收到的现金。如果是吸收投资收到大量现金,这是企业资金实力增强的最理想途径,也是企业财务状况会获得明显改善的一种情况。可以进一步查看企业由此而使资产负债率下降多少,知道企业经营风险的下降幅度;使企业的营运资本增加多少,可以知道企业经营活动资金改善的状况。

1.掌握企业现金流量的总体构成

通过现金流量表分析企业现金流量情况,首先我们要看的是现金流量表最后一列“现金及现金等价物净增加额”,可以看出经过报告期的各种活动,企业取得了多少现金或失去了多少现金;其次要看“经营活动产生的现金流量净额”,看企业的经营活动是否给企业创造现金,为正表示创造现金,为负表示损失现金;再次看“投资活动产生的现金流量净额”,为负表示企业新增了投资,为正表示企业收回了部分投资或收到了投资利润;然后要看“融资活动产生的现金流量净额”,了解企业当期融资活动给企业增加了现金还是减少了现金。从这四个数字,就可以看出企业在一个报告期现金流量的变化,揭示企业的支付能力是否改善,企业的资金来源是否增加。例如,现金及其等价物净增加额为正数表示支付能力增加,经营活动产生现金流量净额为正表明这种支付能力的提高受经营业务的支持。

2.对经营活动现金流动情况进行初步判断

经营活动是企业现金流入的主要来源,经营活动的好坏直接关系到企业现金支付能力、偿债

能力的强弱。当企业“购买商品、接受劳务所支付的现金”很大的时候,说明企业的生产或业务规模较大,当企业“销售商品、提供劳务收到的现金”很大的时候,说明企业的销售规模和能力较大,当企业的“销售商品、提供劳务收到的现金”与“购买商品、接受劳务所支付的现金”之差扩大的时候,说明企业的市场竞争能力提高,现金回笼能力增强;当企业的“经营活动产生的现金流量净额”很大或大幅度提高的时候,说明企业的现金盈利能力提高。 将经营活动现金流量数据和利润表中的数据进行比较,也能够发现一些有意义的分析线索。比如,当现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”大于利润表中“营业收入”的时候,说明企业不仅收回本年的销售收入,而且收回了以前年度的部分应收账款,表明资金实力增强;反之,若利润表中“营业收入”金额大于现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”的时候,可能表明企业当年的销售收入中还有一部分未收回现金,以应收账款的形式存在,这就需要进一步分析确认,会不会出现企业通过增加应收账款虚增收入,或者提前确认以后年度的销售收入。再比如,通过现金流量表还可以了解到经营活动产生的现金流量净额主要来自于那里,其变化原因是什么。

但是,对企业销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策等的判断,以及对现金流量增加的原因的判断,还是需要结合利润表中收入、成本及利润项目的数据,结合资产负债表中应收账款、存货等科目的变化,才能进一步明确。比如可以进一步分析发现,企业当期经营活动产生的现金流量,是来源于应收账款的收回,还是现金销售比例的提高,当期盈利的质量是否提高、坏账的风险是否下降等。再比如,当一家企业经营活动现金流量净额为负,而企业的现金及现金等价物持续增加,资金实力增强的时候,就要看给企业是不是依靠筹资活动或变卖资产来获得现金,如果是通过融资活动取得现金,还要看这些资金来自于借款还是吸收出资人投资,如果来自于借款要看企业的短期借款增加还是长期负债增加,等等。通过一连串地分析,就可以进一步知道这个企业是依靠自己造血来扩大实力还是依靠外部输血来扩大实力,同时也就可以观察到企业实力扩大的背后是否隐藏着较大的风险。

3.对投资活动现金流动情况进行初步判断

从“投资活动产生的现金流量净额”首先看投资活动是为企业创造资金还是需要企业投入资金。其次看企业投资活动取得了那些资金,这些资金是来自于收回投资、投资收益还是处置资产,很显然只有投资收益收回的资金是比较可靠和稳定的,收回投资和处置资产所取得的资金,基本上均是一次性的,是不可持续的。不过收回投资说明企业将资金从外部收回,处置资产说明企业开始缩小经营规模或调整产业结构。另外,现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”要比利润表中的“投资收益”更加真实可靠一些,通过两个的比较,可以知道利润表中的投资收益,有多少是通过现金的方式取得的,有多少是通过会计核算的方式取得的。

然后,通过“投资活动的现金流出小计”看企业的投资活动花费了企业多少资金,这些资金是用在构建固定资产,还是进行长期投资,这两部分通常均是一次性的业务,不过前者现金流出会使企业内部经营资产增加,后者流出现金会使企业对外投资增加。从流出情况可以看出企业是扩大内部经营规模还是寻求其它外部发展途径和机会。

4.对筹资活动现金流动情况进行初步判断

企业筹资活动的现金流量,不仅关系到企业目前现金流量的多少,而且还关系到企业未来现金流量的大小,关系到企业资本结构和资金成本的变化。首先,通过“筹资活动产生的现金流量净额”的正负,可以看出筹资活动当期给企业带来了现金还是使企业减少了现金,其次要看企业筹资活动取得的现金中,主要是吸收权益性投资所收到的现金还是借款所收到的现金。如果是吸收投资收到大量现金,这是企业资金实力增强的最理想途径,也是企业财务状况会获得明显改善的一种情况。可以进一步查看企业由此而使资产负债率下降多少,知道企业经营风险的下降幅度;使企业的营运资本增加多少,可以知道企业经营活动资金改善的状

况。

如果是借款收到现金的增加,再和偿还债务所支付的现金进行比较,一方面可以看出企业的当期负债是否增加,财务风险是否加大,另一方面可以看出企业处于还债期还是借款期。偿还债务支付的现金大于借款所收到的现金,表示企业当期还债,由此可以和企业借款合计进行比较,看企业的还债速度和未来还债还需要多长时间。

如果企业当期支付股利、分配利润支付了大量现金,一方面说明企业给予投资者以现金回报,企业权益性融资将变得比较容易;另一方面要看这些资金主要来自于那里,如果当期经营活动出现大量正的现金流,并且利润分配所支付的现金小于经营活动创造的现金净流量,则这种利润分配是合理的和正常的。如果经营活动并不产生正的现金净流量,投资收益收取的现金也低于分配利润所支付的现金,则说明的利润分配资金依赖其它一次性的现金流入活动,是不太正常的。

5.对企业经营管理变化进行初步判断

通过现金流量表附注中的信息,我们可以获得以下信息“存货的减少”、“经营性应收项目的减少”、“经营性应付项目的增加”,这些项目为正,均是表明企业通过经营活动收回或增加了企业的现金,提高了企业的支付能力,加快了企业资产的周转速度。反之,这些项目为负,则说明经营活动的资金占用增加,来源减少,经营活动需要企业提供资金,经营管理形势并不乐观。当然,要结合收入的增长情况来进行判断,一般来说在收入大幅度增长时期,经营活动的资金占用会增加,当收入从快速增长向慢速增长转变之后,经营活动的资金占用会下降。不过最理想的状态当然是,企业收入快速增长的同时,增加占用下降。这在企业所提供的商品或服务供不应求、排队等待的时候也会出现。最糟糕的情况就是收入在下降,经营资金占用在增加,企业已经处于衰退或向死亡迈进的阶段。

6.对企业战略决策结果进行初步判断

通过现金流量表数据,我们可以看出以下几个重大决策事项:一是收回对外投资,二是处置企业资产,三是吸收权益资金;四是偿还银行贷款,五是增加银行负债;六是增加经营资金占用;七是固定资产投资,八是分配利润。这些决策涉及到的金额,以及对企业现金状况的影响程度,均可以通过现金流量表所提供的数据反映出来。这些决策的结果,一方面通过当期的数据反映出来,另一方面通过以后的数据反映出来。比如,企业增加的现金流入,是用于经营活动,还是投资活动,还是利润分配活动,企业增加的现金流出,是降低了企业富债,扩大了企业信誉,扩大了经营规模,扩大了企业实力,还是资金被无效占用。均可以通过攸关科目反映出来,并对企业的未来会产生重大影响。

7.对企业未来现金流量进行初步估计

从现金流量表对企业未来现金流量进行估计,可以从以下几个方面入手:(1)通过现金流量表中“固定资产折旧”、“无形资产摊销”等不影响现金支付的成本项目的观察,可以了解到企业通过折旧和摊销方式提留下来的可用于未来发展的资金是多少,可以初步了解企业通过投资或扩大经营活动的资金实力大小;(2)分析企业经营性应收项目及其占销售收入比例的变动情况。应收项目的增加,说明企业未来可能会有现金流人,但还应结合企业长期的收账政策及其效果进行分析,才能确定;如果应收项目占销售收入的比例较小,而且能够长期保持,只要企业有足够的销售收入,未来就会有足够的现金流入;(3)分析经营性应付项目及占销售收人比例的变动情况。应付项目的增加,预示着企业未来将有大量的现金流出。同时,应付项目占销售收入比例越高,未来现金流出的压力则越大;(4)通过“不涉及到现金流动的投资和筹资活动”的变化,可以看出企业依靠债务转做资本、融资租入固定资产等活动来扩大资金实力,提高经营规模的努力情况,可以预测未来的发展变化;(5)当然企业净利润的变化,是企业未来负债的一个风向标,它说明企业未来发展是否会带来盈利,在亏损的情况下结合其它科目的变化看是否需要现金投入。

现金流分析

现金流量定义

现金流量是现代理财学中的一个重要概念,是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制,通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即:企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能,建立完善的现金流量管理体系,是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。

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什么是现金

现金流量管理中的现金,不是我们通常所理解的手持现金;而是指企业的库存现金和银行存款,还包括现金等价物(即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资)。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。

一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件:期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小。

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现金流量的内容

l.初始现金流量。

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量,一般包括如下的几个部分:

(1)固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。

(2)流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。

(3)其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。

(4)原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。

2.营业现金流量。

营业现金流量是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里现金流入一般是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入。

付现成本(指不包括折旧等非付现的成本)等于营业现金支出,那么,年营业现金净流量(简记为NCF)可用下列公式计算:

每年净现金流量(NCF)= 营业收入一付现成本一所得税

或每年净现金流量(NCF)= 净利十折旧

或每年净现金流量(NCF)= 营业收入×(1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+折旧×所得税率

3.终结现金流量。

终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量,主要包括:

(l)固定资产的残值收入或变价收入。

(2)原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。

(3)停止使用的土地的变价收入等。

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现金流量的分类

在现金流量表中,将现金流量分为三大类:经营活动现金净流量(Operating Activities)、投资活动现金净流量(Investing Activities)和筹资活动现金净流量(Financing Activities)。

经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或提供劳务的活动,它们是企业取得收益的主要交易和事项。

投资活动,是指固定资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。 筹资活动,是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。

现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告,目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响,以及估量未来的现金流量。

在上述划分的基础上,又将各大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出量两类,即经营活动现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。

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现金流量的重要性[1]

现金流量按其来源性质不同分为三类:经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。现金流量即是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础,通过一定经济活动(诸如经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。

在现代企业的发展过程中,决定企业兴衰存亡的是现金流,最能反映企业本质的是现金流,在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的。

现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。首先,针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷,现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次,会计利润是按照权责发生制确定的,可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润,而现金流量是根据收付实现制确定的,上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见,现金流量指标可以弥补利润指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷。美国安然(Enron)公司破产以及新加坡上市的业洲金光纸业(APP)沦为垃圾公司的一个重要原因就是现金流量恶化,只有那些能迅速转化为现金的收益才是货真价实的利润。对高收益低现金流的公司,特别要注意的是有些公司的收益可能是通过一次性的方式取得的,而且只是通过会计科目的调整实现的,并没有收到现金,这样的公司很可能存在未来业绩急剧下滑的风险。

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现金流量的分析

现金流量分析具有以下作用:

1、对获取现金的能力作出评价;

2、对偿债能力作出评价;

3、对收益的质量作出评价;

4、对投资活动和筹资活动作出评价。

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现金流量分析对企业理财的影响

(一)现金流量对企业筹资决策的影响。

企业筹集资金额根据实际生产经营需要,通过现金流量表,可以确定企业筹资总额。一般来说,企业财务状况越好,现金净流量越多,所需资金越少,反之,财务状况越差,现金净流量越少,所需资金越多。

(二)现金流量对企业投资决策的影响。

现金流量是企业评价项目可行性的主要指标,投资项目可行性评价方法有动态法和静态法,动态法以资金成本为折现率,进行现金流量折现,若现金净流量大于0或现值指数大于1,则说明该投资项目可以接受,反之该投资项目不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量,若小于预计的回收期,则投资方案可行。否则,投资方案不可行。

(三)现金流量对企业资信的影响。

企业现金流量正常、充足、稳定,能支付到期的所有债务,公司资金运作有序,不确定性越少,企业风险小,企业资信越高;反之,企业资信差,风险大,银行信誉差,很难争取到银行支持。因此,现金流量决定企业资信。

(四)现金流量对企业盈利水平的影响。

现金是一项极为特殊的资产,具体表现为:

一、流动性最强,可以衡量企业短期偿债能力和应变能力;

二、现金本身获利能力低下,只能产生少量利息收入,相反由于过高的现金存量会造成企业损失机会成本的可能,因此合理的现金流量是既能满足需求,又不过多积囤资金,这需要理财人员对资金流动性和收益性之间做出权衡,寻求不同时期的最佳资金平衡点,有效组织现金流量及流速以满足偶然发生资金需要及投资机会的能力。

(五)现金流量对企业价值的影响。

在有效资本市场中,企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如股票等的估价,在估价方法中,现金流量是决定性因素。也就是说,估价高低取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬率。现金流入越充足,企业投资风险越小,投资者要求的报酬率越低,企业的价值越大。企业价值最大化正是理财人员追求的目标,企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。

(六)现金流量对企业破产界定的影响。

我国现行破产法明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损,不能清偿到期债务的,可依法宣告破产,即达到破产界限,这与以往的“资不抵债”是两个不同概念,通过现金流量分析,若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务,或在可预见的相当长期间内持续不能偿还,而不是因资金周转困难等暂时延期支付,即使该公司尚有盈利,也预示企业已濒临破产的边缘,难以摆脱破产的命运。因此理财人员对现金流量要有足够的重视,未雨绸缪,透过现象看本质,将信息及时反馈到公司管理层重视,当好公司的理财参谋。

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现金流量管理在企业运营中的重要地位

虽然我国从1998年起就要求上市公司在年报中对现金流量信息进行披露,但目前国内大部分企业对现金流量的管理还仅局限于通过现金流量表的有关信息进行比率分析与趋势预测上,远远不能达到市场环境对企业的客观要求。本文就试图站在企业整个运营流程的角度上,通过对现金流量管理的内涵、作用和内容进行较为全面的剖析和探讨,并结合我国企业的经营现状提出相应的提高现金流量管理的对策和建议。

一、现金流量管理在企业中的地位

1、加强现金流量管理是企业生存的基本要求。每个企业都有其各自的不同发展阶段,其现金流量的特征也都有所不同。因此根据其在不同阶段经营情况的特征,采取相对应有效现金流量管理的措施,才能够保证企业的生存和正常的运营。否则就会对企业的生存带来致命的影响。如1975年,美国最大的商业企业之一W. T. Grant 宣告破产,而在其破产前一年,其营业净利润近1000万美元,经营活动提供营运资金2000多万元,银行贷款达6亿美元,1973年公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了负数,虽然有高额的利润,公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务费用,最后导致“成长性破产”。

2、加强现金流量管理,可以保证企业健康、稳定的发展。以往对企业的发展能力进行评价的指标如利润、收入,但由于利润的计量方法可以被人为地操纵,再加上有些企业为了增加利润,会相应减少产品开发研究费用,这些费用的削减只会影响企业的长远利益。而现金流量则弥补了这些不足。自由现金流量则可反映企业总体支付能力, 股权现金流量可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力,是企业发展潜力的综合体现。因此,中国联通在其2003年计划工作会议上,就明确将企业自由现金流量作为对分公司发展进行考核的重要指标。

3、加强现金流量管理可以有效地提高企业的竞争力。随着近年来市场竞争的日趋激烈,这就要求企业在生产与管理中不断求新、求快,及时调整产品的生产工艺,以满足消费者千变万化的要求。在这种竞争背景下,现金的流动性就是决定企业运行速度的最重要的因素。而通过现金流量的管理,就可以使企业保持良好的现金流动性,提高现金的使用效率,从而将企业的资金及时地转化为生产力,提高企业的竞争力。

二、整体把握现金流量管理的运作过程

众所周知,现代企业作为一个资源转化增值的价值链,从企业产品的市场调研、研发设计、采购生产、库存销售至售后服务等整个工作流程中,所有环节都涉及资金的流入与流出。因此,现代财务管理的目标已不仅仅只是反映在事后的帐务处理、报表分析上,而是更多地反映在企业事前全面的资金预算、决策支持,事中的监督与控制,事后的总结与调整上。因此,伴随企业整个工作流程的现金流量控制和管理就成为企业财务管理的核心任务。

1、生产经营中的现金流量管理

企业进行生产过程中,现金流量管理的主要作用在于保证生产经营资金的安全,缩短现金循环周期,提高资金使用效率。主要表现在以下几个方面:

(1)存货周转期的管理: 生产经营活动中,对存货周转期的管理通常采用适时制管理,可以降低库存,减少对产品的检查、残次品的返工、不必要的原材料积压。

(2)现金回收期的管理:企业从取得订单到收到货款的每一个程序都要指定专人定期检查。鼓励客户提前付款,对逾期的货款,应有专人负责追踪。加速现金的回收,缩短现金的回收期。

(3)付款周期的管理:企业向外支付款项周期,并不是越长越好,如果支付过迟,会使企业丧失信用度,损害与供应商的关系,可能导致企业失去潜在的折扣优惠。

2、企业筹资活动中的现金流量管理

在企业的筹资活动中,现金流量管理主要集中在以下几个方面:

(1)预测现金流量,制定筹资计划。企业可以通过以现金流量表为基础的预测是现金预测中最常见的一种方法,能对企业短期的现金流量进行预测,有助于日常的现金的管理,根据预测结果制定短期的管理计划。以资产负债表、损益表为基础的预测,是对企业长期发展的现金流量进行预测,测算出企业若干年后的资金的盈余或短缺,有助于企业长期战略计划的制定。这样企业能制定出较全面的筹资计划。

(2)掌握财务状况,判别偿付能力。企业在制定筹资计划时,要充分考虑到自身的短期与长期偿债能力,避免在筹资活动中,现金的流动性出现问题,影响企业正常的生产经营活动。企业通常可以采用比率分析的方法,通过计算现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比等指标对自身的短期与长期的资金偿付能力进行测算。

3、企业投资活动中的现金流量管理。企业投资活动所形成的现金主要包括收回投资、分得股利、债券利息等所得现金,以及购建固定资产、权益性投资、债权性投资等所支付的现金。在做出投资决策时,企业必须明确在可预见的风险下预期的未来收益是否大于当前的支出。本阶段的现金流量管理主要是:

(1)估算投资风险,保证资金安全。在企业做出投资决策时,首先对自身所需的维持日常营运的资金及对未来不确定性的支出有一个估算,在此基础上形成的现金盈余企业才会进行投资。对所选择的投资对象,通过对投资对象提出的财务资料的分析,尤其是企业自由现金流量的大小,可以了解被投资企业的财务政策、获利能力、持续发展能力、风险及资金的现值,可以让投资企业在判断投资对象的回报能力上有一定的了解。在客观上提高了资金的安全性。

(2)通过投资评估,保证资金效益。在做出投资决策时必须考虑到未来得到的收益是否大于投资支出,即货币的时间价值问题。企业可以使用很多方法来评估投资决策,但各种方法基本上都是建立在现金流量的基础上,如贴现现金流量法、净现值法等。一般来说如果一个项目的净现值大于零,对这个项目进行投资就是可行的。

三、对于我国企业现金流量管理的对策建议

综上所述,在当前激烈的市场竞争环境中,企业要求生存和发展,必须强化和依赖于有效的现金流量管理。但目前我国企业的现金流量管理还处于极低的水平。绝大多数企业实行的还是根

据国家规定的现金开支范围和银行结算制度办理往来收付结算,以经验和内部牵制制度为主体的管理办法。笔者认为,可以采取以下措施来提高我国企业的现金流量管理水平。

1、培养管理层的现金流量管理意识。公司的领导层具备良好的现金流量管理意识是现金流量管理的基本前提,这个意识来自于现代企业制度的管理创新,代表着最新的企业财务管理理念,是现代跨国公司发展的必然趋势。企业的决策者必须具备足够的现金流量管理意识,从企业战略的高度来审视企业的现金流量管理活动,为保证企业现金流量管理水平的提高提供组织基础。

2、建立现金流入流出管理制度,建立现金流量管理的系统控制框架。企业在开展现金流量管理时,必须制定有效的现金流量的集中管理制度,建立现金管理的框架体系。这样企业就可以通过制定定期的管理报告、预算与预算控制报告来对现金管理进行及时的反馈,做出相应的调整。使得企业的每一项工作流程所带来的财务变化都能准确及时地反映到现金流量上来,从而为企业的管理决策做出评价。其次,企业在围绕“现金流量管理”这一核心展开的时候,势必牵涉到对整个企业工作流程的重新整合和统一,这样无疑可以高屋建瓴地对企业的内外信息作出及时、准确地判断和控制,这对提高我国企业的现代管理意识和水平有着极大的帮助。

3、建立相应组织机构,加强现金流量的监督与管理。由于某些人为因素,如:判断失误、粗心大意、合谋、串通舞弊等现象会使管理体系不能发挥有效的作用。针对这些情况,企业要在管理人员定期进行监督的情况下,将现金管理落实到每一个部门,每一名员工,保证现金管理的每一部分都应有人负责,不应存在无人愿意负责的不确定领域。同时,建立相应的奖惩机制,来调动职工的积极性。只有建立在企业框架体系上的现金流量管理才是全面的现金流量管理。

4、建立以现金流量管理为核心的管理信息系统。企业管理信息化是当今世界跨国公司应对全球一体化、信息化世界所必须采取的手段。据统计,世界500强中80% 的企业都采用了企业资源规划(ERP)的管理信息系统,以企业财务信息化系统平台的建立为入手点,以此来整合企业的生产管理流程,将企业的信息流、物流、资金流、工作流等集成在一起,使得管理者可以及时、准确地获得企业内外运营的各种财务、管理信息。将企业的财务管理从传统的记账、算账、制作报表为主转向财务控制、项目预算、资金运作、业务开拓、决策支持等主动运营上来,真正预测和把握企业现金流量的流入流出,以“现金流量管理”作为财务管理的创新核心,将工作流程与财务管理有机地整合在一起,抓住信息网络化这一机遇,实现企业管理跨越式的发展,才能真正提高企业的核心竞争力。

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财务利润与现金流量的关系[2]

企业实现的净利润与现金流量,都是企业的经营成果,都是分析企业财务状况的主要指标。从这个意义上说,二者是相同的。但它们又有不一致的地方,具体表现为:

1.二者的计量基础不同。企业的财务利润是以权责发生制为基础计算出来的,即收入与支出均要考虑其受益期,不同期间受益就将收入或支出归属于不同的时期,进而得出该期间的利润。而

现金流量却不同,它是以收付实现制为基础计算出来的,即不论该笔收入与支出属于哪个会计期间,只要在这个期间实际收到或支出的现金,就作为这个期间的现金流量。

2.二者包含的内容不同。我国企业会计准则及会计制度规定:企业的净利润一般包括工农业利润、投资净收益、补贴收入和工农业外收支等部分。而现金流量的内容虽然主要是利润,但它还包含了其他组成部分。除包括购买和销售商品、投资或收回投资外,还包括提供或接受劳务、购建或出售固定资产、向银行借款或偿还债务等。

3.二者说明的经济含义不同。财务利润,其数额大小在很大程度上反映企业生产经营过程中所取得的经济效益,表明企业在每一会计期间的最终经营成果。而现金流量的多少能清楚表明企业经营周转是否顺畅、资金是否紧缺、支付偿债能力大小,以及是否过度扩大经营规模,对外投资是否恰当,资本经营是否有效等,从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。

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现金流量对企业价值的影响[1]

现金流量决定企业的价值创造能力,企业只有拥有足够的现金才能从市场上获取各种生产要素,为价值创造提供必要的前提,而衡量企业的价值创造能力正是进行价值投资的基础。研究发现现金流量决定企业的价值创造,反映企业的盈利质量,决定企业的市场价值,决定企业的生存能力。

(一)现金流量决定价值创造

首先,现金流是企业生产经营活动的第一要素。企业只有持有足够的现金,才能从市场上取得生产资料和劳动力,为价值创造提供必要条件。市场经济中,企业一旦创立并开始经营,就必须拥有足够的现金购买原材料、辅助材料、机器设备,支付劳动力工资及其他费用,“全部预付资本价值,即资本的一切由商品构成的部分——劳动力、劳动资料和生产资料,都必须用货币购买。

因此获得充足的现金,是企业组织生产经营活动的基本前提。

其次,只有通过销售收回现金才能实现价值的创造。虽然价值创造的过程发生在生产过程中,但生产过程中创造的价值能否实现还要看生产的产品能否满足社会的需要,是否得到社会的承认、实现销售并收回现金。

(二)现金流反映企业的盈利质量,决定企业的市场价值

现金流比利润更能说明企业的收益质量。在现实生活中,我们经常会遇到“有利润却无钱”的企业,不少企业因此而出现了“借钱缴纳所得税”的情况。根据权责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方面确实容易导致一定的“水份”,而现金流指标,恰恰弥补了权责发生制在这方面的不足,关注现金流指标,甩干利润指标的“水分”,剔除了企业可能发生坏帐的因素,使投资者、

债权人等更能充分地、全面地认识企业的财务状况。所以考察企业经营活动现金流的情况可以较好的评判企业的盈利质量,确定企业真实的价值创造。

(三)现金流状况决定企业的生存能力

企业生存乃价值创造之基础。据国外文献记载,破产倒闭的企业中有85%是盈利情况非常好的企业,现实中的案例以及上个世纪末令世人难忘的金融危机使人对“现金为王”的道理有了更深的感悟。传统反映偿债能力的指标通常有资产负债率、流动比率、速动比率等,而这些指标都是以总资产、流动资产或者速动资产为基础来衡量其与应偿还债务的匹配情况,这些指标或多或少会掩盖企业经营中的一些问题。其实,企业的偿债能力取决于它的现金流,比如,经营活动的净现金流量与全部债务的比率,就比资产负债率更能反映企业偿付全部债务的能力,现金性流动资产与筹资性流动负债的比率,就比流动比率更能反映企业短期偿债能力。

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现金流量案例分析

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案例一:银行信贷风险的现金流量分析[3]

一、企业现金流量分析的必要性

以权责发生制为基础计量出的利润在反映企业偿债能力方面有其局限性,现金流量更能准确反映企业偿债能力。

从长期来看,利润是企业偿还债务的来源,但是企业现实的偿债能力却取决于其拥有的现金。由于利润的计量基础是权责发生制,以收入和费用是否应当归属本期作为确认标准,而不是以现金是否收付确认收入和费用,导致利润与净现金流量难以保持同步性,利润多不一定现金多,利润少不一定现金少。因此,我们时常会遇到这样的情况:一家盈利的企业可能因不能偿还到期债务而面临清算;而一家亏损企业却能偿还债务并继续维持经营。

因此,分析企业生命周期需结合企业现金流量结构进行。企业处在不同的生命周期其现金流量结构也有不同的特征。通过分析企业现金流量结构,有利于我们判断企业所处的生命周期,从而作出相应的信贷决策,防范信贷风险。

1.当经营活动现金净流量为负数、投资活动现金净流量为负数、筹资活动现金净流量为正数时,表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有靠举债、融资等筹资活动。

2.当经营活动现金净流量为正数、投资活动现金净流量为负数、筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场,销售呈现快速上升趋势,表现为经

营活动中大量货币资金回笼,同时为了扩大市场份额,企业仍需要大量追加投资,而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资,必须筹集必要的外部资金作为补充。

3.当经营活动现金净流量为正数、投资活动现金净流量为正数、筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定,已进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。

4.当经营活动现金净流量为负数、投资活动现金净流量为正数、筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是:市场萎缩,产品销售的市场占有率下降,经营活动现金流入小于流出,同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。 综上,现金流量分析有助于揭示企业财务状况的变动及其原因,分析企业获现能力,预测企业发展趋势。现金流量分析将利润表中项目和资产负债表中相关项目逐一对应调整为以现金为基础的项目,说明企业现金的来源和去向,揭示资产、负债和权益变动原因,便于分析经营活动、投资活动、筹资活动的获现能力,有助于预测企业发展趋势。

二、银行信贷业务中如何进行现金流量分析

在对企业生产经营活动全面了解的基础上,银行应当借助分析企业现金流量来判断企业生产经营情况及财务状况,帮助进行信贷决策,有效防范信贷风险。

(一)结构分析

现金流量的结构分析,包括流入结构、流出结构和现金净流量结构分析。

其中,流入结构是现金流入各组成项目占现金流入总量的比重,反映企业的现金来源及增加现金的可能途径;流出结构是现金流出各组成项目占现金流出总量的比重,反映企业现金的投向和用途;现金净流量结构是经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量占现金净流量总额的比重,反映企业现金余额的分布情况。

通过结构分析,可以了解企业当期财务状况的形成过程及变动原因,把握企业或产品所处生命周期,预测企业财务状况的变化趋势,有针对性地选择信贷进入或退出等。

(二)偿债能力分析指标

1.现金比率:现金/流动负债。这一指标反映流动负债所能得到的现金保障程度。这一指标能最直接、最现实地反映企业短期偿债能力。与流动比率和速动比率相比,它更好地反映了企业短期偿债能力,因为流动资产中存货转化为现金的能力有很大的不确定性,应收账款有可能不能收回,待摊费用更是虚拟资产。

现金比率越高,说明企业偿付流动负债的能力越强,如这一指标太低,意味着企业可能出现支付危机,但该指标过高,企业又可能没有很好利用现金资源。

2.负债现金率:经营活动现金净流量/负债总额。这一指标反映企业负债所得到的经营活动现金净流入的保障程度。在企业创建以后,经营活动是企业运营活动的中心,其现金流量应是整个现金流量的主要部分。该指标值越大,表明企业主营业务运行越好,偿债能力越强。

3.流动负债现金率:经营活动现金净流量/流动负债。这一指标反映企业流动负债所得到的经营活动现金净流入的保障程度。该指标越高,表明企业短期偿债能力越强。

4.到期债务偿付率:经营活动现金净流量/期末到期应付的长短期借款本息。这一指标反映企业即期偿债能力。

(三)利润质量分析指标

1.净利现金率:现金净流量/净利润。这一指标反映现金净流量与净利润的差异程度,即当期实现的净利润中有多少现金作为保证。这一指标有利于分析企业是否有操纵利润的行为。企业操纵账面利润,一般是没有相应的现金流量的。当净利润为正数时,该指标过低,就有虚盈实亏的可能性,应进一步分析关联交易、会计政策、会计估计和会计差错变更的影响等。 营业利润现金分析

2.营业利润现金率:经营活动现金净流量/营业利润。该指标反映了经营活动的现金净流量与营业利润的差异程度,即当期经营活动实现的利润中有多少现金作为保证。该指标的具体分析见上表。

(四)发展能力分析指标

1.营业收入现金率:经营活动现金净流量/营业收入。这一指标反映企业每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于营业收入净利率,则表明企业经营状况较好,有良好的发展前景。

2.净现金流量适当比率:经营活动现金净流量/(资本支出+存货增加额+现金股利)。这一指标反映企业从事经营活动所产生的现金能否用于支付各项资本支出、存货净投资及发放现金股利的程度。该指标大于等于1表明企业从经营活动中得到的资金足以应付各项资本性支出、存货净投资、现金股利等,不用再对外融资;小于1则表明企业来自经营活动的资金不足以供应目前营运规模和支付股利的需要。此外,该指标还可以反映出通货膨胀对企业现金需要的影响。

3.总资产现金率:经营现金净流量/资产总额。

这一指标是企业经营所得现金占资产总额的比重,实质是以现金流量为基础的资产报酬率,反映企业总资产的运营效率。该指标越高,说明企业的资产运营效率越高。该指标应该与总资产报酬率指标相结合运用,对于总资产报酬率较高的企业,如果该指标较低,说明企业销售收入中的现金流量的成分较低,企业的收益质量不高。

在进行以上四大类指标分析时,应通过不同时期及同业(含先进水平和平均水平)相应指标的比较,来判断企业发展趋势及所处行业水平。

当然,现金流量分析只是银行信贷风险分析中的一种手段和一个重要方面,并不能替代对资产负债表分析、利润表分析、担保分析和非财务信息分析等。只有采取多种手段有效结合和合理运用,才能进行全面分析,作出正确判断,以有效防范银行信贷风险。

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财务报表分析概述

财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程,其目的是了解过去、评价现在和预测未来,以帮助报表使用人改善决策。

财务报表分析的对象是企业的各项基本活动。财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息,认识企业活动的特点,评价其业绩,发现其问题。

财务报表分析的起点是阅读财务报表,终点是做出某种判断(包括评价和找出问题),中间的财务报表分析过程,由比较、分类、类比、归纳、演绎、分析和综合等认识事物的步骤和方法组成。其中分析与综合是两种最基本的逻辑思维方法。因此,财务报表分析的过程也可以说是分析与综合的统一。

财务报表分析不同于企业分析、经营分析和经济活动分析等概念。

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所谓企业的基本活动

企业的基本活动分为筹资活动、投资活动和经营活动三类。

筹资活动是指筹集企业投资和经营所需要的资金,包括发行股票和债券、取得贷款,以及利用内部积累资金等。

投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目,包括购置各种长期资产和流动资产。投资活动是企业基本活动中最重要的部分。

经营活动是指在必要的筹资和投资前提下,运用资产赚取收益的活动,它至少包括研究与开发、采购、生产、销售和人力资源管理等五项活动。经营活动是企业收益的主要来源。 企业的三项基本活动是相互联系的,在业绩评价时不应把它们割裂开来。

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财务报表分析的主体

财务报表的使用人有许多种,包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。他们出于不同目的使用财务报表,需要不同的信息,采用不同的分析程序。

(一)债权人

债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人可以分为短期债权人和长期债权人。

债权人的主要决策:决定是否给企业提供信用,以及是否需要提前收回债权。他们进行财务报表分析是为了回答以下几方面的问题:

1、公司为什么需要额外筹集资金;

2、公司还本付息所需资金的可能来源是什么;

3、公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还;

4、公司将来在哪些方面还需要借款。

(二)投资人

投资人是指公司的权益投资人即普通股股东。普通股股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的是包括偿债能力、收益能力以及投资风险等等。

权益投资人进行财务报表分析,是为了回答以下几方面的问题:

1、公司当前和长期的收益水平高低,以及公司收益是否容易受重大变动的影响;

2、目前的财务状况如何,公司资本结构决定的风险和报酬如何;

3、与其他竞争者相比,公司处于何种地位。

(三)经理人员

经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体,有时称之为“管理当局”。

经理人员关心公司的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。

(四)政府机构有关人士

政府机构也是公司财务报表的使用人,包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。

(五)其他人士

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财务报表分析的内容

(一)财务报表分析的内容主要包括六项内容:短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、资产运用效率分析、获利能力分析、投资报酬分析、现金流动分析。

上述六个方面是相互联系的。一个公司偿债能力很差,收益能力也不会好;收益能力很差,偿债能力也不会好。提高资产运用效率有利于改善偿债能力和收益能力。偿债能力和收益能力下降,必然表现为现金流动状况恶化。

(二)财务报表分析的原则

财务报表分析的原则是指各类报表使用人在进行财务分析时应遵循的一般规范,可以概括为:目的明确原则;实事求是原则;全面分析原则;系统分析原则;动态分析原则;定量分析与定性分析结合原则;成本效益原则。

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财务报表分析的一般步骤

财务报表分析的一般步骤包括:

(一)明确分析目的

(二)设计分析程序

(三)收集有关信息

(四)将整体分为各个部分

(五)研究各个部分的特殊本质

(六)研究各个部分之间的联系

(七)得出分析结论

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财务报表分析使用的方法

进行财务报表分析,最主要的方法是比较分析法和因素分析法。

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(一)比较分析法

比较分析法的理论基础,是客观事物的发展变化是统一性与多样性的辩证结合。共同性使它们具有了可比的基础,差异性使它们具有了不同的特征。在实际分析时,这两方面的比较往往结合使用。

1.按比较参照标准分类

(1)趋势分析法

趋势分析就是分析期与前期或连续数期项目金额的对比。这种对财务报表项目纵向比较分析的方法是一种动态的分析。

通过分析期与前期 (上季、上年同期) 财务报表中有关项目金额的对比, 可以从差异中及时发现问题, 查找原因, 改进工作。连续数期的财务报表项目的比较, 能够反映出企业的发展动态, 以揭示当期财务状况和营业情况增减变化, 判断引起变动的主要项目是什么, 这种变化的性质是有利还是不利,发现问题并评价企业财务管理水平, 同时也可以预测企业未来的发展趋势。

(2)同业分析

将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业指标对比,可以全面评价企业的经营成绩。与行业平均指标的对比, 可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的指标对比,有利于吸收先进经验, 克服本企业的缺点。

(3)预算差异分析

将分析期的预算数额作为比较的标准,实际数与预算数的差距就能反映完成预算的程度,可以给进一步分析和寻找企业潜力提供方向。

比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因,帮助人们发现问题,挖掘潜力,改进工作。比较法是各种分析方法的基础,不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题,计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料(比较标准)进行对比,才能得出有意义的结论。

2.按比较的指标分类

(1)总量指标

总量是指财务报表某个项目的金额总量,例如净利润、应收账款、存货等。

由于不同企业的会计报表项目的金额之间不具有可比性,因此总量比较主要用于历史和预算比较。有时候总量指标也用于不同企业的比较,例如,证券分析机构按资产规模或利润多少建立的企业排行榜。

(2)财务比率

财务比率是用倍数或比例表示的分数式,它反映各会计要素的相互关系和内在联系,代表了企业某一方面的特征、属性或能力。财务比率的比较是最重要的比较。它们是相对数,排除了规模的影响,使不同比较对象建立起可比性,因此广泛用于历史比较、同业比较和预算比较。

(3)结构百分比

结构百分比是用百分率表示某一报表项目的内部结构。它反映该项目内各组成部分的比例关系,代表了企业某一方面的特征、属性或能力。结构百分比实际上是一种特殊形式的财务比率。

它们同样排除了规模的影响,使不同比较对象建立起可比性,可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较。

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(二)因素分析法

因素分析法也是财务报表分析常用的一种技术方法,它是指把整体分解为若干个局部的分析方法,包括财务的比率因素分解法和差异因素分解法。

1.比率因素分解法

比率因素分解法,是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。例如,资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务报表分析的特有概念,财务比率分解是财务报表分析所特有的方法。

在实际的分析中,分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解,以深入了解差异的原因;分解之后还需要比较,以进一步认识其特征。不断的比较和分解,构成了财务报表分析的主要过程。

2.差异因素分解法

为了解释比较分析中所形成差异的原因,需要使用差异分解法。例如,产品材料成本差异可以分解为价格差异和数量差异。

差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。

(1)定基替代法

定基替代法是测定比较差异成因的一种定量方法。按照这种方法,需要分别用标准值(历史的、同业企业的或预算的标准)替代实际值,以测定各因素对财务指标的影响。

(2)连环替代法

连环替代法是另一种测定比较差异成因的定量分析方法。按照这种方法,需要依次用标准值替代实际值,以测定各因素对财务指标的影响。

在财务报表分析中,除了普遍、大量地使用比较法和因素分析法之外,有时还使用回归分析、模拟模型等技术方法。

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财务报表分析使用的资料

财务报表分析使用的主要资料是对外发布的财务报表,但财务报表不是财务分析唯一的信息来源。公司还以各种形式发布补充信息,分析时经常需要查阅这些补充来源的信息。

财务报表是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。它们包括:

(1)资产负债表

(2)利润表

(3)现金流量表

(4)附表和附注

(5)文字说明等。

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(一)资产负债表及其附表

资产负债表是反映企业会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。它与企业基本活动的关系见表1-1所示。

表1-1 资产负债表与企业的基本活动 资产 投资活动结果(经营活动占用的资源) 负债及所有者权益 筹资活动的结果

现金 投资剩余(满足经营意外支付) 短期借款 银行信用筹资

应收账款 应收账款投资(促进销售) 应付帐款 商业信用筹资

存货 存货投资(保证销售或生产连续性) 长期负债 长期负债筹资

长期投资 对外长期投资(控制子公司经营) 资本 权益筹资

固定资产 对内长期投资(经营的基本条件) 留存利润 内部筹资

资产负债表有3张附表,包括资产减值明细表、所有者权益增减变动表(股东权益增减变动表)和应交增值税明细表。

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(二)利润表及其附表

利润表是反映企业在一定期间全部活动成果的报表,是两个资产负债表日之间的财务业绩。我国的利润表采用多步式格式,分为主营业务收入、主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润五个步骤,分步反映净利润的形成过程。

利润表和企业基本活动的关系,见表1-2所示。

表1-2 利润表与企业的基本活动

利润表有6 项补充资料,反映利润总额中的非正常损益,包括:

(1)出售部门或投资的所得收益;

(2)自然灾害发生的损失;

(3)会计政策变更增加(或减少)的利润总额;

(4)会计估计变更增加(或减少)的利润总额;

(5)债务重组损失;

(6)其他非正常损益。区分正常和非正常损益,对于考察企业的业绩有重要意义。非正常损益不具有可持续性,并非企业的经营目的,在分析企业收益能力时应将其排除。

利润表有3张附表,包括利润分配表、分部报表(业务分部)和分部报表(地区分部)。

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(三)现金流量表

现金流量表反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。该表的项目,按经营活动、投资活动和筹资活动三项基本活动分别列示。

现金流量表与企业基本活动的关系见表1-3所示。

表1-3 现金流量表与企业的基本活动

上述三张主要的财务报表,分别从一个侧面反映三项基本活动。无论是分析企业的经营活动,还是筹资或投资活动,都会涉及三张报表,而不是一张报表。

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(四)财务报表附注

按照我国《企业会计制度》的规定,在财务报表附注中至少应披露以下十三项内容:

1、不符合会计核算前提的说明

2、重要会计政策和会计估计的说明

重要的会计政策具体说来包括:

(1)合并原则;

(2)外币折算方法;

(3)收入确认的原则;

(4)所得税的处理方法;

(5)存货的计价方法;

(6)长期投资的核算方法;

(7)坏账损失的核算;

(8)借款费用的处理;

(9)其他会计政策。

需要进行会计估计的事项主要有:

(1)坏账是否会发生以及坏账的数额;

(2)存货的毁损和过时损失;

(3)固定资产的使用年限和净残值大小;

(4)无形资产的受益期;

(5)长期待摊费用的摊销期;

(6)收入能否实现以及实现的金额;

(7)或有损失和或有收益的发生以及发生的数额。

3、重要会计政策和会计估计变更的说明,以及重大会计差错更正的说明

有关会计变更和差错更正的需要披露的重要事项主要是:

(1) 会计政策变更的内容和理由;

(2)会计政策变更的影响数;

(3)会计政策变更的累积影响数不能合理确定的理由;

(4)会计估计变更的内容和理由;

(5)会 计估计变更的影响数;

(6)会计估计变更的影响数不能合理确定的理由;

(7)重大会计差错的内容;

(8)重大会计差错的更正金额。

4、或有事项的说明

或有事项,是指过去交易或事项形成的一种状况,其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有事项分为或有负债和或有资产两类。

企业在报表附注中应对以下或有负债进行披露:

(1)已贴现商业承兑汇票形成的或有负债;

(2)未决诉讼、仲裁形成的或有负债;

(3)为其他单位提供债务担保形成的或有负债;

(4)其他或有负债(不包括极小可能导致经济利益流出企业的或有负债)。

披露的内容包括:

(1)或有负债的形成原因;

(2)预计产生的财务影响(如无法预计,应说明理由);

(3)获得补偿的可能性。

或有资产,是指有可能导致经济流入的或有事项。出于谨慎原则的考虑,一般不需要披露或有资产。但是,如果或有资产“很可能”给企业带来经济利益时,则应说明其形成的原因,如果能预计其产生的财务影响,也应作相应披露。

5、资产负债表日后事项的说明

资 产负债表日后事项,是指资产负债表日至报表报出日之间发生或存在的事项。有两种事项要作特殊处理:调整事项和非调整事项。典型的调整事项有:已经证实资产 发生减损、销售退回和已确定获得或支付的赔偿等。典型的非调整事项有:资产负债表日后发生的股票和债券的发行、对一个企业的巨额投资、自然灾害导致的资产 损失以及外汇汇率发生较大变动等。

6、关联方关系及其交易的说明

关联方关系,是指一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方的财务和经营决策,或者对另一方的财务和经营决策能施加重大影响。这种企业或个人称为报告企业的“关联方关系”。 按照我国现行会计制度规定,在存在控制关系的情况下,关联方如为企业时,不论他们之间有无交易,都应说明如下事项:

(1)企业经济性质或类型、名称、法定代表人、注册地、注册资本及其变化;

(2)企业的主营业务;

(3)所持股份或权益及其变化。

在企业与关联方发生交易的情况下,企业应说明关联方关系的性质、交易类型及其交易要素。这些要素一般包括:

(l)交易的金额或相应比例;

(2)未结算项目的金额或相应比例;

(3)定价政策(包括没有金额或只有象征性金额的交易)。

7、重要资产转让及其出售的说明

8、企业合并、分立的说明

9、会计报表重要项目的说明

会计报表重要项目的说明通常括

(1)应收款项(不包括应收票据,下同)及计提坏账准备的方法;

(2)存货核算方法;

(3)投资的核算方法;

(4)固定资产计价和折旧方法;

(5)无形资产的计价和摊销方法;

(6)长期待摊费用的摊销方法;

10、收入

11、所得税的会计处理方法

12、合并会计报表的说明

13、有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。

另外,在进行财务报表分析时,除了依托财务报表之外,其他企业报告也是财务报表分析所需信息的一部分,分析人员应当给予足够重视。

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财务报表编制的实务规范

我国的《会计法》规定“国家统一的会计制度由国务院财政部门根据本法制定并公布”。我国的会计规范体系,可以分为会计法律和行政法规两个层次。

(一)会计法

会计法是会计规范体系的最高层次,是其他会计规范的制定依据。

会计法对财务报表的编制提出了最基本的要求,是有关财务报表最高级别的规范。

(二)会计核算制度

我国现行的会计核算制度包括以下4类:

1、分行业的会计制度

2、《企业会计制度》

3、企业会计准则

4、会计核算的补充规定

(三)上市公司的会计信息揭示制度

按照我国证监会的规定,上市公司信息披露的主要公告有四类:招股说明书、上市公告、定期报告(包括年度报告和中期报告)和临时公告(包括重大事项公告、收购公告)。

(四)国际会计标准的协调

(五)会计师的职业道德

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审计报告

审计报告与财务报表的可信性有密切关系,财务分析人员必须注意注册会计师出具的有关审计报告。

(一)财务报表审计

按照我国现行规定,上市公司、国有企业、国有控股或占主导地位的企业的年度财务报表要经过注册会计师审计,对财务报表的合法性、公允性和一贯性发表意见。

(二)审计报告的类型

审计报告分为四种类型:

1、无保留意见的审计报告

2、保留意见的审计报告

3、否定意见的审计报告

4、拒绝表示意见的审计报告

现金流量分析

现金流量是现代理财学中的一个重要概念,是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制,通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即:企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

现金流量表是我国会计制度与国际接轨改革过程中,要求企业编制和提供的一张报表。它以现金 (包括现金等价物,除非特别说明,以下所说现金均包括现金等价物 )为编制基础,反映企业一定期间内经营活动、投资活动和筹资活动所引起的现金流入和流出,表明企业的获利能力。与以营运资金为基础编制的财务状况变动表相比,现金流量表更能反映企业的偿付能力。同时,现金流量表对于报表使用者正确分析企业的财务状况和经营成果也更加容易和直观。具体来说,现金流量表的分析可以从以下几个方面进行 :

一、流入、流出原因的分析

现金流量表将现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量,并按现金的流入、流出项目分别反映,有利于报表使用者对其流动原因进行分析。例如某企业当期销售商品收回现金1000万元,从银行借款200万元,当期支付原材料500万元,支付购建的固定资产300万元,支付股利100万元,上述各项经济业务在现金流量表中分别反映为 :经营活动,销售商品 1000万元,支付原材料500万元 ;投资活动,购建固定资产300万元 ;筹资活动,分配股利100万元。通过该表,报表使用者可以清楚地了解某企业当期现金流入、流出的原因,即现金从哪里来,又流到哪里去。

二、偿债能力的分析

企业在正常经营活动中所获得的现金收入,首先要满足生产经营的一些基本支出,如购买原材料、支付职工工资、交纳税金等,然后才能用于偿付债务。所以在分析企业偿债能力时,首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后,是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和损益表的基础上,可以用以下两个比率来分析:

短期偿债能力 =经营现金流量/流动负债

长期偿债能力 =经营现金流量/总负债

以上两个比率值越大,表明企业偿还债务的能力越强。但是并非这两个比率值越大越好,这是因为现金的收益性较差,若现金净增加额过大,即现金流量表中“现金增加额”项目数额过大,则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产,使资产过多的停留在盈利能力较低的现金上,从而降低了企业的获得能力。这需要说明一点,就是在这里分析偿债能力时,没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。因为企业是以经营活动为主,投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动,其产生的现金流量占总现金流量的比例较低,而且如果企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后,其节余不能偿还债务,还必须向外筹措资金来偿债的话,这说明企业已经陷入了财务困境,很难筹措到新的资金。即使企业向外筹措到新的资金,但债务本金的偿还最终还取决于经营活动的现金流量。

三、利润质量的分析

由于利润表中的净利润指标,是企业根据权责发生制原则和配比原则编制的,利润质量往往受到一定影响,它并不能反映企业生产经营活动产生了多少现金,但通过经营活动的现金流量与会计利润进行对比,就可以对利润质量进行评价。有些项目,如固定资产折旧、临时设施等资产摊销、大量应收账款及坏账估计等不影响现金流量但会影响损益,使当期的会计利润与现金流量不一致,但是二者应大体相近。因此,通过经营活动产生的现金流量与会计利润对比可以评价利润质量,经营活动产生的现金流量与会计利润之比若大于 1或等于 1,说明会计收益的收现能力较强,利润质量较好 ;若小于 1,则说明会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款,利润质量较差。

四、适应能力与变现能力分析

企业的财务适应性和变现能力可以通过经营活动的现金流量占全部现金流量的比例进行分析。其比例越高,说明企业经营活动的现金流量越大,流速越快,企业的财务基础越稳固,从而企业的适应能力与变现能力越好,抗风险能力也就越强。 天下金融网

五、企业未来状况分析

评价过去是为了预测未来,虽然现金流量表反映的是企业过去一定时期内现金流量变化的动态信息,但它却为预测企业未来的财务状况提供了可靠的数据。 天下金融网

1、企业未来获取现金能力的预测。

如根据本期销售商品产生的现金,参考下一期间的销售前景和收账政策等,就可以预测下一期间销售商品产生的现金 ;又如企业通过银行筹得大笔资金,在本期现金流量表中反映为现金流入,但却意味着将来偿还款时要流出大笔现金 ;再如应收未收的款项,在本期现金流量表中虽然反映为现金流入,但意味着将来会有现金流入。

2、企业未来发展状况的预测。

一般情况下,一个企业要扩大生产规模,长期资产必须增加,反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高,往往意味着该企业面临一个新的投资机会 ;对外投资的现金流出量大幅度提高,则说明该企业在通过对外投资来寻找新的获利机会和发展机遇。另外,在分析企业未来发展状况时,也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活动中的现金净流出量与筹资活动中现金净流入量在本期数额都相当大,说明该企业在保持内部经营稳定进行

的前提下,从外界筹集了大笔资金以扩大生产经营规模 ;反之,如果投资活动中产生的现金流入量与筹资活动中产生的现金流出量在数额上比较接近且较大,说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下,收回大笔对外投资的资金支付到期债务,意味着企业没有扩张的动机。此外,还可以从支付股利能力、现金周转能力、投资活动和理财活动对经营成果和财务状况的影响以及非现金的投资和筹资方面对现金流量表进行财务分析,以全面了解企业的过去和将来的财务状况。

全面财务分析报告,做出投资决策;

行业分析报告,判断行业盈利性,价值创造;

专题分析,例如盈利性分析,企业未来价值判断,关联交易的公证性,债权重组,其他类型重组的绩效评价等;

同业竞争对手类比分析,判断发展优劣;

财务分析报告框架

一、综合浏览

在面对一张企业的财务报告(年度报告、半年度报告或季报时),分析者或者信息使用者首先应当对该报告进行综合浏览。在进行综合浏览时,主要应当关注下列方面:

1.企业所处的行业以及生产经营特点。

企业所处的行业以及生产经营特点在很大程度上决定了企业的资产结构、资本结构、收入的确认方式、费用的结构、盈利模式以及现金流量的特征等。此外,了解企业所处的行业以及生产经营特点,还可以为企业间财务状况的比较奠定基础。

2.企业的主要股东,尤其是控制性股东。

了解企业的主要股东,尤其是控制性股东,可以使分析者或者信息使用者掌握分析对象的股东“背景”或者“后盾”。分析者或者信息使用者可以根据企业的主要股东,尤其是控制性股东来判断:这些主要股东,或者控制性股东对企业的支持是什么呢?除了资本入资以外,在企业的发展中是否还有其他贡献?

3.企业的发展沿革。

了解企业的发展沿革等信息,分析者或者信息使用者可以在一定程度上对企业未来的发展轨迹作出判断。分析者或者信息使用者应当特别关注下述问题:

(1)企业控制性股东的变化情况;

(2)企业所从事的产业结构、产品结构的发展变化情况;

(3)企业组织结构的变化情况;等等。

4.企业高级管理人员的结构及其变化情况。

通过对企业高级管理人员的结构及其变化情况的了解,分析者或者信息使用者可以对企业高级管理人员的背景、能力以及协作性等方面进行分析。

二、关注审计报告的措辞

在对企业财务状况的质量进行分析时,应当关注的一个重要问题是企业财务信息本身的质

量。从目前的情况来看,企业财务信息的质量,主要体现在注册会计师出具的审计报告上。 ?我们这里所说的审计报告,是指注册会计师对企业财务报表所出具的就企业财务报表的编制是否恰当地反映了企业的财务状况和经营成果所出具的意见。

三、比率分析

在对企业的财务报告进行综合浏览以后,分析者或者信息使用者就可以进行初步的财务比率分析了。可以重点考察的比率包括:

(1)获利能力比率,包括毛利率、营业利润率、净资产收益率、资产报酬率、利息保障倍数以及每股利润(收益)等;

(2)财务状况比率,包括流动比率、速动比率、资产负债率、应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率(在对外投资占总资产比重较大的条件下,总资产中应该减去对外投资)、应付账款平均付账期等。

在计算出来上述主要比率以后,就可以进行年度间的相同比率比较了,然后判断发展趋势。

四、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料,对三张报表进行比较分析

1.对利润表及利润分配进行分析

利润表是企业财务成果及其分配过程的集中体现。因此,该表表明了企业的“面子”。正是由于“面子”的原因,才使得利润表成为了企业操纵财务信息的重灾区。

对利润表及利润分配进行分析,应当关注以下几个方面:

第一,关注毛利率的走向。企业整体的毛利率下降(如前几年的家电企业),或者意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧,或者意味着企业所从事的产品的生产和经营活动的进入壁垒较低。在毛利率下降的情况下,企业要想获得营业利润的稳定增长,就必须在扩大市场份额上下功夫。

第二,对企业营业收入的结构进行分析。

在对企业的营业收入的质量进行分析时,应从以下几个方面入手:

(1)企业营业收入的品种构成

(2)企业营业收入的地区构成

(3)与关联方交易的收入在总收入中的比重

(4)部门或地区行政手段对企业营业收入的贡献

第三,关注企业各项费用的绝对额在年度间的走向以及各项费用与营业收入相对比的百分比走势。

第四,关注企业的营业利润与投资收益之间是否出现了互补性变化趋势。当然,营业利润与投资收益之间出现互补性变化并不一定就是利润操纵的结果。

第五,关注企业的现金股利分配政策。

第六,关注企业利润质量恶化的种种表现

2.对现金流量表进行分析

现金流量表反映了企业与利润表相同会计期间货币资金与现金等价物之和的收支汇总情况。该表反映了企业的“日子”。正是由于“日子”的缘故,我们才更应该关注现金流量表的情况。这是因为,造利润较为容易,造现金流量较为困难。

对现金流量表进行分析,重点应该关注以下内容:

第一,

经营活动现金流量的够用程度。

第二,

投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。

第三,

筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。

3.对资产的结构、变化、资产质量以及资本结构进行分析

资产负债表反映了企业面向未来生存与发展的“底子”。在分析中,应该重点关注企业的“家底”——资产与企业经营特点的吻合性、企业资产负债表中重大的变化项目、变化的原因以及变化结构对企业财务状况的影响、企业的税务环境、融资环境等内容。

四、对合并报表的分析和利用

在对公司个别报表进行上述分析以后,我们还可以结合合并报表进行进一步分析。合并报表的主要作用在于:

第一,合并报表可以揭示内部关联方交易的程度。

这样,存在内部关联交易的有关项目,将会越合并越小。主要体现在应收款项、存货、长期投资、应付款项、营业收入、营业成本、投资收益等项目。

第二,合并报表可以展示以上市公司为母公司所形成的纳入合并报表编制范围的企业集团所“存在”的资源规模及其结构。

第三,可以通过比较相关资源的相对利用效率来揭示企业集团内部管理的薄弱环节。

论现金流量分析

  摘 要:财务分析是以财务报告及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资、投资、经营与分配等活动进行分析与评价的一种财务管理方法,它为投资者、债权人、经营者及其他有关多方面了解企业过去、评价现在、预测未来提供信息或依据。就财务报表分析时运用的杜邦财务分析体系对现金流量分析的意义和运用进行阐述。�   关键词:利润;现金流量分析;杜邦分析法�   中图分类号:F22   文献标识码:A   文章编号:1672-3198(2010)05-0195-02��      1 现金流量分析的意义�   (1)现金流量指标具有客观性。�   利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为权责发生制损益,后者可称之为收付实现制损益。长期以来,利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标,但却存在一定的缺陷。众所周知,利润是收入减去费用的差额,而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础,广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以,以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性,不受人为因素的影响,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。�   (2)企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。�   我们经常会看到有的企业销售额增长很快,账面利润很是丰厚,但却没有充裕的现金来支付相应的支出,现金周转困难。换言之,有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”,但手头现钱却不足,这是一个非常重要的信号,而要发现这一信号,现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来支付。�   由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值,综合分析企业的现金流量就显得尤为重要。�   2 运用杜邦分析法对现金流量进行分析�   为了对企业的财务状况做综合分析,可以运用财务分析中常用的杜邦分析法,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法。下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:�   表1 资产、负债和现金流量汇总表单位:万元�   项目期初数期末数平均数�(损益为全年数)   流动资产267124370635209   现金及其等价物149322411867   存货127762129417035   应收账款90021500612004   其他344151654303   长期资产479805764852814   资产总额7469210135488023   流动负债485660585457   长期负债205202268021600   负债总额253762873827057   所有者权益493167261660966   销售收入----14208   销售成本----10656   表2 经营活动资金流量�   项目现金流入量现金流出量现金净流量   销售商品提供劳务13400   现金流入小计13425   购买商品、接受劳务4923   支付给职工3000   税费991   其他700   现金流出小计9614   经营现金净流量3811   2.1 指标计算�   平均资产负债比率=(平均负债总额÷平均资产总额)×100%   =(27057÷88023)×100%=30.74%�   权益乘数=1÷(1�平均资产负债率)   =1÷(1�30.74%)=1.4438�   存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035=0.626�   存货周转天数=365÷存货周转次数=583(天)�   应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款   =14208÷12004=1.1836�   应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=308(天)�   流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产   =14208÷35209=0.4035(次)�   资产周转率=销售收入÷平均资产总额   =14208÷88023=0.1614(次)�   销售现金比率=经营现金净流量÷销售额   =3811÷14208=0.2682�   全部资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均资产总额)×100%   =(3811÷88023)×100%=4.33%�   净资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均净资产)×100%   =(3811÷60966)×100%=6.25%�   2.2 综合分析�   为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来,结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表,它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果,现金流量表是动态报表,它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整,所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息,借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析,以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。�   在综合分析中,净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法,可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。�      图1 现金流量分析的杜邦图   净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力,从杜邦图可以看出,企业的净资产现金回收率为6.25%,可以与同行业平均水平进行对比分析,说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出,净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响,再进一步分析,权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标,这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断,找出现金流转的症结出现在哪里。�   权益乘数主要受资产负债比率的影响,负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%,则权益乘数为1.4438,这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额,因而是一种低风险、低报酬的财务结构。�   销售现金比率反映每百元销售得到的现金,可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多,会促成较高的销售现金比率,从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素,除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外,企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。�   分析资产周转率,首先分析资产的构成是否合理,从杜邦图中可以看出,企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上,占总资产的33%,该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素。除了对资产的构成是否合理进行分析外,还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析,判明影响资产周转的主要问题出在哪里,该企业的存货周转一次需要583天,应收账款周转一次需要308天,流动资金一年才周转0.4035次,可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因,应进一步分析查找资金周转慢的原因。�   2.3 分析时应注意的问题�   (1)在利用杜邦分析法进行现金流量的分析时,应结合企业具体的投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动,不能单纯从经营活动现金流量指标的高低判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的,企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业,经营活动可以带来可观的现金增量;而对于销售规模大但经营活动现金流出超过现金流入的企业,大都是因为巨额的应收账款。对于一个健康的正在成长的公司来说,投资活动所产生的现金流量净额一般为负数,投资较多,就要产生大量的现金流出。同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期,投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说,如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来,筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因,筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以,对企业的现金流量的评价,要结合企业的具体情况来分析。�   (2)对企业的财务分析,不能拘泥于有限的现金流量指标,还要在对企业具体业务深入认识的基础上,借助企业具体的盈利指标来分析企业的现金流量,从多个角度评价企业的财务状况,以得到有价值和有利于决策的信息。在应用这些指标时,应全面、完整、充分地掌握信息,不仅要充分理解报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对企业报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响;不仅要分析现金流量指标、盈利指标,还要分析资产负债情况,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。总之,应结合其他各方面的情况,以免得出片面的结论。

论现金流量分析

现代商贸工业

No.5,2010

ModernBtxsinessTradeIndustry2010年第5期

论现金流量分析

——杜邦分析法

唐国玲

(大连开发区医疗保险管理中心,辽宁大连116600)

摘要:财务分析是以财务报告及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资、投资、经营与分配等活动进行分析与评价的一种财务管理方法,它为投资者、债权人、经营者及其他有关多方面了解企业过去、评价现在、预测未来提供信息或依据.就财务报表分析时运用的杜邦财务分析体系对现金流量分析的意义和运用进行阐述。

关键词:利润;现金流量分析;杜邦分析法中图分类号:F22

文献标识码:A

文章编号:1672—3198(2010)05—0195—02表l资产、负债和现金流量汇总表

项目

l现金流量分析的意义

(1)现金流量指标具有客观性。

利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为权责发生制损益,后者可称之为收付实现制损益。长期以来,利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标,但却存在一定的缺陷。众所周知,利润是收入减去费用的差额,而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础,广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以,以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性,不受人为因素的影响,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。

(2)企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。

我们经常会看到有的企业销售额增长很快,账面利润很是丰厚,但却没有充裕的现金来支付相应的支出,现金周转困难。换言之,有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”,但手头现钱却不足,这是一个非常重要的信号,而要发现这一信号,现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来支付。

由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值,综合

单位:万元平均数

期初数

26712

1493127769002344147980

期末数

(损益为全年数)

43706224I21294150065165576481013546058226802873872616

35209186717035120044303528148802354572160027057609661420810656

流动资产现金及其等价物

存货

应收账款

其他

长期资产资产总额流动负债长期负债负债总额

所有者权益

74692

4856205202537649316

销售收入

销售成本

表2经营活动资金流量

项目

现金流人量现金流出量现金净流最

1340013425

492330009917009614

381l

销售商品提供劳务现金流人小计购买商品、接受劳务

支付给职工税费

其他

现金流出小计经营现金净流量

2.1指标计算

平均资产负债比率=(平均负债总额÷平均资产总额)×100%=(27057+88023)X100%一30.74%

权益乘数=1÷(1一平均资产负债率)=1÷(1—30.74%)=I.4438

存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035

一O.626

分析企业的现金流量就显得尤为重要。

2运用杜邦分析法对现金流量进行分析

为了对企业的财务状况做综合分析,可以运用财务分析中常用的杜邦分析法,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法.下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:

存货周转天数=365÷存货周转次数=583(天)应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款=

14208+12004=1.1836

应收账款周转天数=365+应收账款周转次数=308(天)流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产=14208÷35209—0.4035(次)

万方数据

一195~

现代商贸工业

No.5。2010

ModernBusinessTradeIndustry2010年第5期

资产周转率=销售收入÷平均资产总额=14208÷88023----0.1614(次)

销售现金比率=经营现金净流量÷销售额一3811÷

14208=0.2682

全部资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均资产总额)×100%=(3811÷88023)×100%一4.33%

净资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均净资产)×100%=(3811÷60966)×100%=6.25%2.2综合分析

为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来,结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量.资产负债表和损益表是静态报表,它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果,现金流量表是动态报表,它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整,所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息,借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析,以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。

在综合分析中,净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法,可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。

l净资产理会同收睾^2s%l

I全堡煎主型垒型墼兰生塑兰I-l墼丝垄墼!!!j虫

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2682l

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1614

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图1现金流量分析的杜邦图

净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力,从杜邦图可以看出,企业的净资产现金回收率为6.25%,可以与同行业平均水平进行对比分析,说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出,净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响,再进一步分析,权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标,这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断,找出现金流转的症结出现在哪里。

权益乘数主要受资产负债比率的影响,负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%,则权益乘数为1I4438,这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额,因而是一种低风险、低报酬的财务结构。

销售现金比率反映每百元销售得到的现金,可以通过

万方数据

经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多,会促成较高的销售现金比率,从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素,除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外,企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。

分析资产周转率,首先分析资产的构成是否合理,从杜邦图中可以看出,企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上,占总资产的33%,该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素.除了对资产的构成是否合理进行分析外,还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析,判明影响资产周转的主要问题出在哪里,该企业的存货周转一次需要583天,应收账款周转一次需要308天,流动资金一年才周转0.4035次,可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因,应进一步分析查找资金周转慢的原因。2.3分析时应注意的问题

(1)在利用杜邦分析法进行现金流量的分析时,应结合企业具体的投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动,不能单纯从经营活动现金流量指标的高低判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的,企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况

良好的企业,经营活动可以带来可观的现金增量;而对于销售规模大但经营活动现金流出超过现金流入的企业,大都

是因为巨额的应收账款。对于一个健康的正在成长的公司来说,投资活动所产生的现金流量净额一般为负数,投资较多,就要产生大量的现金流出。同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期,投资活动的现金流量净额也可能为正数.对筹资活动来说,如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来,筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因,筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以,对企业的现金流量的评价,要结合企业的具体情况来分析。

(2)对企业的财务分析,不能拘泥于有限的现金流量指标,还要在对企业具体业务深入认识的基础上,借助企业具体的盈利指标来分析企业的现金流量,从多个角度评价企业的财务状况,以得到有价值和有利于决策的信息。在应用这些指标时,应全面、完整、充分地掌握信息,不仅要充分理解报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对企业报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响;不仅要分析现金流量指标、盈利指标,还要分析资产负债情况,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。总之,应结合其他各方面的情况,以免得出片面的结论.

论现金流量分析——杜邦分析法

作者:作者单位:刊名:英文刊名:年,卷(期):

唐国玲

大连开发区医疗保险管理中心,辽宁,大连,116600现代商贸工业

MODERN BUSINESS TRADE INDUSTRY2010,22(5)

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现金流量分析

现金流量表

一.现金流量的变动分析

1.现金流量表水平分析

现金流量表的水平分析评价

中石化经营活动现金流入量与流出来分别比上期下降1.98%和1.96%,减少额分别为6416800万元和6062200万元。经营活动现金净流量的减少主要归因于公司本期除税前利润同比减少以及公司营运资金净占用的改善。经营活动现金净流量的各项都在减少,企业应该分析销售收入等减少的原因,提高经营活动现金净流量的值。

投资活动净现金流量额为人民币 1326 亿元,同比减少人民币 461 亿元,主要归因于公司压缩固定资产投资支出规模,资本支出及探井支出同比减少人民币 306 亿元,及境外并购投资及于联营公司和合营公司的投资同比减少人民币 171 亿元。2014年投资现金流入量比上年减少47,100万元,投资现金流出量比上年减少4,655,800万。投资现金流入与投资现金流出相加,使投资活动现金净流量减少461亿元。

筹资活动净现金流量为人民币 214 亿元,同比减少流入人民币 529亿元。主要归因于增发股票收到的现金同比减少人民币 194 亿元,非控股股东投入的现金同比减少人民币 86 亿元;付息债务融资净流入同比减少人民币 235 亿元。筹资现金流入量的减少是因为取得借款收到的现金减少了,这是由于短期借款和长期借款都大幅度减少所致的。

通过对以上现金流量表的三个部分的水平分析,得到的结论:中石

化这两年来经营活动的现金净流量各项都在减少, 企业应该分析销售收入等减少的原因,提高经营活动现金净流量的值。

2.现金流量表垂直分析

现金流量的垂直分析表可以看出,总流入结构反映企业三项活动现金流入量分别占总流入量的比重,反映具体项目的构成情况。可能明确企业的现金来自何方,增加现金流入在哪些方面采取措施。 总体来说,经营活动占相当大比重,尤其是第一项,但不同性质企业,比例差异较大,如一个单一经营,专心于某一特定经营业务,不愿意

进行其它投资,筹资政策保守,不愿举债经营企业,该比例尤其高。 现金流出结构反映三项活动现金流量比重,以及具体项目的构成情况,可以表明企业的现金流向何方,开源节流从何入手。

一般情况下,购买商品接受劳务支付现金往往要占到较大的比重,投资和筹资活动的现金流出比重则因企业的投资政策和筹资政策不同而存在很大的差异。 可将不同时期进行对比分析。

二.现金流入流出结构分析 1.现金流入结构分析

中石化集团2014年现金总流入量为431,678,400万元,其中经营活动现金流入量、投资活动现金总流入量和筹资活动现金总流入量所占比重分别为73.55%、0.21%和26.27%。可见企业的现金流入主要是由经营活动和筹资活动产生的。经营活动中的销售商品及提供劳务、投资活动中的处理子公司及其他营业单位收到的现金净额和筹资活动中取得借款收到的现金占现金总流入的比重较大。中石化应当在投资活动中进行其他投资,以增加投资活动中的现金流入。

2.现金流出结构分析

中石化集团2014年现金总流出量为432,249,100万元,其中经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出量所占比重分别为70.02%、3.29%和26.69%。可见企业的现金流出主要是由经营活动和筹资活动产生的。经营活动中的购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工等其他相关经营活动的现金,投资活动中的投资支付的现金及购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,筹资活动中的偿还债务支付的现金所占现金总流出的比重较大,投资活动现金流出所占比重相对较小,应改善投资政策。

三.现金流量的重点项目分析

2014—2014年现金流量表主要项目分析

现金流量表主要项目分析

(1)销售商品、提供劳务收到的现金是指企业销售商品、提供劳务实际收到的现金,包括本期销售收到的现金,前期销售本期收回的现金,向购买者收取的增值税销项税额,本期预收的款项等。销售商品、提供劳务收到的现金在经营活动现金流入中所占的比重为72.49%,是企业经营活动现金流入的主要来源,也是企业总现金流入的来源,企业销售收现率良好,较稳定。

(2)收到的税费返还。是指收到的各种税费的返还款。收到税费返还和收到其他与经营活动有关的现金金额不大,所占比重小,对经营活动现金流入影响不大。

(3)购买商品、接受劳务支付的现金。是指企业购买材料、商品、接受劳务实际支付的现金,该项目的现金流出量是经营活动现金流出的主要部分。购买商品、接受劳务支付的现金数额较大,所占比重也大,是企业现金流出的主要方向。

(4)处置子公司及其他营业单位收到的现金净额是投资活动现金流入的主要来源,但在总现金流入中所占比重并不大,所以企业可以适当地扩大投资,增加利润点。

(5)投资支付的现金是投资活动现金流出的主要方向,说明企业积极参与资本市场运作,实施股权及债券投资能力较强。

(6)取得借款收到的现金是企业筹资活动现金流入的主要来源,说明企业筹集资金的能力较强,一定程度上也代表了企业的商业信用较高。偿还债务支付的现金是业筹资活动现金流出的主要方向,影响着企业资金的周转。

现金流量分析

如何根据两大主表快速编制现金流量表

如何根据两大主表快速编制现金流量表

现金流量表的编制一直是企业报表编制的一个难点,如果对所有的会计分录,按现金流量表准则的要求全部调整为收付实现制,这等于是重做一套会计分录,无疑将大大增加财务人员的工作量,在实践中也缺乏可操作性。许多财务人员因此希望仅根据资产负债表和利润表两大主表来编制出现金流量表,这是一种奢望,和明细账获取相关数据。

作者根据实际经验,法的数据来源主要依据两大主表,快速编制现金流量表的目的。

首先填列补充资料中““现金及现金等价物的净增加额”。

第二填列主表中“”并确定“筹资活动产生的现金流量净额”。

第三填列主表中“”各项目,并确定“投资活动产生的现金”。

计算公式是:经营活动产生的现金编制现金流量表的难点在于确定经营活动产生的现金流量净额,财务数据容易获取,并容易确保这两项活动的现金流量净额结果正确,从而根据该公式计算得出的经营活动产生的现金流量净额也容易确保正确。这一步计算的结果,可以验证主表和补充资料中“经营活动产生的现金流量净额”各项目是否填列正确。

第五填列补充资料中“将净利润调节为经营活动现金流量”各项目,并将计算结果与第四步公式得出的结果是否一致,如不相符,再进行检查,以求最终一致; 第六最后填列主表中“经营活动产生的现金流量”各项目,并将计算结果与第四步

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公式计算的结果进行验证,如不相符,再进行检查,以求最终一致。由于本项中“收到的其他与经营活动有关的现金”项目是倒挤产生,因此主表和附加资料中“经营活动产生的现金流量净额”是相等的,从而快速完成现金流量表的编制。 下面按以上顺序详细说明各项目的编制方法和公式:

一、 确定补充资料的“现金及现金等价物的净增加额”

现金的期末余额=资产负债表“货币资金”期末余额;

现金的期初余额=资产负债表“货币资金”期初余额;

二、确定主表的“筹资活动产生的现金流量净额”

1.吸收投资所收到的现金=+(应付债券期末数-应付债券期初数)

2数-长期借款期初数)

3

4

=+(长期借款期初数-长期借款期末数)

5

“计提利息”贷方余额-票据贴现利息支出

6

融资租赁所支付的现金、减少注册资本所支付的现金(收购本公司股票,退还联营单位的联营投资等)、企业以分期付款方式购建固定资产,除首期付款支付的现金以外的其他各期所支付的现金等。

三、确定主表的“投资活动产生的现金流量净额”

1.收回投资所收到的现金

=(短期投资期初数-短期投资期末数)+(长期股权投资期初数-长期股权投

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资期末数)+(长期债权投资期初数-长期债权投资期末数)

该公式中,如期初数小于期末数,则在投资所支付的现金项目中核算。

2.取得投资收益所收到的现金

=利润表投资收益-(应收利息期末数-应收利息期初数)-(应收股利期末数-应收股利期初数)

3.处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额

=“长期资产期末数-其他长期资产期初数)

4.收到的其他与投资活动有关的现金

如收回融资租赁设备本金等。

5=(在建工程期末数-在建工程期初数)数-其他长期资产期初数)

上述公式中,无形资产和其他长期资6=+(长期股权投资期末数-长期股权投

7

“经营活动产生的现金流量净额”

1、净利润

该项目根据利润表净利润数填列。

2、计提的资产减值准备

计提的资产减值准备=本期计提的各项资产减值准备发生额累计数

注:直接核销的坏账损失,不计入。

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3、固定资产折旧

固定资产折旧=制造费用中折旧+管理费用中折旧 或:=累计折旧期末数-累计折旧期初数

注:未考虑因固定资产对外投资而减少的折旧。

4、无形资产摊销

=无形资产(期初数-期末数)

或=无形资产贷方发生额累计数

注:未考虑因无形资产对外投资减少。

5、长期待摊费用摊销

=长期待摊费用(期初数-期末数)

或=长期待摊费用贷方发生额累计数

6、待摊费用的减少(减:增加)

7、预提费用增加(减:减少)

8

9

10

11

12

=递延税款(期末数-期初数)

13、存货的减少(减:增加)=存货(期初数-期末数)

注:未考虑存货对外投资的减少。

14、经营性应收项目的减少(减:增加)

=应收账款(期初数-期末数)+应收票据(期初数-期末数)+预付账款(期

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初数-期末数)+其他应收款(期初数-期末数)+待摊费用(期初数-期末数)-坏账准备期末余额

15、经营性应付项目的增加(减:减少)

=应付账款(期末数-期初数)+预收账款(期末数-期初数)+应付票据(期末数-期初数)+应付工资(期末数-期初数)+应付福利费(期末数-期初数)+应交税金(期末数-期初数)+其他应交款(期末数-期初数)

16、其他一般无数据。

五、确定主表的“经营活动产生的现金流量净额”

1、 销售商品、提供劳务收到的现金

=利润表中主营业务收入×(1+17%期初余额-应收票据期末余额)++

2、 收到的税费返还

=发生额累计数

3

数据很难精

=补充资料中“”-{(1+2)-(4+5+6+7) }

4.购买商品、接受劳务支付的现金

=〔利润表中主营业务成本+(存货期末余额-存货期初余额)〕×(1+17%)+其他业务支出(剔除税金)+(应付票据期初余额-应付票据期末余额)+(应付账款期初余额-应付账款期末余额)+(预付账款期末余额-预付账款期初余额)

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5.支付给职工以及为职工支付的现金

=“应付工资”科目本期借方发生额累计数+“应付福利费”科目本期借方发生额累计数+管理费用中“养老保险金”、“待业保险金”、“住房公积金”、“医疗保险金”+成本及制造费用明细表中的“劳动保护费”

6.支付的各项税费

=“应交税金”各明细账户本期借方发生额累计数+“其他应交款”各明细账户借方数+“管理费用”中“税金”本期借方发生额累计数+“目

7.支付的其他与经营活动有关的现金

(账损失、列入的各项税金等))+其他应收款

=汇兑损益

七、重要说明

办法,制,按本文办法编制的现金流量表无法全面反映出来;按工作底稿法和型账户法编制,工作量又非常大,这需要平时做好积累,在实际工作中,平时并无编报要求,大部分企业财务都是年终决算时临时编制,却又无从着手,本文方法可以暂时解决这些企业财务人员的燃眉之急。

现金流量表在企业决策中作用,各企业管理层还未引起高度重视,企业财务人员编制该表也是应付完成的,会计师事务所也很难审计或干脆不审。充分发挥现金流量表的作用,还有一个逐步的认识过程。

要精确编制现金流量表,需要财务人员平时按月做好数据的积累工作,本文提出

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的办法也仅是权宜之计,从重要性角度考虑,按本方法编制的现金流量表基本能反映出企业的现金流量情况,满足企业基本的决策需要。各位可以根据各企业的具体情况,对该方法进行完善补充,以符合自己的编制习惯和需要。

本文提出的编制方法,从事报表编制的财务人员会很快熟练的,熟练后一般在一小时以内可以编制出现金流量表,作者本人的最快速度是20分钟。

本文提出的编制方法,是粗略性的,仅适合主业突出的单一主体企业,不适合多

我今年新跟会计师事务所的人学的编制现金流量表的最简单的办法,非常唬人,但特别好用,他说一般人都看不懂现金流量表,你即便编出来也没人能够看懂。我也把它分享给你:

1、先写现金及现金等价物净增加情况一栏,填写现金的期末余额64行及现金的期初余额65行,就是资产负债表上的数字,现金及现金等价物净增加额68行就是64行减去65行的数值。

2、然后把68行的数值跟34行的五、现金及现金等价物净增加额相对应,保持一致。

3、然后往上推数,填筹资活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量,最好这方面有点基础,我就不细说了。

4、然后填经营活动产生的现金流量,只有购买商品接受劳务支付的现金是倒挤出来的,其余的项目你都可以从明细帐里查到数值。

5、然后填补充资料,净利润是利润表里12月份的数值

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6、经营活动产生的现金流量净额11行的数值和补充资料里55行的经营活动产生的现金流量净额是一致的。

7、补充资料里剩下那些栏的数字都是用资产负债表里的期末数减期初数,余额填列进去。唯有53行经营性应付项目的增加(减:减少)的倒挤出来的。

现金流量表是以一定的格式,借用货币的形式,流出及现金净流量等信息的报表。准确地评价企业的财务实力及投资价值,但是,转换成有用的信息。现金流量表分析时,容;同时,在分析现金流因为,只有未来的现为了更有效地使用现金流量表,对分析方法也应有个

一是现金流量表的目的;另一是会就其最终目的来说,现金流量表分析应“满足”使用者的需要,但是,上述“满足”会受到现金流量表所提供的信息

1、解释企业一定时期的收益与现金流量的差异及其原因。就评价企业业绩来说,收益指标应是最好的指标。但由于通过损益表所提供的收益信息是财务会计收益,它是以权责发生制为基础、遵循历史成本原则和配比原则而计算出来的,仅仅是现金流量的估计数。财务会计收益能否最终转化为现金,还取决于应收账款能否及时足额地收回等其他有关因素。事实上,有许多企业虽有较好的盈利业绩,但还是免不了面临财务危机,甚至面临破产或被兼并的危险。因此,“盈利必须辅以良好的现金流入”才是最有利的。因为,“它表明公司能及时地将收入转化为现金”。

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2、有助于投资人和债权人正确评估企业的偿还债务的能力、支付股利的能力,以及对外筹资的能力。“损益表反映的企业盈利能力仅是企业业绩的一个方面,一个企业可能盈利,但也许没有足够的现金偿付债务”。因此,“现金流量信息对于事关企业短期偿债能力的基础非常重要”。不仅如此,企业获取现金能力的大小,还关系到企业的胜利政策,尤其是能否及时地发放优先股股利。而上述两个方面直接关系到投资人和债权人对企业的评价,直接关系到企业的财务环境和财务形象,直接关系到企业筹资能力及资金成本的高低。也就是说,企业现金流量的大小直接关系到企业短期和长期的经济利益。

上一页

3性。同时,

二、现金流量表分析的内容

哪几个方面的信息。 1共同关心的问题。可有助于他们正确地进行经济决策。不仅关系到企业目前现金流量的多少,以及企业资本结构和资金成本等问题。既包括所有者权益性分析者不能仅仅看筹资活动产生的现金起的,如果筹资活动现金净流量是正的,而且主则一方面说明企业的债务将会增加,资金来源通过比较现金流量表就可说明企业是否处于债务偿付期。若如此,则说明一方面企业在近期可能会有大量的现金流出;另一方面还应结合经营活动的现金流量情况及企业生产经营情况,分析企业未来的资金需要量。通过分析,分析者可以判明企业可能会有大量筹资的需求。

2、投资方面的信息。企业对外投资情况及其效果也是投资人和债权人共同关心的问题。因为企业对外投资及其效益的好坏,直接关系到企业的盈利和损失。同时,投资收益质量的好坏,即投资收益收现比例的大小,也直接关系到投资人和债权人的经济利益能否实现。现金流量表中的投资活动所产生的现金流量信息,可以帮助投资人和债权人对企业投资活动及其效益进行评价,从而帮助他们

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作出正确的经济决策。

3、与企业战略有关的信息。对投资活动产生的现金流量的分析,可以先从投资活动现金净流量开始。如果投资活动现金净流量是正值,除了收到的是利息收入及债权性投资的收回外,收到的现金是由于固定资产、无形资产等投资活动所产生的,则说明企业有可能处于转轨阶段,或有可能调整其经营战略等。若投资活动现金净流量为负值,而且主要是由于非债权性投资活动所引起的,则说明企业可能处于扩张性阶段。在一般情况下,预示着企业在将来会有相应的现金流入。但在分析时,还应结合企业投资的方向分析其投资风险,资活动现金流入的风险、时间和金额。

4、纳税方面的信息。通过现金流量表,润等指标,使用者可以分析了解:(1即了解企业实际交纳税金情况,来的现金流量;(2比较,如

5现金流量进行分析,动情况,

6预测企业未来的现金流量。在

1)分析企业经营性应收项目的增加,说明企业未来可能而且能够长期保持,只要企业有足够的销售收入,未来就会有足够的现金流入。(2)分析经营性应付项目及占销售收人比例的变动情况。应付项目的增加,预示着企业未来将有大量的现金流出。同时,应付项目占销售收入比例越高,未来现金流出的压力则越大。(3)其他如对投资支出、筹资增加和股利政策等进行分析,同样可以预测企业未来的现金流量情况。

7、有关企业分配方面的情息。这主要是指利息和现金股利的支付方面的信息,实质上是指企业支付能力的分析。企业有时虽有丰厚的利润,但未必就有较强的偿债能力和股利支付能力。因为,偿还债务和支付股利必须要有足够的现金。

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因此,报表使用者通过对现金流量表的分析,可以获得企业用来偿还债务和支付股利的现金的信息。这种信息与其经济利益更具相关性,因为投资者和债权人将资金投入企业的目的就是为了获得盈利并保证其资金的安全。但是,他们所追求的是以现金形式表现的投资回报,而不是用货币计量的账面利润。

三、现金流量表分析的方法

现金流量表的分析方法有定性分析法和定量分析法。我认为,在分析现金流量表时,定性分析方法不可小视。这是因为,在很多情况下,仅以定量的方法对现金流量表进行分析,并不能全面说明问题,分析,才能获取有助于经济决策的信息。企业会计政策、未

1即使同一种分信息使用者可从而更好地

营活动现金净流量、量的百分比,来源与用途,及其对企业未来现金净结合比较现借此,分析者还可以进一步或更准确地评价2)各部分内部不同性质的项目占该部分现通过这种结构分析,分析者可以更具体地了解企业的经营战略,获现能力、现金股利支付能力及其他现金流量情况。

2、比率分析法的运用。比率分析法是财务报表分析经常运用的方法。但是,在分析现金流量表时,分析者应注意比率的选择。我认为,对现金流量表分析具有重要意义的比率有如下几类:

第一类,偿债能力和获利能力方面的比率。主要有:

短期偿债能力经营 经营活动的现金净流量

=───────────×100%

活动现金流量比率 流动负债

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该指标说明企业通过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还现时债务的能力。这个比率越大,则说明企业短期偿债能力越强;反之,则说明企业短期偿债能力越弱。上述指标中的分子,也可以用现金净流量。但笔者认为,用经营活动现金净流量较好。因为,企业偿债能力的基础或根本保障是经营活动所带来的经营成果。如果经营活动的现金净流量长期偏低,而偿还债务的资金主要来源于筹资活动所带来的现金流量或投资收回的现金流量,则这种情况是不会长久的,企业必将面临财务危机。

股利支付能力比率。主要是指企业经营活动所产生的现金净流量可以支付现金股利的能力。其公式为:

企业支付现金股利的 经营活动的现金净流量

经营活动现金流量比率 现金股利

该比率越大,说明企业支付现金股利的能力越强;力越弱。上述两个指标的分子,的是企业过去经营活动的成果,因此,方面,量表进行长期趋势分析,偿债能另一方面,将各指标分策。

该比例越高,对短期债权人来说,其债权越安全。

经营活动现金净流量

现金充足率=─────────────────

现金投资+存货增加+股利+偿付债务

该指标主要分析了解企业经营活动现金流量是否可用来支付现金股利、偿还债务、进行现金投资和增加存货。该比率大于1,说明其现金充足性较好。 第三类,效率指标。主要包括:

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经营活动现金净流量

现金销售比率=─────────

销售收入

该指标反映企业实现一元销售收入所能够获取的现金数,一般来说,该比率越大越好。

经营活动现金净流量

资产现金回报率=─────────

资产总额

获利质量指标。说明 经营活动现金净流量

净利润

该指标越高收益质量越高。

受折旧及摊销费用影响的程

1(1)将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付销售回款良好,(2)将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较,良好。(3

2、投资活动产生的现金流量分析。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时,需要大量的现金投入,如果投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量,则投资活动现金净流量为负数;如果企业投资有效,将会在未来产生现金净流入用于偿还债务,创造收益,企业则不会有偿债困难。因此,分析投资活动现金流量,应结合企业目前的投资项目进行,不能简单地以现金净流入还是净流出论优劣。

3、筹资活动产生的现金流量分析。一般来说,筹资活动产生的现金净流量越大,企业面临的偿债压力越大,但如果现金净流入量主要来自企业吸收的权益性资本,则不存在偿债压力。因此,在进行分析时,可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较,所占比重大,说明企业资金实力增强,财务风险降低。

4、现金流量构成分析。首先,分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流人和筹资活动现金流人占

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现金总流入的比重,了解现金的主要来源。一般来说,经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业,经营状况较好,财务风险较低,现金流入结构较为合理。其次,分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重,它能具体反映企业的现金使用方向。一般来说,经营活动现金支出比重大的企业,其生产经营状况正常,现金支出结构较为合理。

二、偿债能力分析

企业在生产经营过程中,经常通过举债来弥补自有资金的不足。但是举债是以能偿债为前提的,如果企业到期不能还本付息,则生产经营就会陷入困境,以至危及企业生存。因此,对企业投资者来说,通过对现金流量表进行分析,可测定企业的偿债能力,有利于其作出决策;对债权人来讲,偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。而用现金流量和债务进行比较,可以较好地反映企业的偿债能力。

1、到期债务比。到期债务比=

2、现金流动负债比。现金流动负债比=

3、现金债务总额比。现金债务总额比=

三、支付能力分析支付能力分析

主要是对企业当期取得的现金才能用于投资与发放股利。具体地说,现金流量表中的“现金流量净增加额”

四、企业再投资能力分析 1、现金流量满足率。力。用公式表示为:

现金流量满足率=投资活动产生的现金流量净额×100%

100100%,

2、能有多大比例再投资于企业的 购置固定资产支出总额÷经营活动产生的现金流量金额x100%

该项指标大于数量的资金。

一、分析企业投资回报率。有关指标是:

(一)现金回收额(或剩余现金流量)。计算公式为:经营活动现金净流量-偿付利息支付的现金。该指标相当于净利润指标,可用绝对数考核。分析时,应注意经营活动现金流量中是否有其他不正常的现金流入和流出。如果是企业集团或总公司对所属公司进行考核,可根据实际收到的现金进行考核。如:现金回收额=收到的现金股利或分得的利润+收到的管理费用+收到的折旧+收到的资产使用费和场地使用费。

(二)现金回收率。计算公式为:现金回收额、投入资金或全部资金。现金回收额除以投入资金,相

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当于投资报酬率,如除以全部资金,则相当于资金报酬率。

二、分析企业短期偿债能力。分析企业短期偿债能力主要是看企业的实际现金与流动负债的比率。即:期末现金和现金等价物余额/流动负债。由于流动负债的还款到期日不一致,这一比率一般在0.5至1之间。

三、分析经营活动现金净流量存在的问题。

(一)分析经营活动现金净流量是否正常。在正常情况下,经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销。计算结果如为负数,表明该企业为亏损企业,经营的现金收入不能抵补有关支出。

(二)分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品出售劳务收到的现金。在一般情况下,这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常,可能有两种情况:购进了呆滞积压商品;经营业务萎缩。两种情况都会对企 业产生不利影响。 业收入 × 100%。此项比率一般应在 100%左右,如果低于9590%,说明可能存在比较严重的虚盈实亏。

品出售劳务收回的现金。反映职工的收益偏低。

1,说明经营资金

×100%。

× 100%。自有投资资金来源

反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表。分析,既要掌握该表的结构及特点,分析其内部构成,又要结合损益表和资产负债表进行综合分析,以求全面、客观地评价企业的财务状况和经营业绩。因此,现金流量表的分析可从以下几方面着手:

一、现金流量及其结构分析

企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。分析现金流量及其结构,可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成,评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。

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(一)经营活动产生的现金流量分析。

l、将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品。接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下,二者比较是有意义的。比率大,说明企业的销售利润大,销售回款良好,创现能力强。

2、将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较,可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重有多大。比重大,说明企业主营业务突出,营销状况良好。

3

(二)需要大量的现金投入,但如果企业投资有效,债困难。因此,分析投资活动现金流量,目前金净流入还是净流出来论优劣。

业面临的偿债压力也越大,则个仅

计算一般来说,经营活动现金流入财务风险较低,现金流入结构较为合理。其次,经营活动现金支出比重大的企业,其生

它揭示了企业利润的计算过程和利润的形成过程。但却存在一定的缺陷。广泛地运用收入实现原则、费用配比原则、划分资本性支出和收益性支出原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断。而且,由于收入与费用是按其归属来确认的,而不管是否实际收到或付出了现金,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。有的企业帐面利润很大,看似业绩可观,而现金却入不敷出,举步艰难;而有的企业虽然巨额亏损,却现金充足,周转自如。所以,仅以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。其实,利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为应计制利润,后者可称之为现金制利润。二者的关系,通过现金流量表

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的补充资料2揭示出来。具体分析时,可将现金流量表的有关指标与损益表的相关指标进行对比,以评价企业利润的质量。

(一)经营活动现金净流量与净利润比较,能在一定程度上反映企业利润的质量。也就是说,企业每实现1元的帐面利润中,实际有多少现金支撑,比率越高,利润质量越高。但这一指标,只有在企业经营正常,既能创造利润又能盈得现金净流量时才可比,分析这一比率也才有意义。为了与经营活动现金净流量计算口径一致,净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

(二)销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较,可以大致说明企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。收现数所占比重大,换现金速度快、质量高。

(三)企业帐面投资收益的质量。

三、现金流且表与资产负债表比较分析

(一)偿债能力分析。内或一个营业周期内变现的资产,有可能收不回的应收帐款,它不同企业企业的偿债能力,内容

l

2

3但由于现金收益性差,这一比率也并非越大越好。

(二)盈利能力及支付能力分析。由于利润指标存在的缺陷,因此,可运用现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析,作为每股收益、净资产收益率等盈利指标的补充。

l、每股经营活动现金净流量与总股本之比。这一比率反映每股资本获取现金净流量的能力,比率越高,说明企业支付股利的能力越强。

2、经营活动现金净流量与净资产之比。这一比率反映投资者投入资本创造现金的能力,比率越高,创现能力越强。径一致,净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

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(二)销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较,可以大致说明企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。收现数所占比重大,说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。

(三)分得股利或利润及取得债券利息收入所得到的现金与投资收益比较,可大致反映企业帐面投资收益的质量。

三、现金流且表与资产负债表比较分析

资产负债表是反映企业期末资产和负债状况的报表,运用现金流量表的有关指标与资产

(一)偿债能力分析。一年内或一个营业周期内变现的资产,能收不回的应收帐款,以及本质上属于费用的待摊费用,它们虽然具有资产的性质,而且,不同企业的流动资产结构差异较大,企业的偿债能力,往往有失偏颇。

l

2

3但由于现金收益性差,这一比率也并非越大越好。

l

2、经营活动现金净流量与净资产之比。这一比率反映投资者投入资本创造现金的能力,比率越高,创现能力越强。大家学习网Http://www.topsage.com

我们选取6大类行业,13个子行业的上市公司作为研究对象,通过加权平均的方法,对这些行业上市公司连续三年经营性现金流及业绩变化情况进行了统计分析后发现,上市公司经营性现金流呈现出上升态势。

企业的现金流量反映企业在一定时期内有关现金和现金等价物流入和流出的信息,由三部分构成:经营活动产生的现金流量, 投资活动产生的现金流量,筹资活动产生的现金流量。现金流不仅是企业偿还债务,支付股利的保证,而且是评价企业盈利能力、抵御风险能力以及企业未来发展前景的重要依据。因而在国际上,现金流量折现法是通用的公司估值方法。在我国的上市公司分析中,人们也越来越多地认识到利润并不是反映企业优劣的唯一指标,不能仅仅凭借利润表和资产负债表来判断企业的资产管理和财务运行状况,而应结合企业现金流量状况,进行更为深入的分析。

如果将现金流比喻为人体的血液,那么经营性现金流直接反映出企业自己的造血机能,经营性现金流与销售收入的比率越高越能说明企业产品市场前景良好,公司的销售政策和收帐政策较为严格,能保证货款的及时收回。经营性现金流与公司净利润的比率越高说明公司利润质量越好,反之则说明企业获取利润可能主要依赖于处置长期资产的损益、对外投资收益、补贴收入等等,而这些往往不具备长期稳定性,公司持续盈利能力值得质疑。因而我们认为在构成现金流的三个部分中,最重要的最能体现企业持续经营能力和未来发展前景的是公司经营活动所产生的现金流量。

然而由于各个公司所处行业不同,各行业的周期性特征及销售特征等情况都各不相同,我们认为各行业的经营性现金流将呈现出各自的特点,不能一概而论。所以,我们采用兼顾覆盖面和行业特色的标准,选取消费品行业(含汽车、纺织服装、食品饮料、医药)、房地产行业、能源行业(煤炭、电力、石油化工)、原材料行业(钢铁、建材、有色金属)、商业外贸行业、交通运输行业等6大类行业,13个子行业作为研究对象,剔除ST公司和B股公司,以4月19为统计

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截止日期,通过加权平均的方法,对这些行业上市公司连续三年经营性现金流及业绩变化情况进行统计分析,把握各行业经营性现金流发展变化的特点,以揭示影响各行业经营性现金流变化的主要原因。

表1 2001-2003年13个行业平均经营性净现金流量变化趋势

注:上表数据根据聚源信息系统数据计算而得,均为加权平均数。统计日期截止2004年4月19日。表中的现金均指经营性现金流。

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从总体上来说,我们发现在近三年中,13个行业平均每股经营性净现金流量呈现小幅稳定增长趋势,与公司平均每股收益增长保持一致的方向,同时也与全国企业发展态势保持较好的一致性,根据国家统计局数据,从2001年到2003年,剔除一些波段性影响因素,企业综合景气指数不断攀升,特别是2003年第四季度工业企业生产景气指数和销售景气指数分别达到129和132.6,比2002年同期上升1.9点和4.9点,为近年最好水平。

同时,我们发现行业的现金收入比、净现金利润比则呈现小幅波动,其中2002年13个行业平均的现金收入比、现金净利润比分别为16.28%和284.97%为三年来最高,2003年则有一定幅度的下滑,其主要原因是2003年二季度由于非典的影响,

据国家统计局统计,在二季度有60%左右的行业企业景气度出现下滑,平均下滑10.6点,企业销售景气指数则比2002年同期下降了15.5点,交通运输等行业遭受重创,接下来的2003年三季度企业库存景气指数也出现了下降,显示企业销售压力加大,从而拖累了全年平均数。我们认为如果2004年企业综合景气指数及生产、销售、库存、盈利等各项景气指数都能够持续向好,则上市公司的经营性现金流将保持向好的趋势。

从行业来看,能源及原材料行业的每股经营性现金高于13个行业平均水平,而消费品的每股经营性现金流低于13个行业平均水平,这主要是由于消费品行业相对进入门槛比较低,市场竞争激烈,企业大多采取赊销的方式,应收帐款数量通常比较大。而能源及原材料行业属于投资品,客户相对固定,生产企业与用户直接交易的情况比较多,公司对销售的控制能力相对比较强。同时,房地产、交通运输等行业也呈现出各自的特点。各行业经营性现金流与行业的特点和行业景气周期的变化有较为紧密的联系,具体分析: ●消费品行业

表3 2001-2003年消费品行业平均经营性净现金流量变化趋势

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注:上表数据根据聚源信息系统数据计算而得,均为加权平均数。统计日期截止2004年4月19日。表中的现金均指经营性现金流。

交通运输行业是13个行业中经营性现金流最为稳定的行业,也是各行业中现金收入比率和净现金利润比率最高的行业之一。这主要是由于交通运输行业总是随着国民经济的发展而保持持续的发展能力,同时其是一个周期性不显著的行业,稳定的经营性现金流成为国外很多机构投资者看好交通运输行业的重要原因

之一。但是突发性传染病对交通运输行业的影响则是比较大的,2003年二季度在非典的影响下,铁路运输业、城市公共交通业、航空运输业、道路运输业等行业企

业景气度下降幅度均在70点以上,造成了2003年交通运输业现金收入比和现金净利润比不同幅度的下降。

●能源行业:

从过去三年的现金流情况来看,能源行业整体的每股经营性现金净流量均要高于全部上市公司的平均水平,且呈现逐年上升趋势(见表5)。其中尤以煤炭和电力行业明显,其中煤炭行业近三年每股经营性现金净流量平均较全部上市公司高出26.79%,电力行业高出55.36%。石油化工行业则相对较低,近三年平均每股经营性现金流仅比13个行业平均水平高出4.27%。究其原因,因主要在于两个方面:

表5 2001-2003年能源行业平均经营性净现金流量变化趋势

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的现金均指经营性现金流。

首先,这三个子行业近三年经历了不同的景气变化周期,从而也导致其现金流发生了不同的变动。其中钢材由于我国政府实行的积极财政政策,因而于2002年开始价格出现上涨,2003年时达到高峰,2002年、2003年钢铁行业每股经营性现金流分别增长51.06%和23.94%。而与此同时,2002年时建材及有色金属价格仍处于低位,2002年建材及有色金属行业每股经营性净现金流量分别下降5.8%和8.8%。 2003年时,由于原材料价格普遍出现上涨,建材及有色金属价格也相应出现上涨,从而使得其每股经营性现金流也相应有所回升。

从经营特点来看,钢铁行业企业大多为大型企业,具有较强的谈判地位,加之近两年钢材为紧缺商品,更使得该行业在交易过程中的地位得到增强,这也有助于改善企业的现金流。从钢铁行业的现金收入比来看,该行业近三年的现金收入比总体呈现出上升趋势。而建材和有色金属行业由于产品大多提供给生产型企业,且周期较长,因而帐款回收期较长,易形成较多现金流出,从而使得这两个行业的每股经营性现金净流量相对较小。特别是有色金属行业,从近三年的情况来看,尽管2003年由于有色金属价格大幅上涨,行业业绩出现大幅上升,但其每股经营性现金净流量却并无太大改善,与上市公司平均水平相比甚至有所下降,其现金收入比也继续呈现下降趋势,这些应与其经营特点密切相关。 ●房地产行业:

表7 2001-2003年房地产行业平均经营性净现金流量变化趋势

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现金流量表是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内有关现金的流入和流出的信息。从现金流量表的数据构成,结合资产负债表和利润表,可以对现金流量表进行以下分析:

一、结构分析

现金流量表的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。通过流入结构分析可以看出企业现金流入量的主要来源;通过流出结构分析,可以看出企业当期现金流量的主要去向,有多少现金用于偿还债务,以及在三项活动中,支付现金最多的用于哪些方面;流入流出比分析中,经营活动流入流出比越大越好,表明企业1元的流出可换回更多的现金,投资活动流入流出比小,表明企业处于发展时期,而衰退或缺少投资机会时此比值大,筹资活动流入流出比小,表明还款大于借款。

二、偿债能力分析

三、支付能力分析

这表现在现金流量表中“现金流量净增加额”“’

四、获现能力分析

总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。

L.销售现金比率=经营现金净流量/销售额。该比率反映每元销售得到的净现金,其数值越大越好。2.每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映企业最大的分派股利能力,超过此限度就要贷款分红。3.全部资产现金回收率=营业现金净流量/全部资产。若低于同业水平,说明该公司资产产生现金的能力较弱。

五、收益质量分析

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通过经营活动产生的现金流量与会计利润的比较可以评估企业收益的质量。评价收益质量的财务比率是营运指数,营运指数=经营现金净流量/经营所得现金。经营所得现金,是指经营净收益与非付现费用之和。有关收益质量的信息,列示在现金流量表的“补充资料”第二部分。营运指数大于或等于1,说明会计收益的收现能力较强,收益品质较好;若小于1,则说明会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款,收益品质较差。

六、财务弹性分析

财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较,现金流量超过需要,有剩余的现金,适应性就强,因此,财务弹性的衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较,支付要求可以是投资需求或承诺支付等。指标有:l=近5年经营活动现金净流量/(近5年资本支出十存货增加十现金股利)1时,说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金;老小于1,2.现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利,该比率越大,比率低于同行业平均水平,说明企业不景气,

七、流动性分析

(以下简称经营活动现金流或者经营现金流)与权责发生制的会计盈余相比,不“硬”数字。然而,现金流量表并非远离“偏见”(bias)和“噪音”(noise)的净土,现金流量表准则的“”为经营活动现金流的确认提供了“会计选择”余地,债权债务管理等各种理财策略金流量表的价值逐渐受到证券市场投资者的重视,经营现金流及相关指标用于某些隐性契约(如新股发行的审核关注内容),上市公司经理人员自然关心经营现金流量的形象,为了美化利润“含金量”或者为满足监管的需要,萌生操纵动机。本文认为经营现金流操纵的手法可分为三种类型:(1)利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地;(2)利用理财策略影响现金流的发生时间;(3)直接造假。在实务中这三种类型手法经常“相辅相成”、“相得益彰”。以下结合具体案例作一简要分析介绍。 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地

我国现金流量表格式采纳国际上较普遍的“三分法”,将现金收支分为投资、筹资和经营活动。这种“三分法”给现金流量表的分类留下一定的判断余地和选择空间。公司出于美化经营现金流的需要,将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流,将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金

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流项目。于是产生了现金流量表的“会计选择”问题。较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售,从理财的角度来看,票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为,不应属于经营活动现金流,至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”。

[案例1]安徽某公司2003年第一季度将应收票据背书转让4318万元。在现金流量表中“收到其他与经营有关的现金”只有47.6万元,“收到其他与筹资有关的现金”只有80万元,显然票据贴现收到的现金不是计入上述项目,据此判断计入“销售商品、提供劳务收到的现金”。

按照现行准则,收购企业资产(既包括固定资产,也包括应收账款、存货等流动资产)所支付的现金全部计入投资活动支出。当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时,却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金。那么仅仅依靠收购营运资本(非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债)为正的子公司,就可以获得经营现金流的增长。另外,拟收购的子公司或经营单位在收购完成前结清债务,而在收购完成后债权陆续回收,也可以提高收购公司的经营现金流。

利用理财策略、营销手段影响现金流收付的发生时间

这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用。甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价。

[案例22000“经营活动现金流”为-860万元和1726万元,远远小于“万元和障碍。2002“”5950万元,已经接近经营活动的利润61269731万元的基础上增加5393万元,应付账款周转率也从的基础上进一步降至6.41,3000万元。假如公司在2002“难看”得多。公司为什么在20002002年申请配股时有益修饰呢?2001年以

(1)(2)配合收入造假虚构销售收现,同时通过虚构投资支(3)虚增“销售商品、提供劳“”将虚增的现金部分抵消掉。

]“销售商品收到的现金”。东方电子是以炒股所得支撑利润高速增长将逾10同时计入“销售商品、提供劳务收到的现金”,2000年年报中主营业务收入高达13.75(后调减为8.71亿元),相应的“销售商品、提供劳务收到的现金”达11.09亿元。2002年,将2000年每股收益0.52元调减为0.107元,每股经营活动产生的现金流量净额0.41元下调至0.12元。

[案例4]同时虚增“销售商品收到的现金”与“投资支出的现金”。轰动一时的蓝田股份操纵财务报表的手法比银广夏技高一筹,虚增主营业务收入同时兼顾销售收现,虚增的现金通过投资活动现金流出中的“购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”被部分抵消,结果又虚增了长期资产。

[案例5]同时虚增“销售商品收到的现金”与“采购支付的现金”。我们无法找到确证的例子,只能从一些公司会计报表的异常勾稽关系中进行推测。例如,新疆某公司2001年度销售收入5.77亿元,销售商品收到的现金高达8.34亿元,而同期应收账款、应收票据和预收账款的变动合计只有几百万元,无法补平销售收现与销售收入之间的差距;2001年度主营业务成本4.39亿元,采购货物支付的现金高达7.41亿元,同期应付账款、应付票据及存货的变动数千万元,也无法填平2亿多元的差距。因此我们似乎有理由怀疑

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公司是否同时虚增了“销售商品收到的现金”与“采购支付的现金”。

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现金为王之一:现金流量的构成分析

现金为王之一:现金流量的构成分析

作者:德隆

目前,与现金流量表(statement of cash flows,SCF)相关的财务比率指标的发展比较缓慢。造成的原因有:①大部分的财务比率是将一个损益表项目与一个资产负债表项目联系起来,这已成为财务分析的常用方法;②在国际上,直到1971年SCF才成为要求编制的报表,分析者对此需要一段熟悉时间;③在国外,SCF编制的灵活性较大,但可比性较差。因此,与SCF相关的财务比率指标也不多见。同时,目前对SCF的分析仅限于构成分析和趋势分析”,而采用比率分析的不多。尽管有不少人提出了有关的比率分析指标,但在比率分析指标的构成上各不相同。对此,根据有关会计学理论和SCF分析实践,笔者认为,对SCF的分析来用“构成分析十趋势分析十比较分析十比率分析十其他相关因素分析”的综合分析模式比较好,可满足不同报表分析者的要求。下面就其中的构成分析、比率分析及分析时应考虑的相关因素加以探讨。

一、现金流量的构成分析

现金流量的构成包括现金流量总额中各种现金流量所占的比例及其方向,即各种现金流量中不同来源或去向的流量所占每种现金流量的比重或占现金流量总额的比重及其方向。表1分析了各种现金流量的方向构成及其对企业财务状况的影响,可以看出不同现金流量的方向构成、会产生怎样的财务状况及影响后果,以便及时作出对策。

二、现全流量的比率分析

我们可以将现金流量与相关的、不同性质的指标进行对比,计算出相关比率。这些相关比率主要有现金流量对流动负债的比率、现金流量对债务总额比率、每股现金流量、股利支付率、销货对经营活动的现金流量比率、营运指数和折旧影响系数等7项指标。

1、现金流量对流动负债比率

现金流量对流动负债比率=现金净流量÷流动负债。现金流量对流动负债比率是用来反映企业偿还当年到期债务能力大小的指标。这里的当年到期债务是指企业的流动负债与当年到期的长期债务之和。该指标数值越高,说明企业立即变现能力越强,企业随时可以偿还债务的能力越大,较之其他衡量企业短期偿债能力指标来说,该指标更直接、更明了,更具现实性。不过,过高的比率虽然能保证企业有足够的偿债能力,但另一方面也说明了企业现金的获利能力较低,现金没有得到充分有效的利用,容易造成资源的浪费。如果该指标过低,会使企业陷于财务困境,支付能力不足,债务偿还缺乏保证。所以,该指标过高或过低都是不正常的情况。运用现金流量对流动负债比率指标时应结合行业的特点、经营状况和信用状况作进一步具体分析。

2、现金流量对债务总额比率

现金流量对债务总额比率=现金净流量÷负债总额。现金流量对负债总额比率是用来反映企业每年现金流量偿还全部债务的能力,衡量企业长期负债偿还能力大小的一个指标。该指标越高,说明偿债能力越大,越低则说明企业偿还债务的保证程度越小。衡量企业的长期负债偿还能力的大小,既可以根据资产负债表资料,从静态的角度,通过资产负债率等指标来反映企业负债的总体规模,反映资产的变现能力对偿还债务的保证程度;也可以从损益表资料出发,从动态的角度,反映企业盈利水平对偿还债务利息的保证程度。而根据现金流量表提供的资料,从现实的角度,动态地反映由企业经营理财活动所获取的现金流量对偿还债务能力的大小。因此,现金流量对债务总额比率较之其他指标更具有现实性。

3、每股现金流量

每股现金流量=(现金净流量一优先股股利)÷流通在外普通股股数。每股现金流量反映平均每股流通在外普通股票所占的现金流量,,也反映企业为每普通股获取的现金流入量。该指标通常比每股盈利要高,因为每股盈利中已扣除了折旧。在计算该指标时应注意,流通在外普通股股数应与计算每股盈利中的普通股股数一致。如果企业的资本结构复杂,则应计算加权平均的普通股股数;如果企业的股本构成中包含有优先股,则指标分子中应先扣除优先股股利。每股现金流量能衡量企业某一会计年度对资本成本和股利的支付能力。在这方面,它比每股盈利指标更具现实性。但在衡量企业营利能力方面,每股现金流量不能取代每股盈利。因此,每股现金流量指标是投资者进行投资决策的一种补充性指标,与每股盈利指标结合,可以为投资者提供更全面的信息。

4、股利支付率

股利支付率=(股利支付额 ÷现金净流量)×100%。股利支付率反映企业用现金支付股利的能力。该比率越低,说明企业现金股利支付的保证程度越高,反之,则相反。所以,股利支付率的高低,既是公司胜利政策决策的依据,也是投资者投资决策的参考资料。

5、销货对经营活动现金流量比率

销货对经营活动现金流量比率=(经营活动现金净流量÷销货总额)×100%。销货对经营活动现金流量比率反映企业每一元销售收入中所能获得的现金,是考核企业经营活动效益的一个指标。该指标数越高说明企业的经营状况和经营效益越好,也说明产品销售政策和收帐政策较为严格,能保证货款的及时收回,经营现金流入大于流出。反之,则说明企业收帐不力,不能及时收回货款,或者说明企业销售条件较为宽松。这样势必会造成应收帐款占用过大,影响企业偿债能力。

6、营运指数

营运指数=(净利润÷经营活动现金净流量)×100%。营运指数是指企业净利润与经营活动现金净流量之比,反映企业经营活动创造或获取现金的能力。该指标数值越高,说明企业经营活动获取现金的能力越差,说明企业获取现金主要依赖于固定资产拆旧、无形资产及递延资产的摊销、处置长期资产的损益、对外投资收益、存货及经营性应收和应付项

目的变动等等。而这些来源所获现金的能力往往不具备长期的稳定性。因此,营运指数应越低越好。

7、折旧影响系数

折旧影响系数=(折旧额÷经营活动现金净流量)×100%。折旧影响系数是指固定资产折旧额与经营活动现金净流量之比,反映企业经营活动产生现金流量中通过固定资产折旧获取现金流量的比重。通过折旧获取的现金是企业原固定资产投资资金的部分收回,在没有进行固定资产再投资的情况下。这部分回收的资金可以用于经营活动。所以,该系数的大小,要结合当期固定资产再投资率进行评价。通常情况下,折旧影响系数应大于固定资产投资率,才不会影响到企业下一年度正常的经营活动。若该系数越大,则说明企业从经营活动创造或获取现金的能力越低。(待续)

现金流分析及现金预算编制

第一讲 决定企业生存的现金

(一)现金流的概念

现金流量(Cash Flow),又称现金流转或现金流动,是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制,通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入(Cash in Flow)、现金流出(Cash Out Flow)及其差量情况的总称。

(二)现金流的分类

企业现金流(量)按其来源和用途的不同分为:经营活动的现金流(量);投资活动的现金流(量);筹资活动的现金流(量)。

1.经营活动的现金流

经营活动的现金流是由企业商品生产和交易活动产生的现金流入和流出。

Æ 经营活动的现金流入

主要包括:销售商品、提供劳务所收到的现金。

Æ 经营活动的现金流出

主要包括:购买商品、接受劳务支付的现金;发放工资支付的现金;支付的各项税费等。

2.投资活动的现金流

投资活动的现金流是由企业对外投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的现金流入和流出。

Æ 投资活动的现金流入

主要包括:收回投资收到的现金,处置固定资产、无形资产收回的现金等。

Æ 投资活动的现金流出

主要包括:购置固定资产、无形资产所支付的现金;对外投资支付的现金等。

3.筹资活动的现金流

筹资活动的现金流是由企业筹措资金、偿还债务、支付资金成本形成的现金流入和流出。 Æ 筹资活动的现金流入

主要包括:吸引投资收到的现金;借款收到的现金等。

Æ 筹资活动的现金流出

主要包括:偿还债务支付的现金;支付股利、利润、利息支付的现金等。

通过对企业现金流的介绍,可以看出,企业现金流综合地反映了企业经营活动的全过程,从某种意义上说,企业的经营活动就是企业资金的运动。

现金流在企业中的重要作用

(一)资金是企业的血液

企业就像是一个人,人能够生存的前提条件是保证血液循环的顺畅。对企业来说,现金就是企业的血液,现金流量就是企业的血液循环。企业要想生存,正常开展生产经营活动,就必须有现金,必须保证现金流动的顺畅。

随着企业参与的经营越来越多,竞争越来越激烈,对现金资产及现金流量的需求也就越大。也就是说,血液循环的流量要求更大,速度也要求更快。

(二)现金流是企业生产经营的动力源

在企业日常经营活动中,资金的运动从货币形态到实物形态,再到货币形态,周而复始,不断运转,以实现价值的增值。

企业由于规模经济的渴望和对外扩张的需要,都对现金有着巨大的需求。而且,为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势,提高竞争能力,企业通常要进行新业务导入、企业并购等活动,这也需要投入大量资金。

(三)现金流影响企业的生存质量

企业有了充足的现金购买原材料、辅助材料、机器设备,支付劳动力工资及其他费用后,进入了生产过程。但企业是需要持续不断地经营下去的,这就需要不断地有足够的现金参与运转。

同时,生产的产品还应能满足社会的需要,得到社会的承认,从而将产品销售出去,并收回现金。对于企业的生存,现金流量比利润更重要、更客观。根据权责发生制确定的利润指标,更易受人为操纵、控制,并不能代表企业的实力。而现金流却是企业生存的必要元素,不仅可以反映企业的支付能力,而且可以证明企业的信用和实力。

在实践中可以看到,有的企业虽账面盈利颇丰,却因现金流量不充沛而倒闭;有的企业虽然年年亏损,却因有足够的现金流量而得以长期生存,最后抓住机遇发展壮大。应该说,现金流量是利润质量高低的“检测器”。企业要想持续经营,靠的不是高额利润,而是必须保持良好、充足的现金流量。

(四)现金流决定企业的市场价值

在企业利润包装、盈余操纵愈演愈烈的今天,现金流量信息能帮助投资者看清企业的真正面目,更真实地反映企业投资价值,从而减少投资风险。现金流充足说明企业的经营情况好,承受风险的能力强,投资者的信心就会增强。由于历史现金流量与未来现金流量是相关的,因此对于投资者关心的企业支付股利的能力,是可以通过历史现金流量做出预测的。

国外研究表明,企业股票的市场价格与利润指标的相关性越来越小,与企业现金流的相关性却越来越大。从中可以看出,证券市场也证明了企业价值与现金流息息相关。

在分析企业偿债能力时,仅仅根据流动比率和负债比率等指标,很难准确判断企业真正的偿债能力。因为流动资产中既包括货币资金和短期投资等变现能力很强的资产,也包括应收账款、存货等变现能力不很确定的资产,还包括根本无法变现的待摊费用等。而现金流量

中的现金,是企业实实在在的、可以立即用于偿还债务和其他支出的保证。因此,根据现金流量计算出的偿债能力指标,可以准确地反映企业的偿债能力。

企业经营活动对现金流的要求

企业要维持经营活动正常运转,就必须保障企业现金流的良性周转。企业现金流的良性循环,是保障财务安全,防止财务风险的根本。企业现金流的良性循环周转应体现以下几点:

(一)安全

现金流的安全性是企业健康发展的基本前提,现金流管理要实现持续价值创造的目标,保障现金流的安全是基础。

1.现金流安全的表现:法规性安全、流转安全、价值安全。

Æ 法规性安全:偷、挪、管

即不能出现资金失窃、挪用、遗失、虚报冒领、不符合规定的使用、保管和管理等风险。 Æ 现金流的流转安全:平衡、灵活流转

具体包括企业现金流的平衡、现金流融通的灵活以及现金流的流动性。

Æ 现金流的价值安全:保值增值

具体来说就是现金流在保管、交易、结算特别是国际结算或经营流转过程中的保值和现金流投资过程中的增值。

三者之间的关系表现为法规性安全是基础,流转安全是关键,价值安全是根本。从这个角度来分析,现金流就存在价值性风险、流动性风险、法规性风险等。

2.现金流风险防范类别:法规性、流转性、价值性

Æ 价值性风险

现金流与价值是密切相关的,现金流流转过程中很容易发生现金流的价值性风险。现金流的价值性风险是指企业的现金流在投资、融资、经营活动中的价值发生毁损的风险。主要包括现金流投资过程中的价值损失,交易过程特别是跨国交易过程中现金流的价值因利率、汇率的变化而降低等风险。

Æ 运转性风险

现金流的不间断运转是保障企业价值创造活动正常进行的基础,而由于影响现金流流转的因素极为复杂,企业现金流流转形态的千变万化,导致现金流容易出现运转性风险。现金流运转性风险是指企业因为现金流断流而导致经营活动中断或企业中止的风险。运转性风险的发生可能是由于企业的平衡性丧失、灵活性不足或流动性缺乏而造成的。

Æ 法规性风险

现金具有极强的流动性和产权的易变性,所以,极易被盗窃、挪用、贪污、侵吞等,因而存在法规性风险。法规性风险主要是指现金或货币的收付、运输和保存的过程中可能发生

的各种违法侵占等违法乱纪现象的风险,主要表现为收付不准确、保管不安全或违法侵占等方面。

(二)增值

任何类型的经济资源都具有增值的属性。那么企业现金流量资源的增值如何实现呢?投资是一种最基本的方式。当把现金流量作为一种经济资源来看时,可以把企业的投资行为理解为谋求现金流量增值的一种经济行为,其行为的实质是通过有效的投资决策使现金流量资源的增值达到最大,即以最小的资源投入谋求最大的回报。换句话说,在资源投入一定的情况下,力争获得资源回报最大化;或者资源回报一定时,谋求资源投入最小化。

1.关于投资概念的理解

传统上通常将投资分为固定资产投资和证券投资两类。有学者把这一界定称为狭义投资理论,并提出投资还应包括无形资产投资和人力资产投资,称为广义的投资理论。事实上,如果将现金流量看成是一项经济资源的话,那么上述投资理论由狭义向广义的发展便是一件理所当然的事情。

2.现金流量作为一种经济资源,是“有价值的”

追求其增值便是企业财务管理活动的重要内容之一,而投资行为正是资源增值的内在要求,也是资源增值最基本且有效的途径。从这个角度出发,便可以将狭义的投资理论和广义的投资理论很自然地统一在一起,因为无论是固定资产投资、证券投资还是无形资产投资和人力资产投资,其基本的目的都是谋求企业价值的增加,确切地说,是为了给企业带来更多的现金流量(指现金净流入)。由此,还可以对投资概念进一步地扩展:企业的投资行为可以泛指谋求现金流量资源增值的一切行为。

(三)顺畅

循环顺畅,实际上就是要求企业的生产经营合理有序地进行,要求生产经营的整个循环在合理的时间内完成,要求不论是资金筹集、原材料供应,还是产品生产、产品销售、资金回笼,都要在规定时间内按质按量完成。一旦某个环节出现停滞,比如原材料供应不足、产成品滞销、应收账款回收困难等,都会影响循环的完成,影响企业经营的效果。

在实际经营中存在一种误区,认为生产经营链越长,企业的赢利点就越多,对企业赢利水平的提高就越有利。例如,一个企业从事服装生产,它可能就想再介入服装的批发零售,或者介入上游原材料如布料的生产。但是应该看到,虽然生产链越长赢利点就越多,但是这样并不一定就能带来更多的利润。因为循环拉长了,企业完成一个经营循环所需的时间和资金就会越来越多,循环中可能遇到的影响因素也就越多,循环的顺畅性就越难以保证,从而导致一个循环下来所实现的赢利和得到的增值现金就可能不尽如人意。

(四)速度

循环的速度,也可以说是循环的效率或资金周转速度。它有两种表达方式:

Æ 一定时期内(比如说一年内)整个循环过程进行了几次;

Æ 实现一个完整的循环过程需要多长时间。

循环速度的快慢,对企业赢利水平的影响非常大。在毛利率相同的情况下,资金周转速度越快,赢利水平就越高。

(五)变现

1.资金变现的意义

一切经营活动都要围绕实现现金利润,如果企业有账面利润,但无现金对应,这个利润往往是不真实的,企业要的是真金白银的利润。

企业的流动资产在一定时期内不能转化为现金,或变现能力低,企业不仅无法支付工资、购买原材料和生产设备,更无法偿还到期的流动负债。

2.企业资产变现能力主要通过流动比率和速动比率来反映

其中,流动比率反映了企业有多少流动资产可在一年内转化为现金,以便用来偿还流动负债。该指标越大,说明企业资产变现能力越高,短期偿债能力越大。但由于流动资产包括了存货,存货的积压会使流动比率增大,而实际上存货的积压降低了资产的变现能力。因此,可用速动比率来衡量企业偿还流动债务的能力。

计算公式如下:

流动比率=(流动资产/流动负债)×100%

速动比率=(速动资产/流动负债)×100%

速动资产=流动资产—存货

第二讲 影响企业现金流正常运转的原因

盲目扩张 过度投资

盲目扩大规模、投资过度,造成企业资金紧张,严重的会造成企业资金链断裂。

(一)盲目收购兼并扩张

企业并购的最终目的是为了获取最大的资本收益,但在大规模的收购与兼并时需要巨额的资金支持。一般企业不可能通过自有资本来完成一项巨大的收购兼并工程,这样做也不经济。许多企业希望通过债务杠杆来完成兼并收购,但这样做需要承担巨大的财务风险。特别是在信息不对称、市场发生巨变以及经营决策可能出现重大失误的情况下,以高负债进行的资本运营所面临的财务风险就更大。

【案例】

1988年,加拿大富豪罗伯特·坎波属下的坎波公司斥资66亿美元收购美国三家大百货公司,在收购所用的资金中除银行贷款外还有大量利率在15%以上的垃圾债务,最终由于无法支付巨额利息而发生财务危机并宣告破产。

(二)盲目扩大经营范围

盲目追求多元化,看哪个行业挣钱就往哪个行业投资扩张,不仅造成企业资金的分散,而且由于对新的行业不熟悉,往往会因经营亏损而造成资金的损失。

【案例】巨人集团总裁史玉柱反省其失败的四大失误之一就是盲目追求多元化经营。巨人公司涉足的电脑业、房地产业、保健品业等行业跨度太大,新进入的领域并非优势所在,却急于铺摊子,有限资金被牢牢套死,巨人大厦导致财务危机,几乎拖垮了整个公司。太阳神的企业战略一直是“以纵向发展为主,以横向发展为辅”,即保健品发展为主,多元化发展为辅,但从最兴旺的1993年开始,多元化改变了企业原有的一贯战略为“纵向发展与横向发展齐头并进”,一年内上马了包括石油、房地产、化妆品、电脑、边贸、酒店等在内的20个项目。提出了近乎“人有多大胆,地有多高产”的豪言壮语。据了解太阳神转移到这20个项目的资金达3.4亿元,非常不幸的是这3.4亿元全部血本无归。

投资失误 (一)投资是现金增值的循环过程

企业投资的全过程是从现金转化为资产再转化到现金收益。企业投资者准备了资本金,投入到企业经营中,变为资产投资及原辅材料、加工费用、管理费用等,而后产生了产成品,产品销售的实现就变为现金,增值部分就是利润。这就形成了:现金→资产→现金(增值)的循环。

图2-1 增值循环示意图

【图解】这个循环就是企业经营的过程,企业要维持运转就必须保持这个循环良性的不断的运转,这个循环维持的资金链被称之为营运资金。

企业做大之后,一般来讲,企业的营运资金规模就会随着经营规模扩充而增大,但营运资金的增长速度快过销售增长的速度,就意味着企业的经营效率的下降。当企业进入多元化投资之后,就有了多项业务,相互关联不高的营运资金链,就很容易导致营运资金使用效率的下降,直接表现在销售收入增加,而应收账款和存货也随之增加。

【案例】德隆的上市公司新疆屯河2001年的状况:番茄主营业务收入人民币3.72亿元,软饮料主营业务收入人民币2.95亿元。两项共占新疆屯河主营业务收入的86.92%,主营收入比上年增加3.13亿元,增幅68.97%,净利润却下降了人民币4119万元。净利润率从20.20%下降至6.6%,应收账款增加1.3亿元,增幅为100.12%,存货增加2.45亿元,增幅75.7%。可见,这种销售的增长是靠牺牲效率换来的,而这就相应地增大了企业的财务风险。

(二)有效的投资措施

1.正确进行投资决策

要建立科学的投资决策程序,重视投资的前期调查和可行性论证,合理确定投资规模,力争以最小的投入获得最大的产出。另外,企业还必须通过投资方向和投资方式的选择,确定合理的投资结构,提高投资效益,降低投资风险。

2.优化投资组合

投资组合主要有以下五种方式:

Æ 投资的风险等级组合

即将投资项目按风险大小分为高风险投资、适中风险投资和低风险投资三类,然后根据投资者的风险偏好,形成冒险的风险等级组合、中庸的风险等级组合和保守的风险等级组合三种不同的风险等级组合方式。

由于这些组合方式是直接以投资风险为标准来选择投资组合方案的,因此,在确定投资组合方案时,必须权衡投资风险和收益的对称性。

Æ 投资的对象组合

即将实业投资和金融投资进行合理的搭配。这种组合方式有助于实现风险中和与收益中和,并使投资具有较好的流动性。

Æ 投资的时间组合

包括投资的期限组合、投资投出时间组合和投资收回时间组合三种具体组合方式。 Æ 投资的不同收益形式组合

即将投资总额按一定比例分割在固定收益投资和变动收益投资两个方面。

Æ 投资的权益组合

即通过主权性投资和债权性投资的组合,实现本金收回和取得收益的相对稳定性,并使投资风险得以中和。

3.优化资产结构

资产结构包括流动资产与非流动资产的比例关系、流动资产内部各项目之间的比例关系、非流动资产内部各项目之间的比例关系、生产性资产与非生产性资产之间的比例关系等。

其中,流动资产与非流动资产之间的比例关系是资产结构中最重要的比例关系。在企业全部资产中,各资产项目占多大比重,要在综合考虑风险与报酬、行业特点、经营规模、利率等因素后做出最优决策。

4.正确确定资产存量和流量

从某种意义上说,资产流量的大小取决于存量的大小,如果存量多,可供流动的数量就大。资产的流量对存量也有反作用,如果资产的周转快,在完成同样周转额的情况下所需要的存量就少。

存量与流量的这种关系决定了财务人员必须对企业资产的存量和流量进行认真的分析研究,采用科学的方法,合理确定存量控制标准,尽可能压缩资产存量。在流量控制中,要进行科学的流量分析,合理安排收支,选择合理的投资对象,控制资产的流速和流动路径。

过度负债

负债经营是必要的,但是负债要适度。企业负债必须考虑财务风险和资金成本,过高的资产负债率,造成偿债压力大,一旦银行等金融机构紧缩银根,企业资金链就会出现危机,以致断裂。

(一)负债经营带来财务风险

1.负债经营增加了企业的财务风险

企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本。否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

2.过度负债降低了企业的再筹资能力

企业过度负债,导致债务负担过大。企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业,可以很容易地举新债还旧债,但对信誉不好的企业,金融机构或其他企业就不愿再给此企业提供资金,再筹资能力也就降低了。

3.负债比率过高,可导致股票市场价格下跌

就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围时,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。

4.增加了企业的经营成本,影响资金的周转

企业负债经营必须按期支付本息,一方面增加了企业的经营成本,另一方面如果还款期限比较集中,短期内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和使用。

(二)负债经营风险的总体防范与控制

1.要有风险意识

在社会主义市场经济体制下,企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者,企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致大败。因此,必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,有效应付风险。首先要明确风险是不可避免的,要勇于承担和面对风险,并采取有效措施降低和防范风险。

2.建立有效的风险防范机制

企业必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络,及时地对财务风险进行预测和防范,制定适合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险,充分利用财务杠杆原理来控制投资风险,使企业按市

场需要组织生产经营,及时调整产品结构,不断提高企业的盈利水平,避免由于决策失误造成财务危机,把风险减少到最低限度。应建立财务预警机制,随时监控企业的筹资风险,把风险水平降到最低点。

3.确定适度的负债数额,保持合理的负债比率

负债经营能获得财务杠杆利益,同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险,企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度,是指企业的资金结构是否合理,即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应,以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中,如何选择最优化的资金结构,是复杂和困难的。对一些生产经营好,产品适销对路,资金周转快的企业,负债比率可以适当高些;对于经营不理想,产销不畅,资金周转缓慢的企业,其负债比率应适当低些。否则就会使企业在原来商业风险的基础上,再增加筹资风险。根据国家有关部门统计,目前我国企业资产负债率普遍过高,一般在70%左右,有的在80%以上。为了增强抵御外界环境变化的能力,我国企业必须着力于补充自有流动资本,降低资产负债率。

4.根据企业实际情况,制定负债财务计划

根据企业一定资产数额,按照需要与可能安排适量的负债。同时,还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当,经营不善,到了债务偿还日无法偿还,就会影响企业信誉。因此,企业利用负债经营加速发展,就必须从加强管理、加速资金周转上下功夫,努力降低资金占用额,尽力缩短生产周期,提高产销率,降低应收账款,增强对风险的防范意识,使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上,谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划,使其具有一定的还款保证,企业负债后的速动比率不宜低于1:1,流动比率应保持在2:1左右的安全区域。

5.应认真研究资金市场的供求情况

根据利率走势,把握其发展趋势,并据此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期,应尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低的过渡时期,也应尽量少筹资,不得不筹的资金应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时,筹资较为有利。在利率处于由低向高的过渡时期,应积极筹集长期资金,并尽量采用固定利率的计息方式,降低负债利息率。

经营不善与财务管理薄弱

企业经营管理的失误或疏漏,不仅会使企业亏损,经营资金不能增值(获取利润),还会造成企业资金的流失。企业的财务管理薄弱,多数企业处于事后算账阶段,企业的财务活动缺乏管理或少管理。

(一)经营不善造成企业资金沉淀

资金沉淀是指资金停滞在周转的某一阶段,不再循环周转。

在生产经营上还存在沿用粗放型经营的方式,即通过资本性投入,靠增加产量来降低成本。当大量产品滞销积压时,又以简单的促销手段,使企业营运资金周转停滞,资金成本上升,逐步形成“资本支出→增产→增销→资金沉淀→贷款增加→利润减少”的恶性循环,企业的生产效率水平,工作质量水平,经营决策水平缺乏效益意识。

(二)财务管理薄弱造成企业资金流失

1.企业的成本费用缺乏有效控制

Æ 企业成本费用控制内容僵化、手段老化

目前,我国的许多企业成本费用控制内容及手段主要表现在以下几个方面:

① 只注意生产过程中的成本费用控制,忽视供应过程和销售过程的成本费用控制; ② 只注意投产后的成本费用控制,忽视投产前产品设计以及生产要素合理组织的成本费用控制;

③ 成本计划缺乏科学性、严肃性、可增可减;

④ 在成本的具体核算中,只注重财务成本核算,缺少管理成本核算;

⑤ 注重生产成本的核算,而忽视产品设计过程中的成本以及销售成本的核算。

Æ 企业成本费用控制缺乏市场观念

目前,我国许多企业不管市场对产品的需求如何,片面地通过提高产量来降低产品成本,通过存货的积压,将生产过程发生的成本转移或隐藏于存货,提高短期利润。造成这种现象的原因就在于企业成本费用控制缺乏市场观念,导致成本信息在管理决策上出现误区。

Æ 企业成本费用控制侧重于宏观需要

成本费用控制的动力应来自于企业内部经营管理的需要。但从目前情况看,我国许多企业的成本费用控制仅限于国家颁布的财务法规中有关成本条例的遵守和执行上,成本费用控制侧重于宏观需要,而忽略成本费用控制对企业经营管理的重要作用。

Æ 企业过分依赖现有的成本会计系统,不能满足企业实行全面成本费用控制的需要 传统成本费用控制系统未能采用灵活多样的成本方法,使得成本费用控制陷于单纯的为降低成本而降低成本的怪圈。不能提供决策所需的正确信息,也不能深入反映经营过程和提供各个作业环节的成本信息,从而误导企业经营战略的制定。另外,传统的成本费用控制对象局限于产品财务方面的信息,不能提供管理人员所需要的资源、作业、产品、原材料、客户、销售市场和销售渠道等非财务方面的信息,难以起到为战略管理提供充分信息的作用。

Æ 企业成本信息的严重扭曲

在现代化的制造环境下,直接人工成本比例大大下降,制造费用所占比例大幅度上升,使用传统成本核算法将导致产品成本信息严重扭曲,使企业错误地选择产品经营方向。

用传统的成本计算方法必然会产生以下不合理现象:

① 用在产品成本中占有比重越来越小的直接人工成本去分配占有比重越来越大的制造费用;

② 分配越来越多与工时不相关的作业费用;

③ 忽略不同批量产品实际耗费的差异。

2.存货资金占用不合理

目前我国大多数企业对库存仍实行大类管理,进销差价核算的方式,即使是使用计算机的企业多数也只能做到单机运行。随着商品的日益增多,传统的管理方式愈来愈不适应现代商业发展的需要。其缺陷表现在:

Æ 难以详细掌握库存商品情况

影响商品的定价决策。

Æ 不能及时、准确、科学地预测进货量

尤其是对一些季节性较强的商品来说,如何确定经济批量至关重要,稍有疏忽,就会出现因商品积压而造成损失,或者因商品不足错失销售良机。

3.缺乏严格的信用制度造成的赊销坏账损失

合理利用赊销政策有助于稳定销售渠道,保持市场份额,但应收账款增加占用了大量资金,导致流通中资金沉淀,同时会不可避免地产生一些坏账损失。

Æ 由于对赊购方信用调查不足

给予不达信用标准的客户赊销权。

Æ 收账政策不积极

即使有的企业积极催收,也因对方无力归还欠款而徒增收账费用。

4.各类现金支出没有预算,经常出现随意支出的现象

当前,企业普遍存在着费用无预算或预算执行不严的现象。主要表现在以下几个方面: Æ 进货费用无预算

科学的进货不仅要对商品的价格进行比较,更应该对进货费用严格控制。目前多数商业企业存在着运输费超标、差旅费无控制的现象。

Æ 日常经费支出无预算

多数商业企业的大项支出,如日常维修费、对外采购等存在着诸多问题,采购中舍近求远,采购的商品价高质次。

Æ 重大支出无预算

虽然重大项目少,但由于其金额大,对企业资金调度有着重要的影响。现实中一些重大支出项目由于缺乏事前科学预测,事中严格控制,事后严密评价,造成项目资金浪费。

Æ 管理机制不健全

多数商业企业实行二级核算,小团体利益的驱动,使得预算难以严格执行。

企业现金流发生问题,当然也存在外部原因,如:资本市场不完善,融资渠道单一,缺乏可供选择的多种融资渠道和融资方式;国家税收负担较重,企业缺乏自我积累的能力;银行等金融机构紧缩银根等等。外部原因是重要的,但是决定企业资金链状况的根本原因还是企业自身的原因。

第三讲 企业防范现金流风险的措施

加强企业筹资管理

(一)科学的筹资决策

筹资决策要本着全局性、必要性、效益性和长期性目标,作好筹资的风险评价、筹资时机、筹资规模和筹资组合等工作。必须全面地衡量收益情况和偿还能力,做到量力而行,避免风险。内部融资要本着风险小、期限短,外部融资要本着以四大银行为主、小规模商业银行为辅的策略。同时,严格控制相关指标。

1.严格控制产权比例和负债比率

股权筹资的前提是确保国有控股,股权明确;负债筹资要确保投资项目或投资经营活动的回报绝对大于资金成本。产权、负债比率基于控制力以下的最佳效益的临界点。

2.充分论证各种担保方式

对于筹资的各种担保方式要经过充分论证,特别要注意基本生产经营设备和不动产用于债务抵押的安全性,抵押方式的成本和限制条款,质押方式物权监管对公司正常运营的影响;评价互相担保人的资信和持续经营能力来控制或有损失。

3.筹资适度 存贷两高,浪费,机会

要合理安排筹资时间和金额,避免因资金闲置浪费增加资金成本,也要防止资金滞后错过资金投放时机。

4.采用多种筹资方式及筹资组合

筹资方式和筹资组合要灵活发挥,长短期筹资要确定合理比例,这样可以分散筹资风险。

5.充分利用商业信用筹资

商业信用是企业常用的自然筹资方式,具有容易获得、企业有较大机动权、一般不用提供担保的特点。同时也具有筹资成本高、企业风险控制难度增加、受外部影响较大以及筹资期限短、还款压力大的弊端。所以,在充分利用商业信用筹资时,要保证合理占用期限,避免信用危机。

(二)控制负债规模、保证偿债能力

1.控制资产负债率

企业的资产负债率正常情况下以不超过60%为宜。超过70%企业负债率就有些偏高,就会存在较大的风险。

2.保持较好的短期偿债能力

短期偿债能力是指企业以流动资产支付流动负债的能力,短期偿债能力是关系企业生死存亡的能力。

Æ 短期偿债能力主要有以下两个指标

① 流动比率

流动资产与流动负债的比率,即每元流动负债有多少流动资产抵偿。

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率理想状态要达到200%,能达到150%以上也可以,加工企业低于100%,短期偿债能力就较差,存在一定的偿债风险。

② 速动比率

速动资产与流动负债的比率,它比流动比率更能严密地测验企业的短期偿债能力。 速动比率=速动资产/流动负债

速动资产是指变现速度快、能力强的流动资产,理想状态是100%,低于50%则短期偿债能力差。

3.银行借款结构合理化

企业向银行借款要考虑借款的用途,固定资产等长期资产的投资,主要依靠企业自身的利润和固定资产折旧资金等自有资金的积累,不足部分要通过向银行筹借长期贷款来解决。

尽量不要用短期借款来进行固定资产等长期资产的投资。

(三)尽可能采用多种渠道筹资

随着我国金融体制改革的深入,企业融资渠道会不断增加,企业在分析利弊的情况下要尽可能选择更多的筹资渠道,如发行股票、债券、定向募集,吸引外部投资以及商业信用筹资等。

企业的筹资渠道主要有:企业自我积累、向金融机构借款、向非金融机构及企业借款、企业内部集资、向社会发行债券和股票、租赁等。不同的筹资渠道,其所承担的税负也不一样。

1.企业自我积累

企业自我积累是由企业税后利润所形成,积累速度慢,不适应企业规模的迅速扩大,而且自我积累存在双重征税问题。虽然这种筹资方式使业主权益增大,资金所有权与经营权合二为一,但税负却最重。

2.借款筹资方式

主要是指向金融机构(如银行)进行融资,其成本主要是利息负债。向银行的借款利息一般可以在税前冲减企业利润,从而减少企业所得税。

3.向非金融机构及企业筹资

这种筹资渠道操作余地很大,但由于透明度相对较低,国家对此有限额控制。若从纳税筹划角度而言,企业借款即企业之间拆借资金效果最佳。

4.向社会发行债券和股票

这种筹资方式属于直接融资,避开了中间商的利息支出。由于借款利息及债券利息可以作为财务费用,即企业成本的一部分而在税前冲抵利润,减少所得税税基,而股息的分配应在企业完税后进行,股利支付没有费用冲减问题,这相对增加了纳税成本。所以一般情况下,企业以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银行借款所承受的税负,而借款筹资所承担的税负又重于向社会发行债券所承担的税负。

5.企业内部集资入股筹资

用该种方式筹资可以不用缴纳个人所得税。

从一般意义上讲,企业以自我积累方式筹资所承受的税收负担重于向金融机构贷款所承担的税收负担,而贷款融资方式所承受的税负又重于企业借款等筹资方式所承受的税负,企业间拆借资金方式所承担的税负又重于企业内部集资入股所承担的税负。

加强投资决策管理

投资决策是为企业未来选择确定投资方向、投资项目以及投资方案的决策。企业的重大投资,所需资金数额较大,而未来的收益不确定因素多,投资风险也大,投资收回期长,一旦投入将长期影响企业经济效益。因此,投资决策的成败,往往直接导致企业经营的成败和资金链的运转。

企业进行投资决策时,必须进行科学认真的可行性研究,可行性研究是防止投资失误最有效的方法。

可行性研究的内容包括以下几个方面:

1.可行性研究的概念

可行性研究是在投资决策前,对投资项目在技术上是否先进适用、在经济上是否合理、能否达到预期效果的研究。它是经济活动中经常使用的一种决策程序和手段,也是投资前的必要环节,所以说,可行性研究就是做生意前的准备阶段,即为了保证投资项目的技术先进性、经济可靠性和环境适应性,系统全面地对投资项目的各个有关方面所做的调查研究和综合论证。

2.可行性研究的四个环节

① 机会研究;

② 初步可行性研究;

③ 详细可行性研究;

④ 评价与选择。

3.可行性研究的六个步骤

Æ 开始阶段

要认真地讨论研究的范围,细致地限定研究的界限,明确企业的目标,避免重复或无谓的用工。

Æ 进行实地调查和技术经济研究

每项研究要包括项目的主要方面:产品的结构、技术含量、社会需要量、生产成本、销售价格;通过竞争达到的市场份额;可能会出现的不利因素以及原材料、环境保护、工艺要求、运输、能源设备、人员的选择等方面。所有这些方面都是相互关联的,但是每个方面都要分别评价,只有到下一阶段,才能得出最后的结论。

Æ 选优阶段

将项目的不同方面设计或可供选择的几种方案进行比较,便于有效地取得最优方案。随后进行详细讨论,并做出非计量因素和计量因素方面的判定,确定项目的最后形成。

Æ 对选中的方案进行更详细的编制

编制的内容主要包括确定具体的范围,估算投资费用、经营费用和收益,并做出项目的经济分析和评价。为了达到预定目标,可行性研究必须论证选择的项目在技术上是可行的,建设进度是能达到的,更重要的是符合国家的产业发展方向。估计的投资费用应包括所有的合理未预见费用。经济和财务分析必须说明项目在经济上是可以承受的,资金也是可以筹措到的。敏感性分析则用来论证成本、价格和进度等,可能给项目的经济效果带来的影响。

Æ 编制可行性报告

可行性报告的结构和内容常常有特定的要求,这些要求和涉及到的步骤,在项目的编制和实施中对企业的投资是有帮助的。

Æ 编制资金筹措计划

项目的资金筹措在比较方案时,应作详细的考察,其中一些潜在的项目资金会在讨论可行性研究报告时冒出来,实施过程中和期限的改变也会导致资金的改变,这些都应该根据可行性研究的财务分析作相应调整。

第四讲 加强营运资金管理(上)

什么是营运资金

(一)营运资金的内涵

营运资金是指企业日常经营活动所占用和使用的资金,即企业的流动资产占用资金。

1.广义的营运资金

广义的营运资金是指企业经营活动占用和使用的全部资金,既包括流动资金,也包括固定资产等长期资产占用的资金。

2.狭义的营运资金

狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余额。如果流动资产等于流动负债,则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资;如果流动资产大于流动负债,则与此相对应的“净

流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源,会计上不强调流动资产与流动负债的关系,而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下,不利于财务人员对营运资金的管理和认识;从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和,在这里“总和”不是数额的加总,而是关系的反映,这有利于财务人员意识到对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

Æ 流动资产

流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产,流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产,可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

Æ 流动负债

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资,具有成本低、偿还期短的特点,必须认真进行管理。否则,将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目:短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

(二)营运资金的特点

为了有效地管理企业的营运资金,必须研究营运资金的特点,以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点:

Æ 周转时间短 根据这一特点,说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。

Æ 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现

这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。

Æ 数量具有波动性

流动资产或流动负债容易受内外条件的影响,数量的波动往往很大。

Æ 来源具有多样性

营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决,也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有:银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

应收账款决策

应收账款决策主要是围绕着企业提供不提供赊销,对什么样的客户提供赊销,提供多少赊销以及赊销的期限多长等这些问题由谁来决策。

是否提供赊销应考虑的情况:

Æ本企业产品的性质

该产品是最终产品还是配套产品。一般最终产品可以直接面对市场,就可以考虑尽量不赊销。但是如果产品是配套的,不赊销肯定很难。

Æ本企业产品的定位

Æ是否有替代赊销的其他营销手段

如果营销手段比较好,也可能可以不赊销。

Æ权衡赊销产生的收益与应收账款增加的成本

第五讲 加强营运资金管理(中)

信用政策

信用政策是企业高层管理者做出的信用决策的执行政策,是在企业给客户提供赊销时所应该遵循的原则、标准、条件、程序和对策。

信用政策具体包括三个方面:信用标准、信用条件和收款政策。

1.信用标准

是企业对客户的信用要求所规定的标准,也是客户要求赊销应该具备的条件。

(1)品德

即客户的信誉。

(2)能力

必须有偿债能力。衡量偿债能力主要看三个指标:第一,资产负债率;第二,流动比率;第三,速度比率

(3)资本

主要指资本金的多少,资本结构的好坏。

(4)抵押品

(5)信用评价

客户信用条件的调查渠道:

(1)社会调查

(2)中介机构

(3)银行

(4)企业自身积累

2.信用条件

是指企业对客户规定的付款条件,包括的内容:信用期间和现金折扣。

信用期间是企业给客户规定的最长付款时间。

现金折扣是企业为了促使客户及时付款而给予的价格优惠。

3.收款政策

是企业为催收过期的应收账款所遵循的原则、程序和对策。对拖欠的客户进行统计分析,并分类,对不同客户进行不同的对策。

信用政策的执行与控制

信用政策能不能落实,要靠执行和控制。

1.严格审核赊销对象

就是要按照审批权限和信用标准对提出赊销的客户进行审查,经总经理或营销副总经理批准后,才能作为赊销对象。未经批准,任何人不得扩大赊销范围。

2.控制赊销过程

包括的内容:控制发货内容,严格按照审核批准的订货合同发货,控制发货数量和发货时间;做好赊销的信息工作,包括建立健全发货记录、运输记录、客户收货记录及各项原始记录和凭证;健全赊销过程内部签字制度

3.落实收款责任

严格按照应收账款责任制度,对赊销应收账款的回收,营销经理负全责。营销人员对所负责的客户回款具体负责,营销部门和人员的薪酬与回款直接挂钩。

第六讲 加强营运资金管理(下)

引 言

企业存货管理的重要内容是要加速存货的周转,减少存货资金的占用,使企业的存货尽快变现。

要改变观念,把企业存货看作是费用和损耗,是企业的负债,而不是资产。为此,企业要采取制定存货资金定额,运用定额对存货资金进行管理和控制,同时在生产管理方面,要采用适时生产法;在销售方面,要加强定单管理。

适时制造(JIT)系统的关键要素

适时生产法也叫适时制造。是按照市场需求牵引产品,通过制造流程的生产系统。存货水平被最小化,主要通过适时递送这个部件,提高了资金周转率,减少了制造成本。

适时制造的关键因素:

1.需要高质量的投入与产出

即高质量的原材料对公司的经营成败是非常关键的。公司一般要与少数高质量已经得到质量鉴定的供应商建立紧密的交易关系。

2.减少存货,降低存货水平

主要强调在生产过程中要求在必要的时间生产必要产品。即从供应上和生产内部管理上使存货减到最少。

3.加快生产速度

一是采用先进的生产设备和技术,提高工人操作水平,提高生产效率。

4.将供应商变成伙伴

就是要与供应商一起开发新产品,帮助供应商提高技术和管理水平,为企业开发的新产品提供合格的材料和配件。

5.缩短调整准备时间

采用柔性生产线,或柔性作业方式,使得在一条生产线或作业地可以不需进行设备工装的调整,就可以生产不同产品或零部件,从而缩短调整准备时间。

6.存货以市场需求为基础被“牵引”通过工厂

主要要求严格定单生产。所有生产线的产品,都是已有定单的,没有定单不生产,没有定单不发货。

第七讲 现金收支预算(上)

现金收支在企业资金链管理中的作用

(一)现金收支预算的概念

在规范基础管理的前提下,通过对企业内、外部环境、生产能力、产销状况的分析、预测和决策,进行预算控制,是实施现金流量控制的基础与关键。

现金预算或现金流量预算是对预算期内的现金流入与流出以及余额所作的详细预测,它是根据其他预算、资本性筹资以及资本性支出计划编制出来的。预算通常覆盖一年,并按月或季度划分为若干个较短时期。

从广义上来说,现金预算的编制是在编制销售收入、销售成本及利润预算的基础上,考虑到信用期和提前付款等因素后,将这些预算中的收和支出项目转化为现金流量而得到的;同时现金预算也考虑到投资活动及筹资活动的现金流入和流出。

(二)现金收支预算的作用

现金收支预算的作用主要体现在下面几个方面:

Æ 实施预算可以使企业的总体目标得以分解、落实,使其可以按照各自承担的预算任务、现金流量指标,合理安排部门的业务工作;

Æ 现金预算有利于控制各经营环节现金流量,编制预算使现金流量控制有客观可循的依据;

Æ 执行预算可对实际服务预算的差异进行分析纠正,保证预定目标的顺利实现; Æ 长期现金流转预算的编制,既是企业进行投资项目经济效益决策的依据,也是企业合理安排资金筹措,使资金在时间上和数量上满足投资的需要,保证项目顺利完成,尽早产生投资效益的依据。

现金收支预算管理的基本原则

(一)收支两条线原则

所谓收支两条线是指收入一条线,支出一条线,两条线要分开。企业各部门、各单位凡是有现金收入的,必须回到企业财务部门,任何单位不得截留现金收入;企业各部门、各单位凡是有现金支出的,必须按照预算规定的项目、金额、时间,由财务部门划拨支出。

1.收支两条线资金管理模式的构建

收支两条线资金管理模式的构建可从规范资金的流向、流量和流程三个方面入手: Æ 资金的流向方面

要求各部门或各单位在内部银行设立两个账户(收入户和支出户),并规定所有收入的现金都必须进入收入户,收入户资金由内部银行或财务结算中心统一管理,而所有的货币性支出都必须从支出户里支付,支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来,严禁现金坐支。

Æ 资金的流量方面

(1)在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户,不允许有私设的账外小金库。另外,还要加快资金的结算速度,尽量压缩资金在结算环节的沉淀量;

(2)在调度环节上通过动态的现金流量预算和资金收支计划实现对资金的精确调度;

(3)在支出环节上根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户,支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。

有效的资金流量管理将有助于确保收入资金及时、足额地回笼,各项费用支出受到合理的控制和内部资金的有效调剂。

Æ 资金的流程方面

资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。它是收支两条线内部控制体系的重要组成部分,主要包括以主要包括以下几个部分:

① 关于账户管理、货币资金安全性等规定;

② 收入资金管理与控制;

③ 支出资金管理与控制;

④ 资金内部结算与信贷管理及控制;

⑤ 收支两条线的组织保障。

需要说明的是,收支两条线是一种内部资金管理模式,它与各个部门的发展战略、管理文化和组织架构都有很大的关系。因此,企业在构建收支两条线管理模式时,一定要注意与自己的实际相结合,以管理有效性为导向。

2.落实收支两条线资金管理模式过程中应注意的问题

Æ 加强银行账户的管理

在实行收支两条线过程中,应对现金收支部门或分支机构银行账户的开设、使用和清理实行严格的集中管理,下属单位可不在银行开户而在内部银行或财务结算中心开户。

Æ 强调结算纪律

严禁现金坐支。在收支两条线资金管理模式中,不仅收入的现金不得直接用于开支,银行收入户的资金也不能直接用于开支,所有支出的资金来源只能是支出户。为了杜绝现金坐支,还应采取措施进一步强调结算纪律,如当日收入的现金应及时缴存收入户,超过规定限额的现金必须通过银行支付以及不得白条抵库等。

Æ 以现金流转为核心来进行财务管理

这一观点正在被理论界和实务界越来越多的人士所认同。只有控制现金流量才能确保收入项目资金的及时回笼及各项费用支出的受控,才能加速资金的周转,提高资金的使用效益 ;在预算管理中,各项预算项目应以现金流为控制源头。因此,应有意识地围绕现金流转这一核心,借助于收支两条线这一平台,结合实际情况来构建适合于自身的财务管理体系和内部控制系统。

Æ 加强有关的制度建设,建立、健全收支两条线资金管理流程

建立、健全收支两条线资金管理流程并通过一定的激励机制和监督机制保证其落实到位。此外,在应用收支两条线资金管理模式时,还应以财务结算中心的运行机制为依托。

(二)硬预算原则

硬预算是强调预算要硬,刚性要强,弹性要小。也就是说,企业全部现金收支必须全部纳入预算范围,预算一旦通过,任何人不得随意修改,包括总经理也不能随便修改。在预算执行过程中,坚持没有预算不开支,杜绝一切超预算开支的现象。

(三)细化原则

现金收支预算要精打细算,要对费用支出的项目进行细分,按规定的标准、定额逐项核算,项目的每一个细节都要计算出来,只有细致的预算才能真正发挥预算的控制作用。

(四)授权原则

各部门、各单位的现金支出预算由各部门负责人主持编制,审核后报财务部门,经公司批准确认的预算授权财务部门控制执行。各部门各单位预算内的开支由部门负责人签字生效,无需再经厂长、经理签字。超预算的意外性支出和资本性支出还需要厂长、经理签字方能生效。对未列入预算的项目,财务部门有权拒绝开支。

第八讲 现金收支预算(中)

各部门编制现金支出预算

月度现金预算的制定和执行程序:第一,企业各部门各单位在制定生产经营计划和各项工作计划的同时,编制现金支出预算,报到企业财务部门。所以现金预算的两个原则:要根据年度预算分配到各部门的费用的各项指标;要求按照零基预算的方法。

财务部门汇同销售部门编制现金收入预算

财务部门汇同销售部门根据销售计划或销售预测编制现金收入预算。大多数企业的现金收入都是由销售部门完成的,所以编制现金收入预算实际是把回款任务落实到销售部门。

现金预算的原则是量入为出。

总经理主持现金收支预算

由总经理主持,财务部门牵头,各有关方面负责人参加,编制全公司的现金收支预算方案。

财务部门控制执行现金收支预算

现金收支预算方案经总经理办公会讨论通过,交由财务部门控制执行。讨论通过的作用有两个:一是进一步综合平衡,使预算更加合理,更有可操作性;二是赋予预算法法律效力。预算一旦通过,任何人不得随意修改。按照我国预算法的规定,我们各地政府预算都要经过各级人民代表大会讨论通过,一旦通过,任何人不得随意修改,所以各地政府预算都是具有法律效的文件。

第九讲 现金收支预算(下)

财务部门严格执行预算方案

企业各部门各单位,凡是有现金支出的,必须按照预算规定的项目、金额和时间由财务部门划拨执行。对没有列入预算的项目,财务部门有权拒绝开支。

预算通过以后,总经理放下一支笔,哪个部门花钱,部门领导签字,谁签字谁负责,总经理只检查一下,就可以集中经理思考重大问题了。

领导超脱并不是完全不签字, 有两种情况要签字:

第一,意外性支出

一般指由于外部原因造成的意外。例如2003年闹SARS,工厂停产,职工放假,但是工资照发,还要买消毒药品等,因二很多公司花了不少钱。这样的意外性支出通过编制临时性预算来解决。

临时性预算要把它的事由、开支的具体项目和具体金额一项项写清楚,经过总经理批准后,列入正式预算,执行。

【案例】

某合资企业在做临时性预算时,首先几个事业部经理先审批,每位事业部经理对临时性预算都可以提出疑问。提出疑问后,编制临时性预算单位回去做解答。事业部经理对解答满意后,再签字。各事业部经理签字后,总经理再签字。

企业开始做预算时,临时性预算比较多是正常现象,而且对编制的预算允许修改和补充。但是预算推行一段时间后,拿出两个月来,没有预算不开支,没有预算不花钱,一笔临时性预算都不批。如果耽误工作,找部门经理算帐,该扣工资扣工资,该扣奖金扣奖金。

临时性预算编制完后,要记录在册,到年底做个统计,促使企业逐渐形成预见性工作能力。

第二,资本性支出

资本性支出指企业购置固定资产、无形资产和长期资产的支出。

对资本性支出,在预算之前,要进行可行性分析;列入预算之后,在执行时总经理要签字,以示对固定资产投资、无形资产投资的重视。

总经理在这两种情况下签字,体现了企业高层管理者在管理中的两个原则:例外原则和重点原则。

预算执行的考核

计划期末,对预算执行情况进行检查考核。对超预算开支的,要追究当事者责任。 企业在编制预算时,有定额按定额,有标准按标准。定额标准就是基础管理工作。管理基础工作越健全,越先进合理,预算越有成效。